23Q1业绩增长25.57%，盈利能力持续提升

中航沈飞业绩分析与投资建议

业绩增长与盈利能力提升

• 2023年第一季度，中航沈飞实现了营业收入91.75亿元，同比增长17.03%，归母净利润6.42亿元，同比增长25.57%。这一成绩表明公司的业绩继续保持高速增长态势，盈利能力显著增强。

• 毛利率与净利率：一季度，公司毛利率为11.32%，较去年同期提升1.68个百分点，净利率为6.95%，提升0.4个百分点。这反映了公司运营效率的提升和成本控制的有效性。

研发投入与成本控制

• 研发投入：一季度，公司研发费用同比增长186.73%，达到1.50亿元，显示公司持续加大在核心关键技术上的投入，以支持产品创新与技术升级。

• 期间费用：期间费用率同比增加1.41个百分点至3.25%，其中，销售费用率略有增长，管理费用率有所下降，而财务费用率则出现显著增长，表明公司在成本控制和财务策略上进行了调整。

财务状况与市场表现

• 财务健康：截至2023年3月31日，公司负债合计420.05亿元，同比下降10.02%，同时货币资金和应收账款分别增长17.43%和3.48%，显示出良好的资金管理和财务稳定性。

• 市场表现：公司年内最高收盘价为73.01元，最低为52.01元，总市值维持在1123.77亿元水平，反映了市场的认可度和稳定的表现。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2023-2025年的EPS分别为1.53元、1.94元、2.43元，对应5月10日收盘价57.32元，2023-2025年的PE分别为37.5倍、29.5倍、23.6倍。

• 评级维持：“买入-A”，基于对公司业绩增长潜力、盈利能力提升以及在国防装备领域的战略地位的认可。

风险提示

• 主力机型列装风险：若主力机型的列装进度低于预期，可能影响公司业绩。
• 生产交付风险：生产效率和交付能力的不确定性可能影响公司业绩和市场信心。
• 分红政策风险：分红预案未能通过股东大会审议可能影响投资者的回报预期。

综上所述，中航沈飞在业绩增长、盈利能力提升、研发投入等方面表现出色，但仍需关注上述风险因素。基于稳健的增长前景和合理的估值水平，维持其“买入-A”的投资评级。