农林牧渔行业周报：10月母猪产能去化加速；11月美玉米、美大豆单产上调

生猪：淘汰母猪价格加速下跌，反映产能去化速度加快。上周外三元生猪全国均价为14.7元/公斤，周环比-1.0%；15Kg仔猪全国均价为282元/头，环比+3.8%。10月销售压力后移至11月造成上周供强需弱的格局延续，猪价震荡回落，短期内北方地区降温降雪天气或对猪价有一定支撑。10月14家上市猪企共计出栏1220.0万头，环比-0.3%；1-10月累计出栏11858.6万头，同比+14.9%。 10月行业产能去化有所加速。展望11月，集团场出栏量环比预计继续增长（涌益预计+7.06%、卓创预计+5.44%），伴随气温下降，猪只生长速度加快，出栏体重缓慢上升；另外年底生猪调运量大，疫情仍有扩散的风险，不排除出现新一轮抛售的可能。需求端来看，下周全国出现大面积降温，但达到适宜南方腌腊的气温预计要等到11月下旬，短期内需求无实质性利好。 白鸡：海外禽流感继续发酵，祖代引种再迎变数。上周白羽鸡苗均价2.3元/羽，环比+2.7%；白羽肉鸡均价7.6元/公斤，环比+1.1%；白羽肉鸡养殖利润-2.8元/羽，环比+3.8%。上周鸡苗价格以低位震荡为主，毛鸡价格虽有上调，但对于鸡苗的带动作用有限，养殖端看空心态较重。据美国农业部数据，2023年11月2日，美国阿拉巴马州继10月28日后发现第二例高致病性禽流感疫情，合计影响鸡群47900只，很可能导致该州出口检疫证书失效。2023年1-9月美国占我国海外引种量的90.6%，且全部来自于阿拉巴马州。其他三个引种州田纳西州、密西西比州和俄克拉荷马州近半年来未出现商业种群高致病性禽流感病例，但后期是否能够恢复引种或具备对华供种能力犹未可知。10月苗价鸡价偏弱运行，若后续海外疫情扩散导致引种再度中断，本轮周期以祖代引种短缺和下游商品代深亏双重加持，周期景气度有望继续提升。目前板块估值低位，处于事件驱动初期阶段，后期还是应落实到疫情发展带来的引种量的变化，建议关注益生股份（国内种禽养殖龙头）、圣农发展（全产业链一体化龙头）、民和股份（养殖食品齐发力）。 种业：11月USDA供需报告解读。玉米：USDA11月供需报告预测2023/2024年度美玉米收获面积为8710万英亩，环比上月持平；单产174.9蒲/英亩，环比增加1.9蒲/英亩；产量152.34亿蒲，环比增加1.7亿蒲；总消耗量144.65亿蒲，环比增加1.25亿蒲；期末库存预期21.56亿蒲，环比增加0.45亿蒲，整体供应宽松没有改变。大豆：本次报告最大的意外是美豆单产上调。本年度美豆在种植期及关键生长期遭遇干旱，美豆优良率持续走低并保持10年低位，美豆单产连续4个月遭到下调；但在关键生长期与收获期美豆产区也曾得到部分降雨，单产上调存在可能。在种植面积不变下，单产的小幅上调为美豆供应带来一定改善，但6%以下的库消比暗示美豆供需偏紧格局并未改变，而当前市场关注点逐渐向美豆需求转变。小麦：11月报告预测全球小麦供应上调、消费略有下调、贸易下调、期末库存上调。由于印度、阿根廷、哈萨克斯坦、英国和巴西等许多国家的产量下调，全球小麦产量下调到7.82亿吨，环比下降145万吨； 消费量微幅下调，至7.928亿吨；进出口量为2.09亿吨，环比下降25万吨；全球小麦期末库存预计为2.587亿吨，较上月上调60万吨。棉花：11月报告预测全球棉花总产量为2470.3万吨，环比增加18.7万吨；全球消费量2510.4万吨，环比下降10.7万吨；出口量943.0万吨，环比增加1.5万吨；全球期末库存增至1774.5万吨，环比增加34.4万吨。综合来看，美国农业部11月供需报告偏空，目前美棉已经收割已经过半，产量也逐渐清晰，美棉大幅减产，但巴西丰产和澳洲产量在高位削弱了美棉的影响，全球消费仍然偏弱，美国服装库存仍处于去库周期中，关注明年上半年消费能否有起色。 