农林牧渔行业周报：产能去化逻辑加强，大豆单产提升部署实施

本周市场表现： 本周农林牧渔板块指数整体下跌2.93%，在申万一级子行业排名第22，跑输沪深300指数0.96pct，PE- TTM 为30.26。子行业涨跌不一，动物保健Ⅱ（3.21%）、渔业（1.13%）上涨，其中农产品加工（-2.27%）、饲料（-1.84%）和养殖业（-1.61%）跌幅排名前三。个股方面，中牧股份（9.51%） 、 生物股份 （8.23%） 、 鹏都农牧 （7.39%） 、 中水渔业（4.79%）、ST景谷（3.72%）分列涨幅前五。 生猪养殖板块观点： 猪价持续磨底推动去化进一步加深。截止5月11日，全国生猪出栏均价14.34元/公斤，较上周环比下降1.92%；白条-生猪价差较上周持平为3.94元/公斤。生猪价格持续磨底，根据此前能繁产能推断，生猪供给充足，而生猪消费端并未明显提振，市场二次育肥现象不明显，猪价上涨缺乏支撑，我们预计猪价或维持低位至二季度末。目前养殖行业已连续亏损4个多月，连续两年猪价大幅波动下产业现金流紧张，多数生猪养殖公司下调出栏目标以维持现金流稳定。同期出栏体重较去年同期略高，供应端继续承压，Q2猪价预计维持低位，或出现进一步下探，养殖户因亏损主动去产能预期加强，叠加猪病被动淘汰，有望迎来生猪产能快速出清。 本周热点聚焦： 2023中国农业品牌创新发展大会在京召开，农业农村部等六部门联合部署加快粮食产地烘干能力建设，农业农村部部署大豆大面积单产提升工作。 其他板块核心观点： 种子种植：国家高度重视粮食安全，转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。目前国内已颁布转基因玉米性状安全证书13张，转基因大豆性状安全证书5张。转基因商业化技术储备较为充足，转基因商业化有序推进。国内种业变革在即，叠加高位粮价支撑下，有望带动种业市场规模进入新一轮高速增长。饲料：禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。饲料原材料价格回调改善饲料企业毛利，饲料企业有望迎来量价齐升。宠物：人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加推动养宠需求，国内宠物行业迎上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。 细分板块投资建议： 生猪养殖：推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展的牧原股份；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的温氏股份；整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的新五丰。建议关注种源优势显著，生产管理效率突出的巨星农牧。种业种植：推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科、五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的登海种业、转基因技术领先，种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科、建议关注转基因玉米扩区面积最广的大北农。饲料：推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。宠物食品：推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的中宠股份；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的佩蒂股份。 风险提示：非洲猪瘟大范围扩散，生猪价格长期处于低位，饲料原材料大幅涨价，玉米价格波动风险。 1每周观点：产能去化逻辑持续加强，继续推荐生猪养殖板块 1.1生猪养殖：节后猪价持续下跌，行业或开启主动去产能周期 猪价持续磨底推动去化进一步加深。截止5月11日，全国生猪出栏均价14.34元/公斤，较上周环比下降1.92%；白条-生猪价差较上周持平为3.94元/公斤。生猪价格持续磨底，根据此前能繁产能推断，生猪供给充足，而生猪消费端并未明显提振，市场二次育肥现象不明显，猪价上涨缺乏支撑，我们预计猪价或维持低位至二季度末。 目前养殖行业已连续亏损4个多月，连续两年猪价大幅波动下产业现金流紧张，多数生猪养殖公司下调出栏目标以维持现金流稳定。同期出栏体重较去年同期略高，供应端继续承压，Q2猪价预计维持低位，或出现进一步下探，养殖户因亏损主动去产能预期加强，叠加猪病被动淘汰，有望迎来生猪产能快速出清。结合公司出栏量弹性和生猪养殖成本看未来公司的业绩弹性，推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展增收净利的【牧原股份】；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的【温氏股份】；整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的【新五丰】。建议关注种源优势显著，生产管理效率突出的【巨星农牧】。 图表1：2018年以来全国生猪均价（元/kg） 图表2：生猪出栏价和毛白价差（元/kg） 生猪养殖行业连续4个多月亏损。根据涌益咨询数据，本周自繁自养生猪养殖利润为-180.82元/头，外购仔猪育肥养殖利润为-340.80元/头。截止至5月12日，全国平均猪粮比价为5.29：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发展改革委会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。 出栏体重维持稳定。本周全国出栏平均体重为122.59公斤，较上周基本持平。 天气逐渐转热，导致养殖户整体出栏体重以微幅调控为主。出栏体重较同期偏高，当前供应压力较大。 图表4：外购育肥生猪养殖利润（元/头） 图表3：自繁自养生猪养殖利润（元/头） 图表5：全国猪粮比 图表6：生猪出栏体重（kg/头） 3月能繁母猪存栏去化加速。国家统计局数据，2023年3月全国能繁母猪存栏4305万头，环比-0.9%（前值-0.6%）。畜牧业协会数据，2023年3月二元母猪存栏环比-2.3%（前值-0.6%）。 仔猪补栏情绪无明显增加。截至5月11日，本周15KG仔猪市场销售均价为638元/头，环比+2.57%，50KG二元母猪市场均价为1624元/头，环比稳定。