2023年一季报点评：一季度业绩靓丽，AI能力建设打开全新成长空间

财富趋势（688318）2023年一季报点评 一季度业绩靓丽，AI能力建设打开全新成长空间 / 2023年05月11日 / 【投资要点】 公司发布2023年一季报。2023年一季度，公司实现营业收入6508.40万元，同比上升34.60%；实现归母净利润5616.66万元，同比上升25.26%；实现扣非归母净利润4164.11万元，同比上升26.80%；营业收入的增长主要系前期部分客户存在无法进场，项目结算收款延迟，本期业务结算、收款逐渐恢复正常以及证券信息服务收入增加。从业务构成来看，B端和C端业务收入都有增长，B端业务的收入占到整体收入的70%。 B端机构客户覆盖率高，C端释放潜力巨大。公司的产品和服务已覆盖了国内90％以上的证券公司，与证券公司等机构客户业务合作为主的模式保证了公司的稳定发展。受益于证券公司等机构客户的市场资源，巨大的终端用户使用量将为公司后续产品序列开发奠定了良好的客户基础；同时随着公司C端业务运营能力的改善，通达信App产品的用户体验不断提升，公司C端业务潜力将迎来持续释放。在C端业务规划上，公司将同时兼顾技术与内容，加强内容技术整合效率，提升内容进阶水平，内部使用低代码技术提高人员效率，加强内部管理，进一步提升运营能力，加大C端业务的推广力度，通过券商开户导流等方式拓展流量转化。 加强AI能力建设，公司有望打开全新的成长空间。公司现有研发人员共358人，占公司总人数超过75%，公司始终重视研发投入，一季度研发费用率达到25.46%，预计今年研发端将持续加大投入力度。在模型训练方面，公司有三条发展路径：①与头部4+2供应厂商合作，保持接触，而且我们预计未来几家都会有长久的竞争和发展；②加强训练中模型，训练出百亿算力程度的模型；③和知名高校进行技术合作，争取在证券垂直领域的落地。公司主要采用自然语言处理(NLP)、计算机视觉(CV)等技术，通过自动采录数据、自动解析文本、抽取关键信息，并提供标注平台、数据比对平台，着力发展小达智能写手，问小达等产品，由此形成了一套系统的金融数据解决方案，并研发了智能金融问答、公司图谱等一系列特色AI功能；随着内容生态构建不断完善，证券信息产品矩阵不断丰富，公司将在互联网金融信息服务获得持续竞争优势。 挖掘价值投资成长 增持（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001 联系人：向心韵 电话：021-23586478 相对指数表现 147.29% 115.93% 84.57% 53.21% 21.85% -9.51% 5/117/119/1111/111/113/11 财富趋势沪深300 基本数据 总市值（百万元)14840.74 流通市值（百万元)14840.74 52周最高/最低（元）186.00/75.02 52周最高/最低（PE）108.18/24.70 52周最高/最低（PB）5.24/2.18 52周涨幅（%）115.80 52周换手率（%）395.59 相关研究 《研发高投入，打造AI+金融场景》 2023.03.31 公司研究 信息技术 证券研究报告 【投资建议】 公司是国内证券行情交易系统软件和证券信息服务的重要供应商，多年来持续投入技术研发，已在产品中实现一系列AI特色功能，技术变革将改变产业供需格局，有利于公司不断提升行业地位，尽享金融行业数字化、智能化发展红利。我们维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入为4.16/5.01/6.26亿元，归母净利润为2.60/3.40/4.24亿元，对应EPS分别为2.79/3.64/4.54元，对应PE分别为60/46/37倍，维持“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 321.47 416.30 500.83 625.50 增长率(%) -1.49% 29.50% 20.31% 24.89% EBITDA（百万元） 192.35 233.67 292.30 353.64 归属母公司净利润（百万元） 153.57 260.24 339.53 423.89 增长率(%) -45.48% 69.46% 30.47% 24.85% EPS(元/股) 1.65 2.79 3.64 4.54 市盈率（P/E） 54.03 59.72 45.77 36.66 市净率（P/B） 2.63 4.53 4.12 3.71 EV/EBITDA 40.11 62.85 49.34 39.49 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 技术研发不及预期风险； 行业竞争加剧风险； 政策监管风险。 资产负债表（百万元）现金流量表（百万元） 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 608.83916.511236.301742.77 存货 5.29 0.64 0.82 0.50 流动资产应收及预付 非流动资产 425.76434.95445.37456.78 固定资产 11.90 13.61 14.73 15.52 无形资产 12.16 19.03 27.02 36.14 其他流动资产长期股权投资在建工程 资产总计 3367.283746.704195.734772.14 短期借款 0.00 58.41114.50165.03 其他长期资产流动负债 其他流动负债 187.09246.04299.74398.74 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 9.44 9.44 9.44 9.44 实收资本 93.34 93.34 