祥鑫科技系列之三：22年及23Q1业绩点评：盈利能力逐步改善，新能源业务占比提升

公司业绩与估值调整概览

一、业绩表现

• 2022年全年：公司实现营收42.89亿元，同比增长80.9%；归母净利润2.57亿元，同比增长300.4%；扣非归母净利润2.39亿元，同比增长573.5%。
• 2023Q1：营收11.49亿元，同比增长52.7%，环比下降13.7%；归母净利润0.82亿元，同比增长140.4%，环比下降7.4%；扣非归母净利润0.79亿元，同比增长170.1%，环比下降5.3%。

二、新能源业务增长

• 新能源汽车结构件：2022年营收25.57亿元，同比增长181.3%，毛利率19.16%，同比下降0.41个百分点。
• 储能结构件业务：2022年营收5.35亿元，同比增长202.3%，毛利率15.27%，同比上升0.43个百分点。
• 订单情况：截至2023年3月末，公司基于现有及规划产能签订了总金额在40亿至45亿元的新能源汽车车身结构件、35亿至45亿元的动力电池箱体、以及10亿至20亿元的光伏及储能逆变器产品意向性合同，预计未来三年将逐步转化为销售收入。

三、盈利能力展望

• 2022-2023Q1毛利率趋势：从16.48%到18.51%，整体呈现上升趋势，主要得益于公司在新能源领域的光储车产品占比增加。
• Q2展望：考虑到Q2行业需求预计将逐步恢复，预计公司盈利能力将进一步改善。

四、风险提示

• 潜在风险：包括新能源车销量可能低于预期、储能市场需求可能未达预期的风险。

五、评级与估值调整

• 评级：维持“增持”评级。
• 估值调整：基于2023年PE 18倍，下调目标价至64.08元（较前值下降21.48元）。

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