仔猪和母猪价格窄幅走跌，当前市场实际成交有限。 屠宰量小幅减少。本周统计样本屠宰企业平均屠宰量150726头/日，环比上周减少2.81%， 图表7：能繁母猪存栏（万头）&环比（%） 图表8：仔猪和二元后备母猪价格（元/头） 图表9：生猪日度屠宰量（头） 1.2种业种植：农业农村部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单》，转基因性状持续推进提升行业景气 4月28日，农业农村部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单》，批准了113个农业转基因生物安全证书（生产应用）以及1个农业用基因编辑生物安全证书（生产应用）。这标志着农业基因编辑领域取得了历史性突破。近年来，农业农村部又先后发布了《农业用基因编辑植物安全评价指南（试行）》（以下简称《指南》），公布了《农业用基因编辑植物评审细则》。 国家高度重视粮食安全，转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。 2023年2月，中央一号文件提出：全面实施生物育种重大项目，加快玉米、大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围。目前国内已颁布转基因玉米性状安全证书13张，转基因大豆性状安全证书5张。转基因商业化技术储备较为充足，转基因商业化有序推进。国内种业变革在即，叠加高位粮价支撑下，有望带动种业市场规模进入新一轮高速增长。重点推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的【隆平高科】、五代大品种引领玉米种子发展方向，有望把握转基因玉米机遇的【登海种业】、种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的【荃银高科】、建议关注转基因技术领先，转基因玉米扩区面积最广的【大北农】。 图表10：CBOT农产品期货收盘价（美分/蒲式耳） 图表11：玉米主要消费构成维持稳定（万吨） 1.3饲料板块：基本面逐步改善，原材料成本持续下降 禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。同期部分饲料原材料价格相对高位下降，成本变动已下降传导至饲料，玉米、豆粕作为饲料产品中的能量与蛋白质来源，在各家饲料企业产品中占比较高。玉米、豆粕价格出现回调，有望进一步降低饲料企业运营成本，从而增强公司盈利能力。饲料企业毛利率有望改善，饲料企业有望迎来量价齐升。推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。 截止2023年5月12日，玉米平均价为2762.08元/吨，豆粕为4391.43元/吨，分别周度环比变动-0.88%/ 0.30%。鱼粉价格为1999.80美元/吨，月环比变动8.70%。 饲料原材料价格持续小幅下降利好企业毛利率提升，需求提升有望带动业绩改善。 图表12：玉米:平均价（元/吨） 图表13：豆粕（元/吨） 图表14：鱼粉：平均价（美元/吨） 1.4宠物食品：双轮驱动海内外发展，国产替代趋势显现 人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加进一步推动养宠需求，国内宠物行业迎公司上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的【中宠股份】；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的【佩蒂股份】。 2019-2022年，城镇宠物犬猫消费市场规模从2024亿元增长到了2706亿元，三年CAGR达10.16%，未来有望维持快速增长。未来新增宠主带动宠物数量增长，单只宠物消费受宠物主人消费观念改变以及宠主自身收入提升有望维持稳定增长，数量与单只消费的双向增长有望扩大整体宠物市场消费规模。 图表15：城镇宠物犬猫消费市场规模（亿元） 据萝卜投研数据，2023年4月份，中宠旗下品牌淘宝销售额为3389.30万元，同比增长9.66%；乖宝集团淘宝销售额为8297.87万元，同比增长15.05%。作为宠物食品行业上市与待上市企业，中宠、乖宝公司网络销售呈现高速增长趋势。 图表16：乖宝集团淘宝销售额（万元） 图表17：中宠旗下品牌淘宝销售额（万元） 2市场表现 本周农林牧渔板块指数整体下跌2.93%，在申万一级子行业排名第22，跑输沪深300指数0.96pct，PE- TTM 为30.26。子行业涨跌不一，动物保健Ⅱ（3.21%）、渔业（1.13%）上涨，其中农产品加工（-2.27%）、饲料（-1.84%）和养殖业（-1.61%）跌幅排名前三。个股方面，中牧股份（9.51%）、生物股份（8.23%）、鹏都农牧（7.39%）、中水渔业（4.79%）、ST景谷（3.72%）分列涨幅前五。 图表18：行业周涨幅对比 图表19：板块与沪深300受益比图 图表20：农业子板块周涨幅对比 图表21：农业周涨幅前十个股 图表22：农林牧渔（申万）历史PE-band 3行业变化 2023中国农业品牌创新发展大会在京召开 5月8日，由农业农村部市场与信息化司指导、中国农业大学主办的2023中国农业品牌创新发展大会在北京召开。会议指出，农业品牌发展已经成为推动农业高质量发展、加快建设农业强国的重要抓手。近年来，农业品牌推进机制逐步健全，31个省（区、市）均出台品牌支持政策；发展基础日益夯实，绿色食品和有机农产品有效用标产品达6万余个，新增产地冷藏保鲜设施库容1800万吨；培育数量稳步提升，全国省级农业农村部门重点培育区域公用品牌超3000个，农业品牌对产业提质增效和农民增收带动效益明显增强。 农业农村部等六部门联合部署加快粮食产地烘干能力建设 近日，农业农村部、国家发展改革委、财政部、自然资源部、生态环境部、国家粮食和物资储备局等六部门联合印发《关于加快粮食产地烘干能力建设的意见》（以下简称《意见》），提出力争通过不太长的时间，补上粮食产地烘干设施装备短板，烘干能力基本满足全国粮食产地烘干需求。《意见》指出，粮食产地烘干是保障粮食品质、减少粮食产后灾后损失、确保粮食丰收到手的重要环节和关键措施，加快提升粮食产地烘干能力，对于保障国家粮食安全意义重大。 农业农村部部署大豆大面积单产提升工作 5月10日，农业农村部在黑龙江省齐齐哈尔市召开全国大豆大面积单产提升工作推进会，开展大豆高产栽培和病虫防控等技术培训，观摩“垄三”栽培、大垄密植、浅埋滴灌等高产技术示范，以及大豆高产品种和产品展