煤炭行业周报：季节性需求淡季，煤价短期承压

行业走势：本周上证指数下跌1.86%，沪深300指数下跌1.97%，创业板指数下跌0.67%，煤炭行业指数（中信）上涨1.55%。本周板块个股涨幅前5名分别为：冀中能源、宝泰隆、中国神华、平煤股份、山西焦煤；个股跌幅前5名分别为安泰集团、山煤国际、陕西黑猫、美锦能源、兰花科创。 本周观点： 4月全国进口煤炭4067.6万吨，同比增长72.73%，环比小幅下降1.19%。海关总署5月9日公布的数据显示，我国2023年4月进口煤炭4067.6万吨，较去年同期的2354.9万吨增加1712.7万吨，同比增长72.73%；较3月份的4116.5万吨减少48.9万吨，环比下降1.19%。2023年1-4月份，我国进口煤炭总计14247.6万吨，同比增长88.8%。今年以来，由于国际能源危机缓解叠加海外衰退预期，2023Q1纽卡斯尔动力煤现货价、欧洲ARA动力煤现货价等高位回落，截至2023年5月5日纽卡斯尔动力煤现货价已降至178美元/吨，较年初降幅达55%。2023Q1国内外煤价倒挂基本不再存在，导致23Q1进口量大增，合计进口煤炭10180万吨，同比增长96%。4月以来由于国内煤价持续下行，进口煤价格优势渐弱，一定程度压制进口煤量增长。 999563300 煤炭市场短期或继续偏弱运行。动力煤方面，4-6月为传统用煤淡季，大秦线检修结束后北港库存量快速累积，加之电厂库存高企，导致电厂对市场煤采购积极性不足，对煤价形成压制。据煤炭资源网，截至2023年5月12日秦港Q5500动力混煤下跌至975元/吨，已突破2023Q1最低点990元/吨。考虑到2023年至今国内产能持续释放且进口量同比大增，中下游库存处于历年同期偏高水平，且近期西南地区迎来较强降雨天气，水电发力不足的现象应有所改善，水电增发情况下或对煤电形成一定挤压效应，短期内预计动力煤市场依旧承压。 炼焦煤方面，由于终端需求表现疲软，本周焦炭第七轮降价落地，据煤炭资源网，四月以来合计跌幅在600-700元/吨。焦炭利润空间收窄叠加成材价格下行，影响焦企开工积极性，悲观情绪向上传导后对炼焦煤采购积极性产生负面影响，截至2023年5月12日，京唐港山西产主焦煤已降至1800元/吨，较上月同期跌幅达22%。总体来看，下游始终采取低库存战略，采购意愿不强，在终端需求暂无明显起色的情况下，焦煤仍将面临来自钢焦较大的价格压力。 23Q1数据显示行业整体盈利能力保持良好，目前板块估值水平仅为6倍左右，建议继续关注煤炭板块低估值高股息属性。后续“中国特色估值体系”下，预计更多国有煤企实现价值重估和修复。新一轮国企改革深化提升行动下，建议关注盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】,各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年5月12日，山西大同动力煤车板价报收于865元/吨，较上周持平（0.0%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于875元/吨，上周持平（0.0%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于985元/吨，较上周上涨5元/吨（0.5%）；韩城动力煤车板价报收于845元/吨，较上周下降30元/吨（-3.4%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于528元/吨，较上周下降12元/吨（-2.2%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于735元/吨，较上周下降15元/吨（-2.0%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年5月8日，CCTD主流港口合计库存为6851.6万吨，较上周增加210.1万吨（3.2%）；沿海港口库存为5704.6万吨，较上周增加152.1万吨（2.7%）；内河港口库存为1147.0万吨，较上周增加58.0万吨（5.3%）；北方港口库存为3626.7万吨，较上周增加35.8万吨（1.0%）；南方港口库存为3224.9万吨，较上周增加174.3万吨（5.7%）；华东港口库存为2437.9万吨，较上周增加166.5万吨（7.3%）；华南港口库存为1430.0万吨，较上周增加45.8万吨（3.3%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年5月12日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于549.9点，较上周下跌88.18点（-13.8%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于34.6元/吨，较上周下跌4.4元/吨（-11.3%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于18.6元/吨，较上周下跌4.1元/吨（-18.1%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于35.6元/吨，较上周下跌4.06元/吨（-10.1%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 1.本周观点 4月全国进口煤炭4067.6万吨，同比增长72.73%，环比小幅下降1.19%。海关总署5月9日公布的数据显示，我国2023年4月进口煤炭4067.6万吨，较去年同期的2354.9万吨增加1712.7万吨，同比增长72.73%；较3月份的4116.5万吨减少48.9万吨，环比下降1.19%。 2023年1-4月份，我国进口煤炭总计14247.6万吨，同比增长88.8%。今年以来，由于国际能源危机缓解叠加海外衰退预期，2023Q1纽卡斯尔动力煤现货价、欧洲ARA动力煤现货价等高位回落，截至2023年5月5日纽卡斯尔动力煤现货价已降至178美元/吨，较年初降幅达55%。2023Q1国内外煤价倒挂基本不再存在，导致23Q1进口量大增，合计进口煤炭10180万吨，同比增长96%。4月以来由于国内煤价持续下行，进口煤价格优势渐弱，一定程度压制进口煤量增长。 图1.2021-2023年单月进口煤量情况（万吨） 图2.秦港动力煤5500与澳洲5500动力煤到岸价价差 煤炭市场短期或继续偏弱运行。动力煤方面，4-6月为传统用煤淡季，大秦线检修结束后北港库存量快速累积，加之电厂库存高企，导致电厂对市场煤采购积极性不足，对煤价形成压制。