量化组合跟踪周报：小盘价值风格占优，调研组合超额收益明显

2023年2月11日 总量研究 小盘价值风格占优，调研组合超额收益明显 ——量化组合跟踪周报20230211 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，BP、Beta因子取得明显正收益(0.21%，0.18%)，市值、动量、流动性因子取得明显负收益(-0.75%，-0.51%，-0.47%)，市场表现为小市值风格、价值风格、动量风格回撤。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有早盘收益因子(2.26%)、市净率因子(2.26%)、20日平均换手率(2.16%)。表现较差的因子有单季度营收同比增长率(-1.66%)、单季度营业利润同比增长率（-1.03%）、单季度EPS(-0.9%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有毛利率TTM(1.82%)、60日平均换手率(1.61%)、5日平均换手率(1.25%)。表现较差的因子有动量弹簧因子(-1.35%)、单季度营收同比增长率(-1.26%)、3月反转(-1.2%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有20日成交金额的移动平均值(1.0%)、20日成交金额的标准差(0.57%)、早盘收益因子(0.55%)。表现较差的因子有5日反转（-1.96%）、单季度营收同比增长率（-1.6%）、单季度EPS(-1.51%)。 因子行业内表现：本周，因子在各行业中总体表现分化。动量因子在国防军工、通信行业取得明显正收益。BP因子在计算机取得明显正收益。流动性、对数市值因子在多数行业取得负收益。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合超额收益小幅回撤，在中证500股票池中超额收益-0.66%，中证800股票池中超额收益-0.12%，全市场股票池中超额收益-0.36%。 机构调研跟踪：机构调研活动累计430场。从三地上市公司被调研次数来看， 沪市上市公司累计被调研91次，深市上市公司累计被调研330次，北证上市 公司累计被调研9次。从中信一级行业来看，本周机械、电子和基础化工行业被调研次数较多，房地产、消费者服务和煤炭行业被调研次数较少。本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为科德数控（210家）、凯美特气（188家）、海泰新光（181家）、周大生（115家）和东方电热（105家）。 机构调研组合跟踪：本周公募调研选股策略、私募调研跟踪策略均实现正超额收益。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益2.62%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益0.29%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合跟踪9 2.2、机构调研跟踪9 2.2.1、总量维度9 2.2.2、组合表现11 3、风险提示11 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：沪市、深市和北证上市公司被调研次数10 图8：不同市值范围股票被调研次数10 图9：各类型调研活动占比10 图10：各类型机构投资者调研次数占比10 图11：本周中信一级行业被调研次数10 图12：机构调研组合超额净值曲线11 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：本周最受机构关注前10大个股11 表3：机构调研组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有早盘收益因子(2.26%)、市净率因子(2.26%)、20日平均换手率(2.16%)。表现较差的因子有单季度营收同比增长率(-1.66%)、单季度营业利润同比增长率（-1.03%）、单季度EPS(-0.9%)。 图1：沪深300股票池因子表现 因子名称 因子方向最近1周最近1个月 最近1年最近10年 最近1年 净值曲线 最近10年 净值曲线 早盘收益因子正向 市净率因子正向 20日平均换手率负向 市销率TTM倒数正向 市盈率TTM倒数正向 20日成交金额的移动平均值负向 市盈率因子正向 60日平均换手率负向 净利润断层正向 换手率相对波动率负向 早盘后收益因子负向 6日成交金额的标准差负向 6日成交金额的移动平均值负向 20日成交金额的标准差负向 成交量的5日指数移动平均负向 成交量的20日指数移动平均负向 5日平均换手率负向 3月反转负向 ROE稳定性正向 对数市值因子负向 ROA稳定性正向 动量弹簧因子正向 净利润率TTM正向 经营现金流比率正向 营业利润率TTM正向 20日大单涨幅正向 标准化预期外盈利正向 单季度ROE正向 5日成交量的标准差负向 20日大单涨幅剔除动量正向 毛利率TTM正向 20日成交量的标准差负向 20日小单涨幅负向 单季度ROE同比正向 单季度总资产毛利率正向 单季度ROA正向 EPTTM分位点正向 ROIC增强因子正向 20日小单涨幅剔除动量负向 单季度ROA同比正向 总资产毛利率TTM正向 1月反转负向 5日反转负向 总资产增长率正向 标准化预期外收入正向 单季度净利润同比增长率正向 单季度EPS正向 单季度营业利润同比增长率正向 单季度营业收入同比增长率正向 2.26% 2.26% 2.16% 1.86% 1.71% 1.56% 1.42% 1.41% 1.24% 1.18% 1.17% 1.15% 1.09% 1.07% 0.97% 0.95% 0.92% 0.90% 