量化组合跟踪周报：小盘价值风格占优，公募调研组合超额收益明显

2023年5月13日 总量研究 小盘价值风格占优，公募调研组合超额收益明显 ——量化组合跟踪周报20230513 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，BP因子取得明显正收益(0.92%)，市值因子取得明显负收益(-1.26%)。市场表现为价值风格、小市值风格。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有下行波动率占比(3.96%)、市净率因子(2.36%)、日内波动率与成交金额相关性(1.88%)。表现较差的因子有早盘后收益因子(-3.51%)、单季度ROA同比（-3.43%）、单季度ROE同比(-2.96%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有下行波动率占比(4.68%)、市净率因子(4.24%)、大单净流入(2.97%)。表现较差的因子有毛利率TTM(-2.96%)、总资产毛利率TTM(-2.32%)、标准化预期外盈利(-1.27%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有5日成交量标准差(3.4%)、对数市值因子（2.94%)、6日成交金额标准差（2.57%)。表现较差的因子有单季度ROA（-1.83%）、总资产增长率（-1.63%）、5日反转(-1.44%)。 因子行业内表现：本周，因子在各行业中总体表现分化。增长率因子在多数行业取得负收益。动量因子在多数行业取得正收益。BP因子在多数行业取得正收益。残差波动率因子、流动性因子、对数市值因子在多数行业取得负收益。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在各个股池跑输基准，在中证500股票池中超额收益-0.38%，中证800股票池中超额收益-0.87%，全市场股票池中超额收益-0.35%。 机构调研跟踪：机构调研活动累计432场。从三地上市公司被调研次数来看， 沪市上市公司累计被调研128次，深市上市公司累计被调研296次，北证上市 公司累计被调研8次。 从被调研股票市值来看，市值小于等于100亿、100亿至200亿、200亿至500 亿以及大于500亿的上市公司累计被调研257次、83次、67次和25次。 从调研类型来看，特定对象调研和其他为本周主要调研类型，占比分别为65%和16%。从机构类型来看，投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为9.2%、24.1%和53.8%。 从中信一级行业来看，本周机械、医药和电子行业被调研次数较多，本周涨跌幅依次为-2.18%、-2.31%和-2.00%，消费者服务、煤炭和综合金融行业被调研次数较少，本周涨跌幅依次为-4.15%、1.55%和0.23%。 机构调研组合跟踪：本周公募调研跟踪策略超额收益明显。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益1.31%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益-1.02%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合跟踪9 2.2、机构调研跟踪9 2.2.1、总量维度9 2.2.2、组合表现11 3、风险提示11 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：沪市、深市和北证上市公司被调研次数10 图8：不同市值范围股票被调研次数10 图9：各类型调研活动占比10 图10：各类型机构投资者调研次数占比10 图11：本周中信一级行业被调研次数10 图12：机构调研组合超额净值曲线11 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：本周最受机构关注前10大个股11 表3：机构调研组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有下行波动率占比(3.96%)、市净率因子(2.36%)、日内波动率与成交金额相关性(1.88%)。表现较差的因子有早盘后收益因子(-3.51%)、单季度ROA同比（-3.43%）、单季度ROE同比(-2.96%)。 图1：沪深300股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年最近10年 7% 0% 29% 14.69% 1.26%3 2% 3% -1.8 16.64% 6% -2.2 -1.6 34.64% 9%22.39% 2%49.00% -3.13 49.78% 19%34.99% 7% -1.6 1.6 2% 0% -0.9 9 9 9 -1.28% 3 3 4 4 4 5 6 6 8 9 -3.42 -0.4 2 45.44% 151.5 -11.51% -13.98% 56.19% 48.95% 11.57% 1%2 9.72% -2.64 86% -1.39% -3.85% -2.5 33.95% 2 3 -9.42% 11.58% -3.74 -9.3 6.85%26.16% -2.4 34.65% -8.5 166.54% 6% 7.6 - 2% 1% -3.5 负向 早盘后收益因子 57% -13. 8% -3.3 3% -3.4 正向 单季度ROA同比 1% 59.4 15% -15. 3% 6% -2.9 正向 单季度ROE同比 % 4.94 - 2% -2.8 正向 净利润断层 3% 83.8 4% 3.5 5% 7% -2.7 负向 5日反转 2% 77.9 3% -3.5 % 1% -2.6 正向 ROIC增强因子 4% -2.5 % 5.05 - 5% -1. 