工业硅投资周报：节后继续走低，期价仍在寻底

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）本周工业硅期货价格继续低位震荡，主力价格收于15225元/吨。现货方面，价格小幅下跌， 工业硅高库存且需求疲软，缺乏上涨动力。短期以震荡偏弱为主，建议近期暂时观望。 本周整体交投一般，硅厂主要交付节前订单。华东通氧型553#成交价格在15200元/吨左右，不通氧553#成交价格在14950元/吨左右，价差约250元/吨。421#成交价格16500元/吨左右，较通氧型553#升水1300元/吨。（2）百川数据口径，全国开炉数718台，本周开炉286台，较上周少8台，开炉率为39.97%。4月内辽宁、陕西、甘肃、内蒙古、福建、湖南、云南都有停炉企业，进入平水期西南地区开工意愿较低。 工业硅 （3）成本端看，近期硅石、硅煤、石墨电极价格有所下调。当前硅厂利润位于历史低位，新疆地区电价优势仍有利润，其余地区价格成本基本处于倒挂状态。（4）行业库存为22.00万吨，较上周有所下滑，去库主要集中在硅厂。但整体上看，库存压力较高。（5）下游方面，一强两弱的格局未改变。本周铝合金价格小幅下行，对工业硅需求相对稳定。有机硅节前节后市场成交均无明显放量。4月DMC开工持续走低，整体开工率70.44%。产量15.82万吨，环比下滑6.28%。有机硅近期累库较明显。目前有机硅下游信心不足，除停炉减产暂无其他方法解决当前困境。多晶硅方面，虽价格持续下跌，但高利润带动下，开工保持较高状态，工业硅需求仍较高。 1、价格行情 本周工业硅期货价格继续低位震荡，主力价格收于15225元/吨。现货方面，价格小幅下跌，本周整体交投一般，硅厂主要交付节前订单。华东通氧型553#成交价格在15200元/吨左右，不通氧553#成交价格在14950元/吨左右，价差约250元/吨。421#成交价格16500元/吨左右，较通氧型553#升水1300元/吨。 421#-通氧553#价差 不通氧553#硅(华东)-平均价 通氧553#硅(华东)-平均价421#硅(华东)-平均价 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2,100 1,900 1,700 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 图表1：SI2308价格走势图表2：华东现货价格（元/吨） 数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 2、供给分析 百川数据显示，本周工业硅周度产量60610吨，进入4月，硅厂停炉增加，产量下跌明显。 SMM数据显示，2023年3月，全国工业硅产量31.39万吨，处于较高水平。开工方面，云南、四川处于较低位，新疆开工保持较高水平 中国金属硅月度产量（万吨，右）中国金属硅月度开工率（%） 80.0 35.0 70.0 30.0 60.0 25.0 50.0 20.0 40.0 15.0 30.0 20.0 10.0 10.0 5.0 0.0 0.0 图表3：工业硅月度产量及开工图表4：百川周度产量（吨） 2023年 2022年 2021年 2020年 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 15913172125 29 周数 333741454953 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 4 2、供给分析 百川数据口径，全国开炉数718台，本周开炉286台，较上周少8台，开炉率为39.97%。 4月内辽宁、陕西、甘肃、内蒙古、福建、湖南、云南都有停炉企业，进入平水期西南地区开工意 愿较低。 图表5：工业硅分地区月度产量（吨）图表6：分地区开工率（%） 中国金属硅分省份月度产量：新疆中国金属硅分省份月度产量：云南中国金属硅分省份月度产量：内蒙古中国金属硅分省份月度产量：四川 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 中国金属硅分省份月度开工率：新疆中国金属硅分省份月度开工率：云南 中国金属硅分省份月度开工率：四川 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 5 2、供给分析 图表7：本周国内主产区开炉情况 地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率 安徽 2 0 0 0.00% 福建 35 6 7 17.14% 甘肃 18 12 12 66.67% 广西 17 4 4 23.53% 贵州 16 3 3 18.75% 河南 5 3 3 60.00% 黑龙江 22 15 15 68.18% 湖南 25 4 3 16.00% 吉林 8 2 2 25.00% 江西 6 0 0 0.00% 辽宁 3 1 1 33.33% 内蒙 41 23 23 56.10% 宁夏 7 5 5 71.43% 青海 17 3 3 17.65% 陕西 13 6 6 46.15% 四川 113 20 20 17.70% 新疆 212 144 147 67.92% 云南 136 30 34 22.06% 重庆 20 6 6 30.00% 湖北 2 0 0 0.00% 合计 718 287 294 39.97% 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 6 2、供给分析 库存方面，本周市场库存较上周基本持平，本周整体交投情况一般，远高于往年同期水平。 