农林牧渔行业周报：产能去化加强，高温现象推动农作物减产

本周市场表现： 本周农林牧渔板块指数整体上涨0.93%，在申万一级子行业排名第8，跑赢沪深300指数1.36pct，PE- TTM 为28.89。子行业涨跌不一，其中渔业（3.76%）、种植业（3.64%）和饲料（1.88%）涨幅排名前三。个股方面，路斯股份（23.91%）、神农科技（12.65%）、粤海饲料（11.27%）、农发种业（10.80%）、安德利（9.74%）分列涨幅前五。 生猪养殖板块观点： 生猪价格维持低位震荡，仔猪价格持续下降，产能去化逻辑进一步加强。 需求偏弱难以支撑猪价上涨，低猪价趋势延长有望加强产能去化趋势。截止本周五，生猪出栏均价14.14元/公斤，较上周环比上涨2.91%；本周全国出栏平均体重为120.34公斤，较上周继续减少0.22公斤，体重维持微降趋势，相比去年同期仍偏高；15kg仔猪价快速下跌至476元/头，6月以来仔猪价累计下降27%，幅度之大反映行业预期明显转弱。供应端继续承压，需求端未出现明显好转，猪价预计维持低位震荡，产能去化有望迎来加速趋势。生猪养殖行业持续亏损达6个多月，连续两年产业亏损时间远高于利润周期，猪价大幅波动下行业资金压力已有显现，23Q1上市猪企资产负债率均值达到历史新高。目前生猪养殖企业头均估值处于历史低位，行业去化趋势有望持续，重点推荐生猪养殖板块。 本周热点聚焦： 农业农村部部署高温防御工作；农业农村部、水利部、应急管理部、中国气象局等四部门联合印发通知部署安排农业防灾减灾工作；农业农村部召开统防统治与绿色防控融合现场会动员部署水稻重大病虫害防控工作。 其他板块核心观点： 种子种植：国家高度重视粮食安全，转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。转基因商业化技术储备较为充足，转基因商业化有序推进。国内种业变革在即，有望带动种业市场规模进入新一轮高速增长。饲料：禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。饲料原材料价格回调改善饲料企业毛利，饲料企业有望迎来量价齐升。宠物：人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加推动养宠需求，国内宠物行业迎上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。 细分板块投资建议： 生猪养殖：推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展的牧原股份；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的温氏股份；整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的新五丰；建议关注种源优势显著，生产管理效率突出的巨星农牧。种业种植：推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科;五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的登海种业;种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科;建议关注转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的大北农。饲料：推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。宠物食品：推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的中宠股份；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的佩蒂股份。 风险提示：非洲猪瘟大范围扩散，生猪价格长期处于低位，饲料原材料大幅涨价，玉米价格波动风险。 1每周观点：仔猪价快速下跌，产能加速去化确定性增强 1.1生猪养殖：需求偏弱支撑有限，生猪行业去化逻辑加强 生猪价格维持低位震荡，仔猪价格持续下降，产能去化逻辑进一步加强。需求偏弱难以支撑猪价上涨，低猪价趋势延长有望加强产能去化趋势。截止本周五，生猪出栏均价14.14元/公斤，较上周环比上涨2.91%；本周全国出栏平均体重为120.34公斤，较上周继续减少0.22公斤，体重维持微降趋势，相比去年同期仍偏高；15kg仔猪价快速下跌至476元/头，6月以来仔猪价累计下降27%，幅度之大反映行业预期明显转弱。供应端继续承压，需求端未出现明显好转，猪价预计维持低位震荡，产能去化有望迎来加速趋势。 生猪养殖行业持续亏损达6个多月，连续两年产业亏损时间远高于利润周期，猪价大幅波动下行业资金压力已有显现，23Q1上市猪企资产负债率均值达到历史新高。目前生猪养殖企业头均估值处于历史低位，行业去化趋势有望持续，重点推荐生猪养殖板块。结合公司出栏量弹性和生猪养殖成本看未来公司的业绩弹性，推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展增收净利的【牧原股份】；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的【温氏股份】；整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的【新五丰】;建议关注种源优势显著，生产管理效率突出的【巨星农牧】。 图表1：2018年以来全国生猪均价（元/kg） 图表2：生猪出栏价和毛白价差（元/kg） 生猪养殖行业亏损幅度逐渐扩大，猪粮比临近一级预警水平。根据涌益咨询数据，本周自繁自养生猪养殖利润为-168元/头，外购仔猪育肥养殖利润为-276元/头。 截止至7月7日，全国平均猪粮比价为4.97：1，处于过度下跌一级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发展改革委会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。 出栏体重维持微降趋势。本周全国出栏平均体重为120.34公斤，较上周继续减少0.22公斤，天气炎热导致养殖户顺势出栏，当前大猪存栏较少，整体出栏体重维持下降趋势。出栏体重较同期偏高，当前供应压力较大。 图表4：外购育肥生猪养殖利润（元/头） 图表3：自繁自养生猪养殖利润（元/头） 图表5：全国猪粮比 图表6：生猪出栏体重（kg/头） 仔猪价跌势不改，5月能繁母猪存栏降幅扩大。