正向 毛利率TTM 132.91% 0% -4.5 % -6.13 6% -1. 正向 动量弹簧因子 3% 8.2 - % 5.33 - 9% -1. 正向 单季度ROA 9.37% 9% 7.5 - % 4.95 - 3% -1. 正向 单季度ROE 2.02% 4% 0.5 % 4.77 - 6% -1. 正向 单季度总资产毛利率 98% -12. 0% 7% -1. 正向 单季度营业利润同比增长率 2% 60.3 7% 5.0 % 3.92 - 5% -1. 正向 EPTTM分位点 2% 2.0 % 4.54 - 3% -1. 正向 总资产毛利率TTM 0% -4.4 % 5.02 - 6% -1. 正向 经营现金流比率 8% 82.4 -14. % 2% -1. 正向 标准化预期外盈利 13% 12. % 5.17 - 负向 6日成交金额的移动平均值 0.92% 8.0 - 2% 8% -0. 正向 单季度净利润同比增长率 0% -3.8 % 5% -0. 正向 总资产增长率 5% -1.9 % 4.80 - 5% -0. 负向 5分钟收益率偏度 9% -1.8 8% 1% -0.6 正向 标准化预期外收入 8% 4.4 % 4.89 - 8% -0.4 正向 净利润率TTM 2.2 % 4.44 - 9% -0.2 正向 营业利润率TTM 0% 68% 12. 5% 7% -0.2 正向 市盈率TTM倒数 6.1 8% 5% -0.2 负向 5日成交量的标准差 8.13% 3% 7.2 8% -2.3 3% -0.2 正向 ROA稳定性 -27.73% 2.4 7% -2.9 3% -0.2 负向 对数市值因子 -12. % 1% -0.2 正向 单季度营业收入同比增长率 04% 10. % 4.82 - 6% -0.1 负向 5日平均换手率 9% 76.5 43% 12. % 4.30 - 2% -0.1 负向 6日成交金额的标准差 5.7 - 4% % 0.07 正向 单季度EPS 7.6 0% % 0.18 正向 ROE稳定性 52% 13. % 3.80 - % 0.20 负向 换手率相对波动率 179.03% 3.0 % 5.09 - % 0.32 正向 早盘收益因子 4% 6.0 4% % 0.44 负向 成交量的5日指数移动平均 1% 63.9 72% 20. 1.01% % 0.51 正向 市销率TTM倒数 77.3 43% 11. 0.79% % 0.56 正向 市盈率因子 116.12% 9.1 % -1.59 % 0.61 负向 小单净流入 210.18% 55% 13. % -0.97 % 0.88 负向 动量调整小单 0.13% 14% 17. 1.47% 正向 动量调整大单 4% 5.3 1.38% % 1.56 正向 大单净流入 100. 35% 17. 1.74% % 1.88 负向 日内波动率与成交金额的相关性 93.2 21% 20. 3.31% % 2.36 正向 市净率因子 93.5 22% 26. 6.53% % 3.96 负向 下行波动率占比 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.5.12 中证500股票池中，本周表现较好的因子有下行波动率占比(4.68%)、市净率因子(4.24%)、大单净流入(2.97%)。表现较差的因子有毛利率TTM(-2.96%)、总资产毛利率TTM(-2.32%)、标准化预期外盈利(-1.27%)。 图2：中证500股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年最近10年 6% 5% 0% 9% 193.38% 102.16% 3% 7% .56% 15 8% 7% 85.64% 9%7% 4% 5% 4% 8% 1% 1% 0% 4% 8% 212.83% 81.95% 68.60% .61% 89.39% 88.97% 5% 75.66% 4%191.33% 6% .55% -4% 6.72% - 22.12% - - 5% 9% .70% 16.33% 1% 189.72% -18.66% - - - - -306.43% 4% - 19.58% 6% 10.0 2% 2.4 6% -2.9 正向 毛利率TTM 49.26% 1.9 4% -3.7 2% -2.3 正向 总资产毛利率TTM 4% 6.3 - 0% 1.2 7% 1.2 - 正向 标准化预期外盈利 4% 101.0 0% 2.9 2% 1.9 7% -0.9 正向 单季度总资产毛利率 4% 101.6 86% -11. 7% -3.7 1% -0.9 正向 单季度ROA 5% 101.9 93% -10. 3% -3.4 1% -0.8 正向 单季度ROE 8% 114.5 70% -12. 8% 2.9 0% -0.8 正向 单季度EPS 1% 134.0 0% -2.7 0% 2.7 4% -0.7 正向 动量弹簧因子 7% 128.7 85% -10. 0% 2.4 0% -0.7 正向 EPTTM分位点 -0.8 7% -0.8 9% -0.5 负向 对数市值因子 5% 6.4 7% 0.3 2% -0.4 负向 5分钟收益率偏度 182.4 6.0 - 5% 0.1 0% -0.4 正向 单季度ROA同比 8% -9.8 2% -3.0 5% -0.3 正向 总资产增长率 39 4% 6.4 - 5% 1.3 8% -0.2 正向 经营现金流比率 2% 154.6 1% 2.4 4% 1.9 1% -0.2 负向 早盘后收益因子 7% 5.4 - 1% 0.1 5% -0.1 正向 营业利润率TTM 253.07% 2% -1.0 2% 1.6 4% -0.0 正向 ROIC增强因子 4% 4.6 - 6% 0.7 4% -0.0 正向 净利润率TTM .30%