量化组合跟踪周报：价值风格占优，私募调研组合超额收益明显

2023年4月15日 总量研究 价值风格占优，私募调研组合超额收益明显 ——量化组合跟踪周报20230415 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，BP因子取得明显正收益(0.6%)，beta因子取得明显负收益(-0.44%)。市场表现为价值风格。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有单季度营收同比增长率(2.54%)、单季度净利润同比增长率(2.42%)、市净率因子(2.42%)。表现较差的因子有ROE稳定性(-2.06%)、ROA稳定性（-1.96%）、总资产毛利率TTM(-1.68%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有单季度ROA同比(2.28%)、单季度ROE同比(2.09%)、动量调整大单(1.78%)。表现较差的因子有毛利率 TTM(-0.42%)、5日成交量的标准差(-0.17%)、经营现金流比率(-0.09%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有单季度营收同比增长率(1.37%)、 标准化预期外收入(1.15%)、下行波动率占比（1.08%)。表现较差的因子5日反转（-1.5%）、5日平均换手率（-1.38%）、ROE稳定性(-1.04%)。 因子行业内表现：本周，因子在各行业中总体表现分化。增长率因子在环保、建筑装饰、休闲服务、电气设备行业同时取得明显正收益。动量因子在休闲服务、传媒、石油石化行业取得明显正收益。BP、EP因子在多数行业取得正收益。残差波动率因子、流动性因子在休闲服务行业取得明显正收益。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在各个股池跑赢基准，在中证500股票池中超额收益0.51%，中证800股票池中超额收益0.14%，全市场股票池中超额收益0.39%。 机构调研跟踪：机构调研活动累计216场。从三地上市公司被调研次数来看， 沪市上市公司累计被调研70次，深市上市公司累计被调研141次，北证上市 公司累计被调研5次。 从被调研股票市值来看，市值小于等于100亿、100亿至200亿、200亿至500 亿以及大于500亿的上市公司累计被调研104次、43次、49次和20次。 从调研类型来看，特定对象调研和其他为本周主要调研类型，占比分别为70%和13%。从机构类型来看，投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为9.6%、27.7%和49.8%。 从中信一级行业来看，本周电子、机械和医药行业被调研次数较多，本周涨跌幅依次为-1.68%、-0.03%和0.99%，纺织服装、国防军工和房地产行业被调研次数较少，本周涨跌幅依次为-1.49%、-2.35%和-0.46%。 机构调研组合跟踪：本周私募调研跟踪策略超额收益明显。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-0.01%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益1.17%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合跟踪9 2.2、机构调研跟踪9 2.2.1、总量维度9 2.2.2、组合表现11 3、风险提示11 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：沪市、深市和北证上市公司被调研次数10 图8：不同市值范围股票被调研次数10 图9：各类型调研活动占比10 图10：各类型机构投资者调研次数占比10 图11：本周中信一级行业被调研次数10 图12：机构调研组合超额净值曲线11 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：本周最受机构关注前10大个股11 表3：机构调研组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有单季度营收同比增长率(2.54%)、单季度净利润同比增长率(2.42%)、市净率因子(2.42%)。表现较差的因子有ROE稳定性(-2.06%)、ROA稳定性（-1.96%）、总资产毛利率TTM(-1.68%)。 图1：沪深300股票池因子表现 最近1周最近1个月 0.42% 80% 19% 82% -7.72% -5.90% 11.15% 8.94% 8.84% 17.29% -12.04% 18.98% 1.30% 1.54% -13.33% -9.22% -9.22% 5.43% 12.63% 3.85% 16.84% 6.1 1.52% 47.50% 27.36% 82.82% 68.64% .38% 64.13% .12% 53.32% 61.48% 93.77% .22% 0.37% 17.78% 0.93% 84% -27.08% 94.86% 11.06% 90.88% 14.80%117.03% 71% 42% -2.33% 18.85% 13.21% 10.25% .17% 99.29% -8.34% 10.15%188.08% 34% -0. -0. -0. -0. -0. -0. -0. -0. -0.81% -0.84% 1.65% 19.26% -3.18% 19.75% 19.51% 13.88% -0.12% 9.44% 6.06% 22.33% 6.48% 7.7 22.01% 22.99% 7.7 0.43% 4.4 6.67% 14.16% 13.50% 86.90% -2.86% 27.55% 57.14% 09% 62% 53.71% -6.49% 70% 46% 04% .50% 20.92% 29.46% 15.67% 0.15% 16.93% 0.90% 23% 2.13% 30.43% 22.47% 0.65% - 6% -2.0 正向 ROE稳定性 0.75% - 6% -1.9 正向 ROA稳定性 0. 