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4月通胀走弱主要受到食品项、能源项等结构性因素的影响,剔除这些波动较大的分项后,核心通胀、服务分项显示需求仍然处于扩张之中,但扩张速度尚显缓慢。我们认为,目前中国经济仍处于复苏的相对早期阶段,通胀水平体现较弱,未来随着经济复苏的加快,通胀有望得到积极改善。核心CPI继续有所改善,体现了经济修复下的总需求扩张,但扩张幅度较弱,仍处于经济复苏的早期。CPI食品分项回落较为明显,拖累了CPI整体的水平。