风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情影响超预期 1上周市场行情回顾 上周（2023年11月6日-11月10日）农林牧渔（申万）指数-0.2%，沪深300指数+0.1%，中小板综指数+1.4%，农业指数跑输沪深300指数0.3个百分点。 图1：上周各板块涨跌幅（%） 上周（2023年11月6日-11月10日），沪深300周涨幅为+0.1%，农林牧渔各子板块中，种植业板块涨幅最大，为0.5%；养殖业板块跌幅最大，为-0.5%。 图2：农林牧渔子板块涨跌幅（%） 上周（2023年11月6日-11月10日），农林牧渔中，国投中鲁涨幅最大，为16.7%；*ST天山跌幅最大，为-15.4%。 图3：上周涨幅前五个股（%） 图4：上周跌幅前五个股（%） 2生猪：10月猪企出栏减量，行业产能去化提速 上周外三元生猪全国均价为14.7元/公斤，周环比-1.0%；15Kg仔猪全国均价为282元/头，环比+3.8%。10月销售压力后移至11月造成上周供强需弱的格局延续，猪价震荡回落，短期内北方地区降温降雪天气或对猪价有一定支撑。 10月14家上市猪企共计出栏1220.0万头，环比-0.3%；1-10月累计出栏11858.6万头，同比+14.9%。从出栏增速来看，10月环比出栏增速最高的三家企业为天邦食品（+62.5%）、正邦科技（+43.9%）、金新农（+31.3%）；1-10月累计出栏增速最高三家企业为唐人神（+84.8%）、神农集团（+71.4%）、天邦食品（+54.9%）。从已公开出栏目标的猪企的出栏完成率来看，完成率最高的为唐人神（86.1%），完成率最低的为东瑞股份（54.7%），行业均值为77.8%。 10月行业产能去化有所加速。上周第三方机构统计的能繁母猪存栏数据陆续披露，Mysteel10月能繁母猪存栏环比-0.44%，上月-0.41%。其中，规模场-0.35%（上月-0.41%），中小散-3.08%（上月-0.42%）。涌益咨询10月能繁母猪存栏量环比-0.85%（上月-0.27%），样本2（偏向于母猪300头以上中大型猪场）环比-0.32%（上月-0.23%），均较9月降幅扩大。数据表明集团猪场母猪基数保持稳定，少数因资金问题被动去化，中小散户去化程度明显大于中大型猪场。 展望11月，集团场出栏量环比预计继续增长（涌益预计+7.06%、卓创预计+5.44%），伴随气温下降，猪只生长速度加快，出栏体重缓慢上升；另外年底生猪调运量大，疫情仍有扩散的风险，不排除出现新一轮抛售的可能。需求端来看，全国出现大面积降温，但达到适宜南方腌腊的气温预计要等到11月下旬，短期内需求无实质性利好。整体而言，四季度处于供强需弱的大环境下，旺季亏损造成产业信心的崩溃或将带来母猪产能的加速去化，同时利好明年下半年猪价表现。目前养殖板块位于周期与估值双底阶段，建议积极布局，重点推荐巨星农牧、华统股份、唐人神、新五丰和温氏股份。 图5：外三元生猪14.7元/公斤，周环比-1.0% 图6：15kg外三元仔猪均价282元/头，周环比+3.8% 图7：生猪出栏均重124.1公斤，周环比+0.1% 图8：生猪屠宰开机率31.6%，周环比+0.6PCT 图9：白条鲜销率85.2%，周环比-1.1PCT 图10：冻品库容率27.0%，周环比-0.3PCT 图11：淘汰母猪均价7.9元/公斤，周环比+0.5PCT 3白鸡：关注海外禽流感疫情，祖代引种再迎变数 上周白羽肉鸡种蛋均价1.2元/枚，环比-2.4%；白羽鸡苗均价2.3元/羽，环比+2.7%；白羽肉鸡均价7.6元/公斤，环比+1.1%；白羽肉鸡养殖利润-2.8元/羽，环比+3.8%。上周鸡苗价格以低位震荡为主，毛鸡价格虽有上调，但对于鸡苗的带动作用有限，养殖端看空心态较重。现阶段对于要赶年前最后一批鸡出栏的养户而言，补栏时间充裕，市场观望心态较浓。10月鸡苗和肉鸡价格持续走低，双节假期导致白鸡销售的部分压力后移至下旬，屠宰端货源一直充足。叠加国庆后需求出人意料的低迷，工厂库容率高位运行，分割品价格不断下滑，压制肉鸡价格持续探底。 