商品期货早班车

2023年05月10日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 贵金属在经历此前调整，隔夜反弹，以伦敦金计价的国际金价上涨0.65%至2034.24美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价上涨0.17%至25.589美元/盎司，金银比反弹至80。市场开始聚焦美债违约可能。据财政部最新数据，美国可能最早在6月初出现违约。美国财政部长耶伦周日讲话时称如果国会不能就债务上限采取行动，可能会引发一场“宪法危机”，也将使联邦政府的信用受到质疑。美联储官员对此能做的较少，不过此前鹰派官员对于后期货币政策观点也转为开放。月初美联储议息会议上美联储对于经济的判断，即美国经济依旧强劲，此次加息与过去不同，经济大概率面临轻微衰退，或者说软著陆的观点被非农数据印证，而此前市场的判断是美联储将在随后的议息会议上降息。目前看，虽然周五因非农数据靓丽至贵金属大跌，但依旧难改美联储与市场分歧，而实际造成分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。此外6月美国政府资金将用尽，国债存在违约风险，多重因素下，对于贵金属依旧存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡偏弱。市场持续等待美国通胀数据和债务上限谈判结果，美国官员重申今年不会降息，银行股继续下行。精废价差900元，废铜供应略微偏紧。需求端，华东华南平水铜升水20元和贴水30元，继续走弱。国内back结构维持，进口现货亏损70元。操作上，建议暂时观望。仅供参考。 铝 昨日铝价震荡下行。供应端，四月国内产量同比上行1.5%，增速明显放缓。市场预期云南六月初复产。需求端，华东华南现货贴水10元和升水90元成交，现货有所走弱。宏观避险情绪影响下游采购节奏。进口亏损900元，国内back结构维持。整体来看，近端偏弱。但库存低位持续去化，对价格起到一定支撑。操作上，建议暂时观望。仅供参考。 锌 昨日锌价平稳运行。中国4月贸易账公布为902.1亿美元，高于预期的712.5亿美元。供给方面，进入5月，炼厂检修因素逐步消除，炼厂陆续开工，并在仍延续偏高的利润下预计保持较高的开工率，整体供应偏宽松。需求方面黑色消费偏弱，镀锌厂调整开工节奏，整体开工率延续下行趋势。锌合金开工率持续走弱，氧化锌开工相对走强但难对消费产生较大影响，5月下游消费进入淡季，预计消费进一步走弱。宏观偏空叠加消费淡季，锌价中期内或偏弱运行，但短期内锌价或有一定反弹，可以20日均线逢高保值或抛空为主 铅 昨日铅价以窄幅震荡为主。现货基差小幅走弱。供应方面铅矿山产量同比持平，废料供应反季节性偏松走向；冶炼利润均为正值，5月检修季结束后预计供应环比小幅恢复。需求方面蓄电池开工逐步走弱，但下滑幅度慢于预期水准，下游消费表现出淡季不淡的特征，较高的二轮车，油动力汽车保有量令终端消费保持较高的韧性。整体铅价在较弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，建议以区间操作为主，仅供参考。 镍 周二，沪镍06合约收179710元/吨，-2.70%，尾盘受宏观情绪影响跳水明显。据SMM数据，电解镍现货价格报189400～191200元/吨，镍豆环比-2550元/吨至188350元/吨，进口镍现货对沪镍均升水7150元/吨，金川镍现货均升水8450元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至52.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+2.5至1127.5点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-100至33600元/吨。宏观层面，中国4月出口同比按美元计算+8.5%，预期+8.0%。产业层面，镍铁价格现货成交持续走高，5月三元电池排产仍不乐观，硫酸镍续跌。交易层面，权益资产大幅波动，一定程度上带动商品波动。预计镍维持高波动，但短期方向并不明确。 锡 昨日锡价下行明显。供应来看，锡矿依旧偏紧，TC维持低位。印尼四月出口锡锭环比增加52%。国内需求偏弱运行，结构维持contango结构，现货升水弱稳。中间贸易成交清淡。进口窗口关闭，亏损扩大到近5000 元。操作上，宏观压力延续，供需双弱，暂时观望等待后续买入机会。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 周一杭州螺纹出库2.4万吨，持平四月以来最低水平；周二螺纹库存80.3万吨，较昨日环比显著上升1.6万吨。钢联口径建材成交14.5万吨，较昨日环比23.2万吨巨幅下降。消息面，中国水泥协会指出4月全国水泥库存至近5年高点，且近日，多地水泥产业协会纷纷表示，落实错峰生产，坚持水泥错峰生产常态化，后续整体建材需求堪忧。供应端，市场传山西地区钢厂复产或取消检修计划，减产力度不及预期。操作上单边仍建议观望为主，套利建议持有做空卷螺差头寸 不锈钢 周二，不锈钢06合约窄幅震荡收至15450元/吨，-0.16%，镍/不锈钢比价明显回落。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至16100-16400元/吨。废不锈钢价格环比持平至11100元/吨。库存方面，Mysteel口径上周主要地区300系产品转为补库，近几个交易日不锈钢基本面与交易情绪相对为平淡，盘面波动较小。预计不锈钢价格区间震荡，继续关注镍/不锈钢比价空头交易机会。 铁矿石 需求端钢厂利润维持低位，生铁产量顶部确认，后续一个月铁水产量仍将以下降为主，但下降斜率或较预期更小。供应端情况稳定，今年年初至今供应扰动较少，且后续拉尼娜转向厄尔尼诺过程中巴西或较为干旱，后续发货或将维持高位。铁矿本月去库即将放缓，不排除阶段性垒库。操作上建议观望为主 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆下跌，交易美豆播种进度加快，丰产预期驱动。供应端来看，阶段性南美供应全球，而中期取决于美豆产量，目前美新作播种顺利。