朝闻国盛
朝闻国盛 4月出口仍偏强，如何理解？ 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨业伟 证券研究报告|朝闻国盛 2023年05月10日 【宏观】4月出口仍偏强，如何理解？-20230509 【金融工程】�月可转债量化月报-20230509 【轻工制造】2022年报及2023Q1综述：穿越低谷，拥抱复苏-20230509 【机械设备】利润大幅改善，出口+电动化驱动行业长期增长——叉车行业2023Q1综述-20230509 【煤炭开采】22年报及23Q1总结：高股息&业绩韧性，估值亟待修复 -20230509 【通信】震有科技（688418.SH）-质地优秀的中国核心网技术拥有者 -20230509 执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 银行 10.9% 7.7% 3.4% 传媒 9.5% 37.0% 61.4% 非银金融 7.8% 6.1% 17.9% 建筑装饰 6.7% 15.3% 14.0% 公用事业 4.6% 2.4% 10.9% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 电子 -15.8% -8.8% 5.3% 计算机 -11.9% 6.2% 41.2% 社会服务 -9.5% -7.6% 16.1% 综合 -9.2% -9.1% 9.7% 美容护理 -8.9% -11.7% 4.8% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：AI调整后的思考》2023-05-09 2、《朝闻国盛：118个细分行业一季报全梳理》 2023-05-08 3、《朝闻国盛：风格时钟指向质量与成长》 2023-05-05 4、《朝闻国盛：震荡格局延续，结构继续均衡》 2023-05-04 5、《朝闻国盛：【食品饮料】如何看待2023年的啤酒行业？》2023-04-28 重磅研报 【宏观】4月出口仍偏强，如何理解？-20230509 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 4月出口增速环比回落，但基于两年复合增速、三四月合计增速、对比韩国越南等视角，仍属偏强水平；4月进口继续超季节性回落，进一步凸显内需不足。短期看，鉴于出口连续两月偏强，市场可能会对当前经济修复的“弱预期”再评估；全年看，出口回落还是大方向，基准情形下5月、6月将负增。 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 【金融工程】量化点评报告-�月可转债量化月报-20230509 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 可转债市场复盘：近一个月大盘转债较优。中证转债近一个月累计收益为0.06%，而转债等权指数累计下跌1.46%，因此在上个月中大盘转债表现优于小盘转债。同时由于股市震荡下行，转债情绪回落，转债估值有负向贡献。 可转债市场收益预期：中长期看好然而收益有限。中证转债正股预期收益16.3%，债底预期收益3.4%，模型可得中证转债指数预期收益为6.3%。尽管转债正股有较高预期收益，然而当前转债市场较高的估值对转债未来的收益空间有着一定的压制。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【轻工制造】2022年报及2023Q1综述：穿越低谷，拥抱复苏-20230509 姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1@gszq.com 家居：业绩筑底，经营延续复苏。造纸：2022年盈利触底，浆价回落&需求回暖共驱盈利改善。消费：经营复苏，国货崛起。新型烟草：海外龙头加速布局；国内有望底部回升。包装：下游稳健复苏，成本维系低位。出口：景气底部显现，订单复苏可期。 风险提示：消费复苏不及预期，地产销售复苏低于预期，浆价波动低于预期，政策风险。 【机械设备】利润大幅改善，出口+电动化驱动行业长期增长——叉车行业2023Q1综述-20230509 张一鸣 分析师S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 刘嘉林 研究助理S0680122080032 liujialin@gszq.com 我们认为国内叉车企业均积极布局海外市场，同时国内锂电产业链相对完善，叉车企业未来有望在出口与电动化驱动下实现量价齐升。 风险提示：宏观经济下行风险；原材料价格上涨风险；海外市场需求不及预期风险。 【煤炭开采】22年报及23Q1总结：高股息&业绩韧性，估值亟待修复-20230509 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 主要内容：22年报及23Q1总结：高股息&业绩韧性，估值亟待修复 投资策略：重点推荐“中特估值”的中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源；煤企中唯一入选“专精特新”示范企业的潞安环能；看好低估值、高股息的山煤国际；看好煤、气产能扩容的广汇能源；关注焦煤板块的山西焦煤、平煤股份；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期。 【通信】震有科技（688418.SH）-质地优秀的中国核心网技术拥有者-20230509 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com邵帅分析师S0680522120003shaoshuai@gszq.com 首次覆盖，给予“买入”评级。公司是全球为数不多的拥有大容量核心网技术的通信公司。公司主业以海外核心网与专网为主。上市以来，受到地缘政治与其他因素影响，公司核心网出口业务受阻。在艰难的经营环境下，公司利用自身优势开发接入网产品，并于2022年下半年开始供货，同时伴随专网业务发展与开放后海外核心网业务复苏。公司经营情况有望向好。 大容量核心网技术拥有者，产品出口海外。中国专网市场方兴未艾，公司是专网技术拥有者。困境下积极研发，接入网产品崭露头角。卫星通信核心网供应商，市场空间广阔。 投资建议：公司作为掌握核心网技术的优质通信公司，随着新业务放量，宏观环境回暖，有望实现业绩向好。我们预计公司2023-2025年收入为11.52/18.96/25.73亿元，归母净利润为0.45/1.52/1.95亿元。公司业绩有望向好，同时作为卫星网核心标的，具有稀缺性，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：接入网业务拓展不及预期，海外核心网业务复苏不及预期。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com