1-10月祖代更新量偏充裕，市场仍以海外父母代鸡苗销售为主。根据Mysteel统计，2023年1-10月祖代更新量104.1万套，同比+54.6%，其中国产品种占比明显提升，圣泽901占20.3%、沃德188占11.6%、广明2号9.9%，合计41.8%。但国产苗尚处在推广阶段，父母代鸡苗销售仍以海外品种为主，2023年1-9月海外苗销量占比高达79%，叠加2022年下半年引种缺口导致海外鸡苗供应不足，供需双向推动父母代苗价持续高位运行。 阿拉巴马州商业种群突发禽流感疫情，祖代引种再迎变数。据美国农业部数据，2023年11月2日，美国阿拉巴马州继10月28日后发现第二例高致病性禽流感疫情，合计影响鸡群47900只，很可能导致该州出口检疫证书失效。2023年1-9月美国占我国海外引种量的90.6%，且全部来自于阿拉巴马州。其他三个引种州田纳西州、密西西比州和俄克拉荷马州近半年来未出现商业种群高致病性禽流感病例，但后期是否能够恢复引种或具备对华供种能力犹未可知。10月苗价鸡价偏弱运行，若后续海外疫情扩散导致引种再度中断，本轮周期以祖代引种短缺和下游商品代深亏双重加持，周期景气度有望继续提升。目前板块估值低位，处于事件驱动初期阶段，后期还是应落实到疫情发展带来的引种量的变化，建议关注益生股份（国内种禽养殖龙头）、圣农发展（全产业链一体化龙头）、民和股份（养殖食品齐发力）。 展望四季度，前期引种短缺仍未传导至商品代阶段，种鸡产能释放效率存在不确定性。品质上：2020~2022年，受多年禽流感影响，在产祖代鸡生产效率有所下滑，由57套/年下降到53套/年。2023年1-10月海外祖代鸡更新量占比下降至58.2%，国产品种祖代鸡更新量占比上升，但后续国产品种生产性能仍待观察。 后备祖代种鸡存栏下滑大致会影响2Q后父母代鸡苗的供应量，再经过3Q后商品代鸡苗供应量，因此我们预计2023Q3商品代鸡苗处于供应高峰，Q4或将逐步回落，意味着商品代鸡苗价格有上行空间，白鸡行业景气度有望向全产业链传导，利好产业链上下游企业。 图12：白鸡养殖周利润-2.8元/羽，环比+3.8% 图13：全球高致病性禽流感疫情 图14：主产区鸡苗周售价2.3元/羽，环比+2.7% 图15：主产品肉鸡周售价7.6元/公斤，环比+1.1% 图16：后备祖代种鸡周存栏量70.9万套，环比+3.7% 图17：在产祖代种鸡周存栏量114.8万套，环比-0.8% 图19：在产父母代种鸡存栏2220.7万套 ， 环比-0.04% 图18：后备父母代种鸡存栏1053.6万套，环比-1.0% 图20：美国四大引种州海外禽流感发生情况（起）及类型 4USDA11月供需报告：美玉米、大豆单产上调 玉米：USDA11月供需报告预测2023/2024年度美玉米收获面积为8710万英亩，环比上月持平；单产174.9蒲/英亩，环比增加1.9蒲/英亩；产量152.34亿蒲，环比增加1.7亿蒲；总消耗量144.65亿蒲，环比增加1.25亿蒲；期末库存预期21.56亿蒲，环比增加0.45亿蒲，整体供应宽松没有改变。 大豆：11月报告预测2023/2024年度美豆产量为41.29亿蒲，环比增加0.25亿蒲；单产49.9蒲/英亩，环比增加0.3蒲/英亩；期末库存2.45亿蒲，环比增加0.25亿蒲。巴西新豆产量为1.63亿吨，阿根廷新豆产量4800万吨，均与10月持平。本次报告最大的意外是美豆单产上调。本年度美豆在种植期及关键生长期遭遇干旱，美豆优良率持续走低并保持10年低位，美豆单产连续4个月遭到下调； 但在关键生长期与收获期美豆产区也曾得到部分降雨，单产上调存在可能。在种植面积不变下，单产的小幅上调为美豆供应带来一定改善，但6%以下的库消比暗示美豆供需偏紧格局并未改变，而当前市场关注点逐渐向美豆需求转变。 小麦：11月报告预测全球小麦供应上调、消费略有下调、贸易下调、期末库存上调。由于印度、阿根廷、哈萨克斯坦、英国和巴西等许多国家的产量下