需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期南美销售压力基本已释放，基差持稳。而中期在美豆产量博弈，目前播种加快，驱动向下。国内市场大豆有效供应因海关放行受限，豆粕近强远弱，而中期单边大方向跟随外盘。观点仅供参考! 玉米 昨日c2307跌幅较大，主因部分地区新麦报价较低。在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心逐步下移。目前美玉米播种进度快于正常水平，面积如期增加概率加大，新作压力加大。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内目前市场重点关注小麦价格走势，新作小麦预计过剩，而余粮偏多，贸易商收购心态谨慎，地方储备小麦以价换量，拍卖价格持续走低，小麦仍处于季节性下跌通道，对玉米价格仍有压制，新麦卖压过去前玉米预计仍将承压回落。关注国内新作种植情况。可继续持有玉米79反套。观点仅供参考。 油脂 短期市场聚焦近端偏紧。供给端来看，MPOA预估4月马棕产量环比-8%，受节日影响收割，后期处于季节性增产周期。而需求端来看，ITS高频显示4月出口环比下降18%。整体棕榈油供需双弱，市场平均预期4月底MPOB报告马棕库存为151万吨，处于历年同期偏低水平，关注今日MPOB报告。而国内市场短期跟随国际市场偏强，后期关注产量及印尼出口政策。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309小幅下跌，近月跌幅相对更大。目前在产蛋鸡存栏仍处低位，淘汰维持高位，鸡蛋供应偏紧。梅雨季节影响下终端接货意愿较差，市场看跌氛围浓厚，库存维持低位。短期蛋价弱势，近月期价预计偏弱调整。蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏，后期产能预计增加。叠加饲料原料价格持续走低，养殖成本下降，中长期蛋价重心下移。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2307合约小幅下跌，现货稳定。养殖户出栏积极性尚可，但需求承接力度一般，当前白条走货不理想，屠宰亏损，猪价预计偏弱调整。总体来说5月供应压力仍较大，关注中旬出栏增加后市场承接力度，6月供应压力或略有缓解。发改委研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，短期政策面信号或提振市场信心，关注二育动向，二育入场积极性增加，则猪价或将见到阶段性低点。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8000元/吨，09基差盘面加110，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。供给端：随着新装置量产，二季度供应有所回升，总体供应略宽松。需求端：下游农地膜淡季，总开工率延续小幅回落，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存回升但仍健康，基差走弱，下游农地膜淡季，二季度供需走弱，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 昨日华东现货价格5850元/吨，现货基差走弱105元/吨至410元/吨。成本端PX季节性检修下供应维持低位，但自五月中下旬开始供应将陆续回归，近期汽油利润走弱，调油需求预期走弱，进口供应维持低位。供应端PTA开工负荷高位，新装置已投产贡献产量下5月TA供应量较大。需求端聚酯工厂负荷下降至85%以下，聚酯库存小幅累库，整体库存处于历史中高位。下游织机加弹负荷有所企稳，终端的原料备货集中在5-10天，偏高的个别备货至月底。综合来看5月PX供应紧张，PTA整体供应增加，聚酯需求淡季下降，PTA供需累库；交易维度：PX供应紧张叠加调油需求刺激对PTA成本支撑较强，PTA供应宽松叠加新产能投放，聚酯需求进入淡季走弱，成本端企稳情况下关注做空PTA加工费机会；风险点：需求负反馈；装置检修情况；新产能投产进度； PP 昨天夜盘pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7380元/吨，基差09盘面加70，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，检修装置复产，供应压力加大。需求端：下游总体开工率持稳，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，产业链库存回升，供需压力加大，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅下跌。华东现货价格8200元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，但短期检修增多，供应回升力度不大。五月小幅去库存，六月小幅累库存。需求端：下游总体开工率小幅回升，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存处于正常水平，需求回升，供需弱平衡，短期震荡（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 昨日MEG华东现货价格4203元/吨，现货基差走强至108元/吨。供应端EG五月有多套装置计划检修转产，EG供应下降，进口方面海外装置重启，供应提升。港口库存去库3万吨在103万吨，港口库存进入去库通道。需求端聚酯工厂受桐昆、新凤鸣减产影响负荷下降至85%以下，聚酯库存小幅累库，整体库存处于历史中高水平。江浙加弹、织机开工现企稳迹象，下游4月底及5月初备货增加。下游原料备货部分在月中，部分备货多至月末。综合来看5月EG供需去库；交易维度：EG装置检修增加供应或显著下降，淡季聚酯需求维持低位，EG供需去库短期价格或走强，高度取决于库存去化程度，中期来看EG依然累库易去库难叠加原料价格中心下移，维持逢高沽空观点不变；风险点：需求超预期，检修计划执行情况，新装置投产进度。 原油 昨日油价先跌后涨，跌是因为前期利多因素造成的影响逐步消退，油价回调。但昨日俄罗斯称四月基本达到减产目标;且最新公布的EIA月报中，上调了对2023年的需求预期，此前预计需求同比增加144万桶日，本次