水井坊（600779）公司动态点评：2021年Q1业绩奠定全年高增基础，重回高增通道。2020年公司实现营业收入30.06亿元，同比下降15.1%，实现归母净利润7.31亿元，同比下降11.5%。2021年Q1实现营业收入、归母净利润分别为12.40亿元、4.19亿元，同比增速分别为70.2%、119.7%，有望助力公司实现全年高增长的发展目标。公司具备强大品牌力，“水井坊”品牌成立之初即定位高档白酒，从井台系列到典藏、菁翠，不断提升产品价值；营销持续创新，精准捕捉意见领袖和高端消费人群；新总代和核心门店模式精细化渠道管理，加码宴席市场、团购业务。看好水井坊保持品牌、营销、渠道成长动力，叠加布局酱酒领域，浓酱双轮驱动发展，有望赢取更大的次高端与高端市场份额，重回高增长通道。投资建议：自2020年下半年走出疫情阴影，水井坊业绩复苏态势持续加强，20Q4、21Q1营收及利润增速靓丽，产品结构进一步优化，实现高质量增长。展望未来，公司次高端品牌力强，营销树立行业标杆，渠道深耕细作，健康成长动力充足，长期向好趋势不变。我们预计2021-2023年公司实现EPS 2.05、2.62、3.26元，对应PE 49、39、31，维持“增持”评级。