0.84% 0.79% 0.79% 0.68% 0.61% 0.58% 0.52% 0.48% 0.39% 0.39% 0.33% 0.31% 0.31% 0.24% 0.11% 0.09% 0.07% 0.05% 0.05% -0.10% -0.11% -0.21% -0.27% -0.32% -0.49% -0.56% -0.65% -0.74% -0.90% -1.03% -1.66% 4.37% 4.46% 4.68% 4.21% 2.40% 3.53% 2.78% 4.03% 0.75% 2.58% 5.26% 1.63% 3.26% 2.33% -0.60% -0.08% 2.71% 4.88% 1.62% 2.72% 1.74% 2.48% 1.20% 1.18% 1.00% 0.86% 1.27% 1.12% -1.10% 0.28% 1.13% -0.55% 1.36% 0.85% 1.46% -0.04% 3.74% 1.00% 1.12% 0.22% 1.10% 3.17% 1.36% 2.49% 0.43% 0.05% -0.52% -0.23% -0.56% 0.98% 3.46% 14.56% 5.36% 4.14% 11.60% 1.83% 17.21% 7.19% 8.65% 0.19% 6.10% 9.57% 13.13% 3.31% 3.30% 11.74% 23.18% 4.23% 2.80% 11.18% -5.51% 7.33% 0.06% 5.31% 1.08% -9.58% -1.80% 4.31% 8.51% 5.20% 0.93% 3.52% -10.72% 7.67% 3.08% 12.31% -4.01% 10.56% -10.88% 4.80% 7.08% 11.36% 8.42% 1.16% -5.45% 0.27% -3.99% -5.26% 184.80% 64.75% 11.13% 40.87% 129.79% -12.81% 52.25% 20.67% 33.71% 30.61% 204.99% 72.23% 8.46% 20.23% 18.61% 9.30% 54.65% 80.46% 18.92% -27.29% 27.90% 137.12% -7.09% 6.56% -5.02% 16.86% 114.17% 56.05% 45.98% 30.39% 24.12% 37.86% 107.10% 72.35% 43.50% 11.13% 69.14% 92.92% 214.90% 49.93% 8.06% 38.66% 109.03% 27.46% 66.82% 27.89% 66.16% 52.57% 50.58% 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.2.10 中证500股票池中，本周表现较好的因子有毛利率TTM(1.82%)、60日平均换手率(1.61%)、5日平均换手率(1.25%)。表现较差的因子有动量弹簧因子(-1.35%)、单季度营收同比增长率(-1.26%)、3月反转(-1.2%)。 图2：中证500股票池因子表现 因子名称 因子方向最近1周 最近1个月 最近1年 最近10年 最近1年 净值曲线 最近10年 净值曲线 毛利率TTM正向 60日平均换手率负向 5日平均换手率负向 20日平均换手率负向 市净率因子正向 市盈率TTM倒数正向 20日小单涨幅负向 市销率TTM倒数正向 净利润断层正向 20日小单涨幅剔除动量负向 市盈率因子正向 早盘收益因子正向 换手率相对波动率负向 对数市值因子负向 20日大单涨幅正向 20日成交金额的移动平均值负向 6日成交金额的标准差负向 净利润率TTM正向 ROA稳定性正向 营业利润率TTM正向 6日成交金额的移动平均值负向 20日大单涨幅剔除动量正向 1月反转负向 ROE稳定性正向 单季度总资产毛利率正向 20日成交金额的标准差负向 20日成交量的标准差负向 单季度营业利润同比增长率正向 成交量的20日指数移动平均负向 经营现金流比率正向 单季度净利润同比增长率正向 总资产毛利率TTM正向 成交量的5日指数移动平均负向 ROIC增强因子正向 5日反转负向 EPTTM分位点正向 标准化预期外盈利正向 单季度ROE同比正向 5日成交量的标准差负向 标准化预期外收入正向 单季度ROA同比正向 单季度ROE正向 单季度ROA正向 单季度EPS正向 早盘后收益因子负向 总资产增长率正向 3月反转负向 单季度营业收入同比增长率正向 动量弹簧因子正向 1.82% 1.61% 1.25% 1.15% 1.11% 0.99% 0.89% 0.77% 0.72% 0.71% 0.63% 0.63% 0.60% 0.48% 0.47% 0.40% 0.36% 0.24% 0.18% 0.16% 0.11% 0.10% 0.10% 0.09% 0.06% 0.05% -0.01% -0.01% -0.08% -0.08% -0.08% -0.10% -0.23% -0.23% -0.27% -0.30% -0.33% -0.42% -0.45% -0.50% -0.62% -0.73% -0.81% -0.82% -1.03% -1.04% -1.20% -1.26% -1.35% 2.60% 1.30% 1.13% 1.10% 1.25% 1.85% 0.78% 1.18% -0.76% 1.01% 1.92% 2.16% 0.66% 0.82% 0.64% -0.90% -0.74% 0.34% -0.88% 0.18% -1.18% 0.66% 1.62% -0.83% -2.79% -1.15% -1.27% -0.67% -1.41% 0.33% -1.11% -1.32% -0.99% -0.99% -0.89% 0.87% -2.15% -2.21% -1.27% -1.59% -2.60% -