2022年年报及2023年一季度报点评：业绩快速增长，产品矩阵全面化

事件：4月27日，华大九天发布2022年年报及2023年一季度报，2022全年公司实现营收7.98亿元，同比增长37.76%；实现归母净利润1.86亿元，同比增长33.17%；实现扣非归母净利润0.32亿元，同比下降40.48%。1Q23单季度公司实现营收1.60亿元，同比增长64.71%；实现归母净利润0.21亿元，同比增长101.71%。 产品结构持续优化，盈利能力进一步提升。2022年公司EDA软件销售实现营收6.78亿元，同比增长39.4%，技术开发服务实现营收0.90亿元，同比增长9.6%。2022年公司毛利率为90.25%，同比上升0.89pct，高利润的EDA软件销售业务占比提升使整体毛利率持续走高。在EDA软件销售业务中，全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、晶圆制造EDA工具营收分别为4.88亿元/1.19亿元/0.71亿元，同比上升38.74%/36.18%/50.07%。1Q23公司营收和利润进一步提升，实现销售毛利率97.02%。 外部收购与内部研发并举，完善产品矩阵。公司持续加大研发，2022年与1Q23研发费用分别为4.87亿元/1.48亿元，同比增长59.79%/69.05%。研发方面：1）新增射频电路设计EDA工具和先进封装设计EDA工具两类产品；2）产品迭代与技术升级成果显著，推出晶体管级电源完整性分析工具Patron、存储器电路特征化提取工具Liberal-Mem等多款产品。此外，2022年10月公司宣布拟收购芯達芯片100%股权，补齐数字设计和晶圆制造EDA工具短板，产品矩阵进一步完善。 行业龙头地位稳固，客户快速拓展。目前国内EDA市场仍由国际三巨Synopsys、Cadence和Simen占主导，国内EDA供应商市场份额较小，国产化空间广阔。公司深耕EDA领域十余年，凭借先进的技术水平和完善的行业线成为国内EDA行业龙头，2020年国内本土市场份额中，华大九天占比超50%。 截至2022年底，公司拥有约600家国内外客户，截至1Q23公司合同负债为4.14亿元，在手订单饱满，营收有望持续高增。 投资建议：考虑到公司新产品推出节奏加快，我们小幅上调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.57、3.47、4.49亿元，对应当前股价PE分别为241/178/138倍。公司作为国内EDA龙头，领先EDA工具国产替代，或具备长期成长性，维持“推荐”评级。 风险提示：产品推广不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）