商品期货早班车

2023年05月09日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄 贵金属在经历上周五大跌后，市场周一出现分化，隔夜贵金属价格涨跌互现，以伦敦金计价的国际金价上涨 金白银 0.22%至2021.085美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价下跌0.48%至25.545美元/盎司，金银比反弹至80。市场开始聚焦美债违约可能。据财政部最新数据，美国可能最早在6月初出现违约。美国财政部长耶伦周日讲话时称如果国会不能就债务上限采取行动，可能会引发一场“宪法危机”，也将使联邦政府的信用受到质疑。美联储官员对此能做的较少，不过此前鹰派官员对于后期货币政策观点也转为开放。月初美联储议息会议上美联储对于经济的判断，即美国经济依旧强劲，此次加息与过去不同，经济大概率面临轻微衰退，或者说软著陆的观点被非农数据印证，而此前市场的判断是美联储将在随后的议息会议上降息。目前看，虽然周五因非农数据靓丽至贵金属大跌，但依旧难改美联储与市场分歧，而实际造成分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。此外6月美国政府资金将用尽，国债存在违约风险，多重因素下，对于贵金属依旧存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价继续企稳反弹。市场等待4月美国CPI和PPI通胀数据，美财长耶伦反复预警债务上限恐造成“经济灾难”，美联储报告调查发现一季度银行信贷收紧。供应来看，TC依旧处于上行趋势，但精废价差1000元以内，废铜略有偏紧。周一库存相对周五降0.07万吨，库存去化放缓。华东华南平水铜升水50和贴水15元成交，有所走弱，下游按需采购。国内back结构维持，进口窗口打开。操作上，市场依旧处于区间震荡，暂时观望，仅供参考。 铝 昨日铝价震荡运行。供应方面，市场预期本周开始降水，云南地区复产预期在六月初。需求端，华东华南现货升水30元和110元成交，升水企稳走强。铝棒加工费依旧维持300-400元附近，市场反应旺季不旺。库存去化放缓，铝锭去库1.7万吨，铝棒增加0.85万吨。操作上，暂时依旧以区间震荡对待。仅供参考。 镍 周一，沪镍06合约收185130元/吨，+1.02%。据SMM数据，电解镍现货价格报191200～193800元/吨，镍豆环比+2550元/吨至190900元/吨，进口镍现货对沪镍均升水7400元/吨，金川镍现货均升水8900元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比+1.5至52.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+20至1125.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-200至33700元/吨。宏观层面，情绪爆发致权益资产结构性上涨、商品大多反弹。产业层面，镍一级、二级产品基本面变化不大。交易层面，低预期下镍深back结构持续，交易所库存整体继续下行并处于历史低位，低流动性问题仍库存镍空头。预计镍维持高波动，短期方向不明确。 锡 昨日锡价企稳反弹。供应来看，锡矿加工费依旧维持低位企稳。冶炼端盈利不足，开工率低位小幅继续下滑。昨日价格反弹，下游采购意愿不足，贸易商反应交易量明显下行。短期来看，锡价维持供需双弱格局，但需求依然有走强预期。锡价跟随宏观情绪波动明显，暂时建议观望，等待买入机会。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢银口径建材库存较节前环比下降6.7%至612万吨，去年同期环比下降2.3%至765.8万吨，降幅较去年同期显著更大。杭州周末出库5.2万吨，库存较节前环比下降1.6万吨，基本符合季节性。消息面网传唐山市丰南区即将开展2023年粗钢产量压减工作，日内螺矿比、卷矿比一度显著走高。此外，部分山西钢厂有复产动作。操作上单边仍建议观望为主，套利方面7-10正套可择机止盈。卷螺差头寸建议持有 不锈钢 周一，不锈钢06合约收15490元/吨，+0.88%，镍/不锈钢比价小幅回升。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至16100-16400元/吨。废不锈钢价格环比持平至11100元/吨。库存方面，Mysteel口径上周主要地区300系产品转为补库，5月钢厂产能、钢坯产量均上升，需求变化则相对中性。预计不锈钢价格区间震荡，关注镍/不锈钢比价空头交易机会。 铁矿石 需求端钢厂利润维持低位，生铁产量顶部确认，后续一个月铁水产量仍将以下降为主，但下降斜率或将放缓。供应端情况稳定，今年年初至今供应扰动较少，且后续拉尼娜转向厄尔尼诺过程中巴西或较为干旱，后续发货或将维持高位。铁矿本月去库即将放缓，不排除阶段性垒库。操作上建议观望为主，激进者可尝试择机介入铁矿2401多单 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆下跌，受美豆播种进度加快压制。供应端来看，阶段性南美供应全球，而中期取决于美豆产量，目前美新作播种顺利。需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期南美销售压力基本已释放，基差持稳。而中期在美豆产量博弈，短期关注黑海出口协同谈判和美豆天气。国内市场大豆有效供应因海关放行受限，豆粕近端偏紧，短期偏强，而中期大方向跟随外盘。观点仅供参考! 玉米 昨日c2307上涨1.04%，在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心预计逐步下移。目前美玉米播种进度快于正常水平，面积如期增加概率加大，新作压力加大。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内目前市场重点关注小麦价格走势，新作小麦预计过剩，而余粮偏多，贸易商收购心态谨慎，地方储备小麦以价换量，拍卖价格持续走低，小麦仍处于季节性下跌通道，对玉米价格仍有压制，新麦卖压过去前玉米预计仍将承压回落。关注国内新作种植情况。可继续持有玉米79反套。观点仅供参考。 油脂 短期马盘反弹，市场聚焦近端偏紧。