93.34 93.34 留存收益 1329.171589.411928.942352.82 应付及预收非流动负债应付债券负债合计资本公积 归属母公司股东权益 2941.52 40.11 2287.29 0.00 7.99 393.71 189.20 2.12 9.44 0.00 198.64 1742.76 3167.71 3311.75 27.86 2366.74 0.00 8.37 393.94 308.38 3.93 9.44 0.00 317.82 1742.76 3427.95 3750.36 50.86 2462.38 0.00 9.57 394.05 417.89 3.65 9.44 0.00 427.33 1742.76 3767.48 4315.36 48.35 2523.74 0.00 11.00 394.13 570.41 6.64 9.44 0.00 579.85 1742.76 4191.36 少数股东权益 0.93 0.93 0.93 0.93 负债和股东权益3367.28 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 3746.70 4195.73 4772.14 营业成本 52.53 71.17 87.98118.97 销售费用 7.30 9.99 11.52 14.39 研发费用 70.79 96.58110.18137.61 资产减值损失 0.00 0.00 0.00 0.00 营业收入税金及附加管理费用财务费用 投资净收益 28.95 8.33 15.02 25.02 其他收益 10.69 11.66 20.03 24.39 公允价值变动收益资产处置收益 营业外收入 0.00 0.04 0.12 0.15 利润总额 171.00289.16377.25470.99 净利润 153.50260.24339.53423.89 营业利润营业外支出所得税 归属母公司净利润 153.57260.24339.53423.89 少数股东损益 EBITDA 321.47 3.80 10.13 -52.60 -97.94 0.00 171.01 0.01 17.49 -0.07 192.35 416.30 4.37 13.74 -48.71 0.00 0.00 289.14 0.02 28.92 0.00 233.67 500.83 5.51 15.02 -71.49 0.00 0.00 377.16 0.03 37.73 0.00 292.30 625.50 7.01 20.02 -93.96 0.00 0.00 470.89 0.05 47.10 0.00 353.64 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 经营活动现金流 200.53 255.53 265.21 449.62 净利润 153.50 260.24 339.53 423.89 折旧摊销 4.95 1.57 1.65 1.74 营运资金变动 -10.38 2.07 -60.85 49.12 其它 52.46 -8.35 -15.11 -25.12 投资活动现金流 -59.44 -6.26 -1.52 6.32 资本支出 -24.60 -10.51 -11.87 -12.97 投资变动 -69.19 -3.85 -4.56 -5.65 其他 34.35 8.10 14.91 24.94 筹资活动现金流 -93.73 58.41 56.09 50.53 银行借款 0.00 58.41 56.09 50.53 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 1.00 0.00 0.00 0.00 其他 -94.73 0.00 0.00 0.00 现金净增加额 51.61 307.68 319.79 506.47 期初现金余额 557.22 608.83 916.51 1236.30 期末现金余额主要财务比率 608.83 916.51 1236.30 1742.77 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 成长能力（%）营业收入增长 -1.49% 29.50% 20.31% 24.89% 营业利润增长 -48.14% 69.07% 30.44% 24.85% 归属母公司净利润增长 -45.48% 69.46% 30.47% 24.85% 获利能力（%）毛利率 83.66% 82.90% 82.43% 80.98% 净利率 47.75% 62.51% 67.79% 67.77% ROE 4.85% 7.59% 9.01% 10.11% ROIC 5.30% 5.98% 6.73% 7.26% 偿债能力资产负债率（%） 5.90% 8.48% 10.18% 12.15% 净负债比率 - - - - 流动比率 15.55 10.74 8.97 7.57 速动比率 4.49 3.69 3.61 3.52 营运能力总资产周转率 0.10 0.11 0.12 0.13 应收账款周转率 9.69 20.78 12.16 17.74 存货周转率 60.81 645.94 609.40 1250.89 每股指标（元）每股收益 1.65 2.79 3.64 4.54 每股经营现金流 2.15 2.74 2.84 4.82 每股净资产 33.94 36.73 40.36 44.91 估值比率P/E 54.03 59.72 45.77 36.66 P/B 2.63 4.53 4.12 3.71 EV/EBITDA 40.11 62.85 49.34 39.49 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票