行业库存为22.00万吨，较上周小幅下滑，去库主要集中在硅厂。但整体上看，库存压力较高。 黄埔港昆明天津港 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2019/05/032019/11/292020/06/192021/01/222021/08/202022/03/182022/10/14 2020年2021年2022年2023年 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1 11 21 周数 31 41 51 图表8：市场库存（吨）图表9：行业总库存（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 7 3、成本利润分析 工业硅综合成本15593.07元/吨，较上周持平近期硅煤、石墨电极价格有所下调。 毛利为335.11元/吨，当前硅厂利润位于历史低位，新疆地区电价优势仍有利润，其余地区价格成本基本处于倒挂状态。 成本毛利 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2022/01/072022/03/182022/5/272022/8/52022/10/142022/12/232023/3/3 新疆553平均成本云南553平均成本四川553平均成本 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 图表10：百川周度成本利润（元/吨）图表11：各地区成本（元/吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 8 3、成本利润分析 电价：4月西北地区价格维持稳定，新疆伊犁地区电价维持在0.34元/度左右，石河子0.22元/度 左右。西南地区电价处于高位，四川电力成本0.61元/度，云南地区约0.50元/度。 新疆伊犁新疆石河子云南怒江四川乐山 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 图表12主要产区电价成本（元/度） 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 数据来源：SMM，国贸期货研究院 9 3、成本利润分析 硅石：受到工业硅减产预期影响，近期硅石价格较有所下调。新疆硅石500元/吨，云南硅石435元/吨，预计后续硅石价格保持稳定。 石油焦：本周石油焦价格较上周持平。SMM数据显示，石油焦价格在1310至1650元/吨，预计石油焦现货价格震荡偏弱。 新疆硅石-平均价云南硅石-平均价湖北硅石-平均价 江西硅石-平均价广西硅石-平均价 600 550 500 450 400 350 300 2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03 扬子焦-平均价茂名焦-平均价 广州焦-平均价塔河焦-平均价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03 图表13：硅石价格走势（元/吨）图表14：石油焦价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 10 3、成本利润分析 硅煤：SMM数据显示，硅煤价格较上周有所下滑，新疆精煤价格2150元/吨。 电极：SMM数据显示，本周石墨电极成本继续下滑。国内市场石墨电极价格19000元/吨左右，预 计未来价格震荡偏弱。 新疆精煤-平均价宁夏精煤-平均价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03 炭电极-平均价石墨电极-平均价 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03 图表15：精煤价格走势（元/吨）图表16：电极价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 11 4、下游需求分析——铝合金 本周铝合金价格震荡下滑。ADC12价格为18800元/吨。 乘联会数据，4月1-22日,乘用车市场零售100.7万辆，同比去年同期增长72%，较上月同期增长20%；今年以来累计零售529.3万辆，同比下降4%;全国乘用车厂商批发90.9万辆，同比去年同期增长77%，较上月同期下降1%；今年以来累计批发597万辆，同比增长0%。 SMM铝合金ADC12-平均价 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 18,000 17,500 2020年2021年2022年2023年 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月