供给端来看，MPOA预估4月马棕产量环比-8%，受节日影响收割，后期处于季节性增产周期。而需求端来看，ITS高频显示4月出口环比下降18%。整体棕榈油供需双弱，市场平均预期4月底MPOB报告马棕库存为151万吨，处于历年同期偏低水平，关注本周三MPOB报告。而国内市场短期跟随国际市场偏强，后期关注产量及印尼出口政策。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309平盘报收，现货价格偏弱。目前在产蛋鸡存栏仍处低位，淘汰维持高位，鸡蛋供应紧平衡。但梅雨季节影响下终端接货意愿较差，市场看跌氛围浓厚，库存维持低位。短期蛋价偏弱运行，近月期价偏弱调整。蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏，后期产能预计增加。叠加饲料原料价格持续走低，养殖成本下降，中长期蛋价重心下移。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2307合约小幅下跌，现货微跌。当前白条走货一般，屠宰亏损，屠宰量回落，不过月初出栏缩量，散户出栏积极性一般，猪价受情绪支撑较强。总体来说5月供应压力仍较大，关注中旬出栏增加后市场承接力度，6月供应压力或略有缓解。发改委研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，短期政策面信号或提振市场信心，关注二育动向，二育入场积极性增加，则猪价或将见到阶段性低点。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8040元/吨，09基差盘面加110，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。供给端：随着新装置量产，二季度供应有所回升，总体供应略宽松。需求端：下游农地膜淡季，总开工率延续小幅回落，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存回升但仍健康，基差走弱，下游农地膜淡季，二季度供需走弱，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。 风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 持仓量大增，PVC底部震荡。PVC供应端春季检修，开工率75%左右略有回升，海外需求减弱5月东南亚PVC价格下调60-70美元。需求端房地产底部改善，但PVC出口减少，PVC下游地板出口业减弱，社会库存42.30万吨，较上一期增加1.49%,同比增39.56%。现货价格华东5910，华南5910，供需虽弱下跌空间不大，建议保持逢高保值思路 PTA 成本端PX季节性检修下供应维持低位，但自五月中下旬开始供应将陆续回归，近期汽油利润走弱，调油需求预期走弱，但旺季未来调油需求难以证伪且供应依旧紧张预计短期PXN价差仍将维持高位运行。海外方面除中国外亚洲开工负荷依旧低位，进口维持低位供应。供应端PTA开工负荷高位，新装置已投产贡献产量下5月TA供应量较大。需求端聚酯工厂负荷下降至85%以下，聚酯库存小幅累库，整体库存处于历史中高位。下游织机加弹负荷有所企稳，终端的原料备货集中在5-10天，偏高的个别备货至月底。综合来看5月PX供应紧张，PTA整体供应增加，聚酯需求淡季下降，PTA供需累库；交易维度：PX供应紧张叠加调油需求刺激对PTA成本支撑较强，PTA供应宽松叠加新产能投放，聚酯需求进入淡季走弱，成本端企稳情况下关注做空PTA加工费机会；风险点：需求负反馈；装置检修情况；新产能投产进度； 纯碱 库存累积，现货价格大跌。供应端纯碱有远兴能源新产能，近期有进口放量出口减少，目前上游整体开工率93%。需求端浮法玻璃库存下降，玻璃价格继续上涨到2200.浮法玻璃日融量16.2万吨。纯碱库存52.79万吨，环比增加8.37万吨。今日纯碱大跌，重碱华北2450，华中2600，青海地区2200，纯碱进入累库存阶段，建议逢高保值 玻璃 现货继续上涨，产销回落。供应端浮法玻璃生产线共计306条，在产240条，日熔量共计162180吨，东北地区下个月还有一条产线复产。需求端下游补库，库存4204万重量箱，较上期库存增加124万重量箱，增幅3.04%。现货价格高位横盘，价格华北2120，华东2270，华南2470，武汉地区2220，近期玻璃补库季度较大，上游盈利尚可，日融量小幅度增加，最近上涨幅度过快，建议多单逐步止盈 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7400元/吨，基差09盘面加70，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，检修装置复产，供应压力加大。需求端：下游总体开工率持稳，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，产业链库存回升，供需压力加大，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅反弹。华东现货价格8250元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，但短期检修增多，供应回升力度不大。五月小幅去库存，六月小幅累库存。需求端：下游总体开工率小幅回升，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存处于正常水平，需求回升，供需弱平衡，短期震荡（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 供应端EG五月有多套装置计划检修转产，预计EG供应将下滑，进口方面海外装置美国南亚83万吨及越南等装置已重启，进口供应提升。港口库存去库3万吨在103万吨，港口库存进入去库通道。需求端聚酯工厂受桐昆、新凤鸣减产影响负荷下降至85%以下，聚酯库存小幅累库，整体库存处于历史中高水平。江浙加弹、织机开工现企稳迹象，下游4月底及5月初备货增加。下游原料备货部分在月中，部分备货多至月末。综合来看5月EG供需去库；交易维度：EG装置检修增加供应或显著下降，进入淡季聚酯需求维持低位，供应大幅下降情况下EG去库短期价格或走强，高