据煤炭资源网，截至2023年5月12日秦港Q5500动力混煤下跌至975元/吨，已突破2023Q1最低点990元/吨。考虑到2023年至今国内产能持续释放且进口量同比大增，中下游库存处于历年同期偏高水平，且近期西南地区迎来较强降雨天气，水电发力不足的现象应有所改善，水电增发情况下或对煤电形成一定挤压效应，短期内预计动力煤市场依旧承压。炼焦煤方面，由于终端需求表现疲软，本周焦炭第七轮降价落地，据煤炭资源网，四月以来合计跌幅在600-700元/吨。焦炭利润空间收窄叠加成材价格下行，影响焦企开工积极性，悲观情绪向上传导后对炼焦煤采购积极性产生负面影响，截至2023年5月12日，京唐港山西产主焦煤已降至1800元/吨，较上月同期跌幅达22%。总体来看，下游始终采取低库存战略，采购意愿不强，在终端需求暂无明显起色的情况下，焦煤仍将面临来自钢焦较大的价格压力。 图3.2022-2023年秦港Q5500动力混煤价格（元/吨） 图4.2022-2023年京唐港山西产主焦煤价格（元/吨） 23Q1数据显示行业整体盈利能力保持良好，目前板块估值水平仅为6倍左右，建议继续关注煤炭板块低估值高股息属性。后续“中国特色估值体系”下，预计更多国有煤企实现价值重估和修复。新一轮国企改革深化提升行动下，建议关注盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】,各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数下跌1.86%，沪深300指数下跌1.97%，创业板指数下跌0.67%，煤炭行业指数（中信）上涨1.55%。本周板块个股涨幅前5名分别为：冀中能源、宝泰隆、中国神华、平煤股份、山西焦煤；个股跌幅前5名分别为安泰集团、山煤国际、陕西黑猫、美锦能源、兰花科创。 图5.本周市场主要指数表现 图6.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 图7.煤炭指数表现及估值情况 2.2.煤炭行业一览 图8.本周煤炭行业相关数据一览 2.2.1.煤炭价格 据煤炭市场网，截至2023年5月12日，环渤海动力煤价格指数报收于729元/吨，较上周下降3元/吨（-0.4%）。 据Wind，截至2023年5月12日，动力煤CCI5500长协指数报收于720元/吨，动力煤CCI5500大宗指数报收于900元/吨，动力煤CCI5500综合指数报收于792元/吨，较上周持平（0.00%）。 图9.环渤海动力煤价格指数（元/吨） 图10.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨） 据Wind，截至2023年5月5日，纽卡斯尔动力煤现货价报收于178.0美元/吨，较上周下跌4.5%；欧洲ARA动力煤现货价报收于139.6美元/吨，较上周下跌2.0%；理查德RB动力煤现货价报收于122.8美元/吨，较上周下跌4.3%。 图11.国际动力煤现货价格走势（美元/吨） 据煤炭资源网，截至2023年5月12日，山西大同动力煤车板价报收于865元/吨，较上周持平（0.0%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于875元/吨，上周持平（0.0%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于985元/吨，较上周上涨5元/吨（0.5%）；韩城动力煤车板价报收于845元/吨，较上周下降30元/吨（-3.4%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于528元/吨，较上周下降12元/吨（-2.2%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于735元/吨，较上周下降15元/吨（-2.0%）。 据Wind，截至2023年5月12日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价报收于730元/吨，较上周持平（0.00%）。 图12.山西省动力煤产地价格（元/吨） 图13.陕西省动力煤产地价格（元/吨） 图14.内蒙古动力煤产地价格（元/吨） 图15.秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价（元/吨） 2.2.2.煤炭库存 据煤炭市场网，截至2023年5月8日，CCTD主流港口合计库存为6851.6万吨，较上周增加210.1万吨（3.2%）；沿海港口库存为5704.6万吨，较上周增加152.1万吨（2.7%）；内河港口库存为1147.0万吨，较上周增加58.0万吨（5.3%）；北方港口库存为3626.7万吨，较上周增加35.8万吨（1.0%）；南方港口库存为3224.9万吨，较上周增加174.3万吨（5.7%）； 华东港口库存为2437.9万吨，较上周增加166.5万吨（7.3%）；华南港口库存为1430.0万吨，较上周增加45.8万吨（3.3%）。 图16.CCTD主流港口合计库存（万吨） 图17.沿海/内河港口库存（万吨） 图18.北方/南方港口库存（万吨） 图19.华东/华南港口库存（万吨） 据煤炭资源网，截至2023年5月12日，六大电厂合计日耗73.1万吨，较上周持平（0.0%）；六大电厂合计库存为1343.6万吨，较上周增加45.5万吨（3.5%）；六大电厂合计可用天数为18.4天，较上周增加0.6天（3.4%）。 图20.六大电厂合计日耗（万吨） 图21.六大电厂合计库存（万吨） 图22.六大电厂合计可用天数（天） 2.2.3.煤炭运价 据煤炭市场网，截至2023年5月12日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于549.9点，较上周下跌88.18点（-13.8%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于34.6元/吨，较上周下跌4.4元/吨（-11.3%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于18.6元/吨，较上周下跌4.1元/吨（-18.1%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于35.6元/吨，较上周下跌4.06元/吨（-10.1%）。 图23.中国沿海煤炭运价综合指数 图24.中国沿海煤炭运价情况（元/吨） 3.产业动态 受旱情影响云南铁路电煤运输同比增长66% 5月8日，中新网消息，中国铁路昆明局集团有限公司介绍称，今年以来，受云南旱情影响，火电大幅增长，截至5月5日，国铁昆明局已累计运输电煤150万