石油石化行业2022年报&2023一季报总结：上游高盈利性持续，下游期待底部反转

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石油石化板块年度及季度经营概览

年度经营概况

• 2022年：中信石油石化板块总收入同比增长24.1%，达到84455.5万亿元人民币。其中，石油开采、炼油、其他石化子板块贡献了主要收入，分别占44.2%、41.0%、11.0%。收入增速最高的是石油开采、其他石化、炼油，分别增长29.1%、25.4%、20.0%。板块归母净利润同比增长29.6%，达到3837.3万亿元人民币。

• 2022年：板块毛利率同比增长0.29个百分点，归母净利率同比增长0.19个百分点。其中，石油开采、油田服务、工程服务的盈利能力显著提升，而其他石化、炼油子板块盈利能力下滑。

季度经营概况

• 2023年第一季度：板块总收入同比增长0.5%，达到84455.5万亿元人民币。石油开采和炼油子板块贡献最大，炼化收入同环比增长。板块归母净利润同比下降9.6%，为796.0亿元人民币。

• 2023年第一季度：板块毛利率同比下降2.2个百分点，环比增长0.5个百分点。石油开采、炼油、工程服务子板块的毛利率最高，分别为24.6%、15.7%、11.3%。其他石化、油田服务、油品销售及仓储子板块的毛利率则分别下滑。

• 期间费用：各子板块的期间费用率变化较小，总体上，除油田服务外，其他子板块的期间费用均有增长。

• 现金流：仅石油开采子板块实现了经营性现金净流入，投资性现金流方面，石油开采和炼油子板块投资性净现金流出较大，其他石化子板块出现负增长。

机构持仓分析

• 2023年第一季度：石油石化板块基金重仓持股市值与占比均环比上涨，基金持仓市值增长29.8%，占比上升至1.4%。主要跟踪标的的基金持仓环比上升，基金持股比平均上升0.76个百分点。

投资建议与风险提示

• 投资建议：考虑到OPEC+在石油定价权上的提升、季节性需求的增强以及美国SPR的补库需求，以及“中特估”对“三桶油”估值的潜在推动，建议关注中国石油、中国海油、中国石化等公司。

• 风险提示：

  • 地缘政治风险可能导致供应中断。
  • 伊核协议进展可能引发供需失衡。
  • 全球经济衰退可能导致需求下降。
  • 油气价格大幅波动影响公司业绩。