8% -1.6 正向 总资产毛利率TTM 187.07% 9% % 72 1. 3% -1.6 负向 早盘后收益因子 4.54% - 2% -1.3 正向 经营现金流比率 4% % 82 1. 7% -1.2 正向 毛利率TTM 211.42% - % 89 -0. 负向 动量调整小单 25% 3. % 88 -0. 负向 6日成交金额的移动平均值 7% 1. 正向 单季度总资产毛利率 1. 负向 成交量的5日指数移动平均 39 35% 2. 62% 负向 换手率相对波动率 142.99% 5. 53% 正向 动量弹簧因子 67% 2. 50% 正向 营业利润率TTM 1. 48% 负向 5分钟收益率偏度 .95% 34 2. 44% 正向 净利润断层 99% 0. 41% 负向 5日平均换手率 - 32% 正向 动量调整大单 2.72% - 23% 正向 单季度ROA 5. 3% -0.2 负向 6日成交金额的标准差 04% 3. 8% -0.1 正向 早盘收益因子 .37% 52 4. 7% -0.1 负向 5日成交量的标准差 65% 2. % 0.03 正向 净利润率TTM 07% 4. % 0.07 负向 5日反转 47 0. % 0.07 正向 单季度ROE 80% 0. % 0.13 负向 小单净流入 1. % 0.41 正向 ROIC增强因子 8% 2.63% - % 0.47 正向 大单净流入 47% 0. % 0.66 负向 日内波动率与成交金额的相关性 - 0.84% 负向 对数市值因子 .08% 65 59% 0. % 0.94 正向 EPTTM分位点 - % 1.04 正向 总资产增长率 .44% 39 0.13% - % 1.25 正向 单季度ROA同比 44 2.32% - % 1.32 正向 单季度营业利润同比增长率 0.94% - % 1.40 正向 标准化预期外盈利 0.65% - % 1.51 正向 标准化预期外收入 08% 1. % 2.06 正向 单季度EPS 78 65% 1. % 2.18 负向 下行波动率占比 1. % 2.18 正向 单季度ROE同比 56 49% 2. % 2.19 正向 市销率TTM倒数 139.93% 2. % 2.35 正向 市盈率TTM倒数 0. % 2.41 正向 市盈率因子 05% 4. % 2.42 正向 市净率因子 - % 2.42 正向 单季度净利润同比增长率 07% 3. % 2.54 正向 单季度营业收入同比增长率 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 最近10年 最近1年 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.4.14 中证500股票池中，本周表现较好的因子有单季度ROA同比(2.28%)、单季度ROE同比(2.09%)、动量调整大单(1.78%)。表现较差的因子有毛利率TTM(-0.42%)、5日成交量的标准差(-0.17%)、经营现金流比率(-0.09%)。 图2：中证500股票池因子表现 最近1年最近10年 -0. -4 -2 184.13% 193.27% 35% -0. 1.51% % % % % % %-3.56% % -3.46% -4. 67.38% 36.70% 190.24% 29% 46.94% 205.11% 0% -0. -4.87%315.40% 3. 8% 74% 0.86% %2.17% % 1% 00% 168.24% 21.57% 24.92% 102.99% 166.65% 82%8.20% 7 3% 0.54% 0.51% 0.44% 0 0 0 0 0 0 0 0 4%266.96 85% 0. 46.58% 39% % 81% 1% 54% 40% 11% 170.47% 19% -4 -4.5% 59.05% -18.07% 4.00% 60.54% 37%43.23% 3. 48%22.83% 16. 91% -0.42% 正向 毛利率TTM 00% 130. 3% 7.6 % 65 -1. -0.17% 负向 5日成交量的标准差 -6. % -3.02 -0.09% 正向 经营现金流比率 0% 6.6 % 0.41 -0.06% 正向 净利润断层 86% 112. 77% 10. % -0.65 -0.06% 正向 单季度总资产毛利率 53% 132. % -3.48 0.11% 负向 成交量的5日指数移动平均 1% 84.2 2% 7.0 % 0.69 0.12% 正向 ROE稳定性 0.2 10% 0.17% 负向 对数市值因子 67% 11. % 24 -1. .31% 正向 总资产毛利率TTM 60% 117. .94% % -2.94 .32% 正向 单季度ROA 128. 79% 11. % 2.36 .33% 负向 换手率相对波动率 2.6 -2.95 .33% 负向 日内波动率与成交金额的相关性 160. 16. % 1.77 .36% 负向 5日平均换手率 155. 9% 5.2 % 2.04 .38% 负向 早盘后收益因子 128. 4% 9.1 % 2.38 .40% 负向 6日成交金额的标准差 85% 125. -6. % -3.38 .42% 正向 单季度EPS 57% 10. 21% 负向 5日反转 63% 112. -6. % 28 -1. 正向 单季度ROE % 3.3 % 90 -0. 正向 ROIC增强因子 45% 133. 29% -8. % -2.83 %