Q1利润大超预期，全年基本面奠定高增

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报告总结：

百润股份在2022年的营业总收入为25.93亿元，净利润为5.21亿元，尽管收入持平，但净利润相比前一年有所下滑21.7%。进入2023年第一季度，百润股份实现了7.60亿元的营业收入，同比增长41.1%，净利润1.88亿元，同比增长104.7%，这表明公司在一季度实现了显著的增长。

增长的主要驱动力是预调酒产品中的“强爽”系列，该产品自2022年9月推出后，凭借其强劲的市场反应，推动了销售额的大幅增长。截至2022年底，百润股份的经销商网络扩展至2193个，其中华北、华东、华南和华西地区的经销商数量分别增加，显示出产品在全国范围内的快速铺货和渠道扩张。

此外，2023年第一季度的合同负债较上年同期增长401.9%，显示公司预收款表现稳健，进一步验证了其持续增长的潜力。毛利润的提升主要得益于产品结构的优化，尤其是高毛利产品的增加。

为了进一步扩大市场份额，百润股份计划在“358”品类矩阵的基础上增加更多品项，通过创新口味、改进包装、引入季节限定等方式增强产品吸引力，以满足不同消费者的需求。同时，公司将继续聚焦年轻消费者群体，通过精细化渠道策略最大化销量和品牌影响力。

在财务预测方面，公司预计2023年至2025年的营业收入和净利润将分别达到35.6亿元、45.6亿元、56.6亿元和35.6亿元、45.6亿元、56.6亿元，每股收益分别达到0.80元、1.05元、1.35元。基于这些预测，公司股票目前的市盈率为48倍，维持“买入”评级。