电子行业存储：他山为鉴，上行周期弹性极佳

存储板块股价与估值演绎规律总结

主要发现：

1. 股价与基本面的提前反应：存储板块股价在库存达到峰值前已开始上涨，并在库存达到峰值后继续反弹。这一现象表明，市场对于库存调整和需求恢复的预期在股价上有所体现。

2. 股价与季度营收的关联：季度营收同比增速达到峰值前，股价已开始上升，之后股价达到其周期性峰值。这种模式显示股价走势领先于季度营收数据。

3. 估值周期性：在存储行业的周期性波动中，存储IDM厂商的市净率(P/B)在低谷时仅为1倍，而在行业上行期可达到2-4倍。这反映了投资者对存储行业未来表现的乐观预期。

4. 盈利弹性的存在：存储IDM厂商的毛利率和净利润率在周期底部至顶部之间有20个百分点的提升空间。这表明存储行业在经历周期性调整后，能够显著改善盈利能力。

5. 价格波动与库存管理：存储价格的变动是判断行业景气度的关键指标。价格的波动与库存管理紧密相关，通过跟踪价格变化可以预测供需状态。

6. 市场复苏预期：当前存储板块股价已从低点反弹20%-40%，但考虑到历史规律，预计股价仍有较大上涨空间。尤其是存储价格反弹的预期，将进一步推动股价上涨。

建议与风险提示：

• 投资建议：看好存储板块的复苏潜力，推荐关注大陆存储赛道的标的，如兆易创新、东芯股份、北京君正、深科技、普冉股份及江波龙，这些公司在不同领域具有竞争优势。

• 风险提示：包括但不限于下游需求复苏低于预期、市场竞争加剧、技术迭代风险、贸易摩擦风险、数据信息可信性风险以及历史规律失效风险等。建议投资者关注宏观经济环境、市场需求变化和技术进步动态，以做出审慎决策。

结论：

存储板块展现出明显的周期性特征，其股价和估值的演绎遵循特定规律。通过对历史数据的分析，可以预见在当前市场环境下，存储板块有望迎来复苏，投资机会值得关注。然而，投资者也应充分认识到潜在风险，采取适当的风险管理措施。

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