银行大涨的指示意义

www.hczq.com 证券研究报告 银行大涨的指示意义 2023年5月10日 华创策略首席分析师姚佩执业编号：S0360522120004邮箱：yaopei@hcyjs.com @2021华创版权所有 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 核心结论 证券研究报告 •银行单日涨幅超4%：2010年以来42次，近5年相对少见。2010年以来银行单日涨幅超过4%，共计42次；但近年出现频率明显降低，2015年底以来仅8次，分别发生于2015/12、16/3、18/7、19/2、19/4、20/7、21/3、22/11。 •市场上行趋势中的银行单日大涨：可能的阶段性触顶信号。2010年以来，银行单日大涨多发于市场拐点附近，2010年以来42次银行单日涨幅超4%，其中26次处于市场阶段性拐点附近（顶点11次、底部15次），占比超60%，典型如阶段性底部：12/12、13/7、15/7、16/3、22/11；阶段性顶点：13/1、15/6、15/8、19/4、20/7、21/3。 •银行单日大涨之后的行业：消费、金融、基建地产链跑赢概率较高。2010年以来，银行单日涨幅超4%后1个月，跑赢概率较高的行业主要集中于（标红为2015年后跑赢概率仍高）： •（1）消费：必选消费：农林牧渔（跑赢11次，超额收益1.7%）、医药（9次，2.5%）、食品饮料（9次，1.1%）、纺服（8次，1.2%）；可选消费：社服（11次，3.1%）、美容护理（9次，1.4%）。 •（2）基建地产链：家电（8次，1.1%）、轻工（8次，1.6%）、建材（7次，0.9%）、交运（7次，0.7%）。 •（3）金融：非银（10次，1.7%）、银行（8次，1.1%）。 •（4）TMT：计算机（11次，4%）、传媒（10次，4.2%）、通信（9次，1.7%）、电子（8次，1.9%）。 •2010年以来银行单日涨幅超过4%，共计42次。但近年出现频率明显降低，2015年底以来仅8次，分别发生于2015/12、16/3、18/7、19/2、19/4、20/7、21/3、22/11。 •市场上行趋势中的银行单日大涨：可能的阶段性触顶信号。2010年以来，银行单日大涨多发于市场拐点附近，2010年以来42次银行单日涨幅超4%，其中26次处于市场阶段性拐点附近（顶点11次、底部15次），占比超60%，典型如阶段性底部：12/12、13/7、15/7、16/3、22/11；阶段性顶点：13/1、15/6、15/8、19/4、20/7、21/3。 5500 5000 上证指数收盘价（红点标注银行单日涨幅超4%） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 10/0111/0112/0113/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/01 •2010年以来，银行单日涨幅超4%后1个月，跑赢概率较高的行业主要集中于（标红为2015年后跑赢概率仍高）： •（1）消费：必选消费：农林牧渔（跑赢11次，超额收益1.7%）、医药（9次，2.5%）、食品饮料（9次，1.1%）、纺服（8次，1.2%）；可选消费：社服（11次，3.1%）、美容护理（9次，1.4%）。 •（2）基建地产链：家电（8次，1.1%）、轻工（8次，1.6%）、建材（7次，0.9%）、交运（7次，0.7%）。 •（3）金融：非银（10次，1.7%）、银行（8次，1.1%）。 •（4）TMT：计算机（11次，4%）、传媒（10次，4.2%）、通信（9次，1.7%）、电子（8次，1.9%）。 •结合2015年后情况考量，消费、基建地产链、金融在银行单日大涨之后跑赢概率较高。 122010年以来银行单日涨幅超4%后1个月涨幅前10概率居前行业5 跑赢次数（左轴）超额收益均值（较上证综指，%，右轴） 114 10 93 82 7 65 0 社 农 美 医 食 纺 计 传 通 电 非 银 家 轻 建 交 会 林 容 药 品 织 算 媒 信 子 银 行 用 工 筑 通 服 牧 护 生 饮 服 机 金 电 制 材 运 务 渔 理 物 料 饰 融 器 造 料 输 1 72015年底银行单日涨幅超4%后1个月涨幅前10概率居前行业6 跑赢次数（左轴）超额收益均值（较上证综指，%，右轴） 5 6 4 53 2 4 1 30 消费TMT 金融基建地产链 注：银行大涨日期相邻1个月以内区间予以合并，经处理后统计总区间数共计21个。注：统计总区间数共计8个。 数据来源：WIND，华创证券 1、宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离； 2、报告结论基于主观统计分析，可能存在偏差； 3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。 组长、首席分析师：姚佩 中国人民大学金融硕士，曾任东吴证券策略首席分析师、海通证券策略高级分析师，连续四年新财富策略第一团队核心。在传统策略大势 研判、行业比较、主题研究以外，对大类资产、政策取向、市场风格、产业周期、个股特征均有增量研究与发现。 策略研究员：林昊 华东师范大学统计学硕士，2年策略从业经验。2023年加入华创证券研究所，主要负责流动性、主题研究。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。