农业农村部数据，5月份全国能繁母猪存栏量环比下降0.6%，同比增长1.6%，连续5个月回调。截至7月6日，15kg仔猪市场销售均价为476元/头，较上周环比下降3.8%，本周仔猪价格偏弱调整，预计短期价格继续探底。50kg二元母猪市场均价为1594元/头，较上周环比下降0.44%，补栏积极性不及仔猪，短期母猪价格偏弱运行。 图表8：仔猪和二元后备母猪价格（元/头） 图表7：能繁母猪存栏（万头）及环比（%） 节后屠宰量减少，屠企冻品入库需求下降。据涌益咨询了解，全国平均屠宰量为142951头/日，环比上周-1.59%。节后市场订单减少明显导致屠宰量回落，冻品库存高位下降，主动入库基本暂停，部分滞销类别被动入库。屠企资金压力较大，冻品出货速度有限，整体冻库进行轮换。 图表9：涌益样本屠宰企业生猪日度屠宰量（头） 图表10：涌益样本屠宰企业冻品库容率 1.2种业种植：高温现象推动农作物减产，转基因性状持续推进提升行业景气 受厄尔尼诺现象，全球出现高温天气现象。异常的气温变动或导致农产品产量减少从而带动价格提升。现阶段，主要粮种玉米、大豆及小麦主粮品种出现价格小幅上涨。粮食价格的上涨或导致农民播种积极性提升，未来种子价格有望受此影响提升。叠加专基因性状逐步推进，种植业有望迎来量价齐升。 国家高度重视粮食安全，转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。 2023年2月，中央一号文件提出：全面实施生物育种重大项目，加快玉米、大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围。转基因商业化技术储备较为充足，转基因商业化有序推进。国内种业变革在即，有望带动种业市场规模进入新一轮高速增长。 重点推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的【隆平高科】; 五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的【登海种业】;种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的【荃银高科】;建议关注转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的【大北农】。 图表11：CBOT农产品期货收盘价（美分/蒲式耳） 图表12：玉米主要消费构成维持稳定（万吨） 1.3饲料板块：基本面逐步改善，原材料成本持续下降 禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。同期部分饲料原材料价格相对高位下降，成本变动已下降传导至饲料，玉米、豆粕作为饲料产品中的能量与蛋白质来源，在各家饲料企业产品中占比较高。玉米、豆粕价格出现回调，有望进一步降低饲料企业运营成本，从而增强公司盈利能力。饲料企业毛利率有望改善，饲料企业有望迎来量价齐升。推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头【海大集团】。 截止2023年7月7日，玉米平均价为2860元/吨，豆粕为4246元/吨，分别周度环比变动0.75%/5.17%。鱼粉价格为2060美元/吨，月环比3%。2023年以来，饲料原材料玉米、豆粕维持下降趋势利好企业毛利率提升，需求提升有望带动业绩改善。 图表13：玉米:平均价（元/吨） 图表14：豆粕（元/吨） 图表15：鱼粉：平均价（美元/吨） 1.4宠物食品：双轮驱动海内外发展，国产替代趋势显现 人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加进一步推动养宠需求，国内宠物行业迎公司上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的【中宠股份】；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的【佩蒂股份】。 2019-2022年，城镇宠物犬猫消费市场规模从2024亿元增长到了2706亿元，三年CAGR达10.16%，未来有望维持快速增长。未来新增宠主带动宠物数量增长，单只宠物消费受宠物主人消费观念改变以及宠主自身收入提升有望维持稳定增长，数量与单只消费的双向增长有望扩大整体宠物市场消费规模。 图表16：城镇宠物犬猫消费市场规模（亿元） 据萝卜投研数据，2023年5月份，中宠旗下品牌淘宝销售额为2930.89万元，同比下降11.11%；乖宝集团淘宝销售额为7558.97万元，同比增长3.56%。作为宠物食品行业上市与待上市企业，因受618备货影响，5月数据增速放缓。 图表17：乖宝集团淘宝销售额（万元） 图表18：中宠旗下品牌淘宝销售额（万元） 2市场表现 本周农林牧渔板块指数整体上涨0.93%，在申万一级子行业排名第8，跑赢沪深300指数1.36pct，PE- TTM 为28.89。子行业涨跌不一，其中渔业（3.76%）、种植业（3.64%）和饲料（1.88%）涨幅排名前三。个股方面，路斯股份（23.91%）、神农科技（12.65%）、粤海饲料（11.27%）、农发种业（10.80%）、安德利（9.74%）分列涨幅前五。 图表19：行业周涨幅对比 图表20：板块与沪深300受益比图 图表21：农业子板块周涨幅对比 图表22：农业周涨幅前十个股 图表23：农林牧渔（申万）历史PE-band 3行业变化 农业农村部部署高温防御工作 6月中下旬以来，华北黄淮等地出现持续高温天气，造成土壤失墒加快，部分地区旱象露头。据中国气象局预计，未来10天华北黄淮等地仍多高温天气，导致部分夏播作物出苗及幼苗生长发育受阻、春播作物长势偏弱，给秋粮生产带来严峻挑战。农业农村部高度重视，在前期与中国气象局多次会商、调度分析影响基础上，7月1日又通过国家预警信息平台、中央电视台“天气预报”栏目联合发布农业高温干旱风险预警，会同水利、应急管理、气象等部门联合下发北方地区防高温干旱预案，要求各地立足抗灾夺丰收，强化措施，分区分类落实关键技术措施，切实减轻灾害影响。 预案要求，一是加强监测预警。强化部门沟通会商，密切关注高温、干旱发展动态，及时发布预警信息。加强灾情调度，分析研判灾害影响，提出有针对性的抗灾措施。二是科学防灾减灾。及时灌溉保苗，适时中耕除草，喷施叶面肥，增强植株抗逆能力。加强病虫害监测预警，大力推进统防统治和联防联控，遏制病虫暴发危害。三是强化指导服务。组织专家分作物制定完善科学抗高温干旱技术方案，适时组派工作组和科技小分队深入受灾一线开展技术服务，指导农民落实抗旱保苗关键技术措施。 农业农村部、水利部、应急管理部、中国气象局等四部门联合印发通知部署安排农业防灾减灾工作 目前全国进入汛