军工行业研究报告概要
行业动态与趋势
- 4月市场表现：2023年4月，中证军工指数上涨0.2%，跑赢创业板指3.3个百分点，跑输上证综指1.4个百分点，跑赢沪深300指数0.7个百分点。
- 市场活跃度：4月，市场交易活跃，连续11周周交易总额超过1000亿元，日换手率总体呈上升趋势。自2020年以来，军工行业换手率呈下降趋势，表明投资资金更加注重长期成长性。
- ETF份额：4月25日，军工主题ETF份额达到2020年以来峰值，达到283亿份，显示主力资金对板块的积极态度。
行业基本面与估值
- 估值水平：截至4月28日，民生军工成份PE/TTM为47.8倍，低于近3年（57倍）、5年（53倍）、10年（66倍）中枢，处于历史低分位。
- 基本面展望：预计行业二季度经营情况向好，中期调整持续推进，订单有望在二季度逐步落地，板块有望走出底部，当前配置性价比高。
热门投资方向
- 龙头修复：关注新雷能、菲利华、中航重机等；
- 弹性标的：关注盟升电子、航宇科技等；
- 预期反转：关注内蒙一机、睿创微纳等；
- 新兴领域：关注航天彩虹、纵横股份等。
风险提示
- 产能扩充不及预期：可能由募集资金到位延迟、市场环境变化或技术障碍导致。
- 产品交付不确定性：可能因上下游产能不匹配、技术开发延期等原因影响交付。
- 行业政策变化：政策调整可能对行业产销规模和经营模式产生直接影响。
月度复盘与对比
- 4月市场表现：跑赢创业板指3.3个百分点，跑输上证综指1.4个百分点，跑赢沪深300指数0.7个百分点。
- 估值位置：PE/TTM仍低于近3年、5年、10年中枢。
- 个股表现：4月中船科技、国瑞科技涨幅居前。
- 北上资金动向：4月增持北摩高科、航发科技等，减持北方导航、华测导航等。
海外观察
- 波音与空客订单与交付：波音3月交付量环比增加36架，订单量环比增加55架；空客3月交付量环比增加15架，订单量环比减少79架。
结论
- 投资建议：当前是配置军工板块的较好时机，关注“三条主线”和“两个赛道”，同时关注新兴领域与陆军装备补偿性增长带来的机会，警惕产能扩充不及预期、产品交付不确定性及行业政策变化的风险。
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