白银期货期权月报：2023年4月市场回顾与5月展望-多重利多因素影响下 白银仍有上涨空间

请务必阅读最后重要事项 第1页 方正中期期货稀有贵金属研究中心 作者：史家亮 王骏 执业编号：F3057750（从业） Z0016243（投资咨询） F0243443（从业） Z0002612（投资咨询） 联系方式：010- 68578820 /shijialiang@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年5月7日星期日 多重利多因素影响下 白银仍有上涨空间 ——2023年4月市场回顾与5月展望 摘 要 2023年4月，利多利空影响综合影响下，白银高位震荡偏强运行，伦敦银现4月整体在23.54-26.08美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅为3.9%；沪银4月整体在5277-5822元/克区间震荡偏强运行，涨幅为5.84%。5月初，美国第一共和银行破产，银行业危机再度蔓延；债务上限问题仍未解决，债务违约风险仍在加大；美联储如期加息25BP后将暂停加息，尽管鲍威尔淡化年内降息预期和银行业风险，然而难以消除市场预期与恐慌，美联储降息的预期和幅度依然在增加；贵金属持续走升，伦敦银现一度涨至26.13美元/盎司，涨幅接近2.4%，当前仍维持在25.5美元/盎司上方。沪银五一假期后开盘补涨，一度涨至5868元/克的近两年高位，涨幅达到3.2%。 对于2023年剩余时间，美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退程度和美欧银行业危机等继续影响白银趋势；而美元指数和美债收益率的波动则直接影响白银走势。美联储政策收紧转向宽松，对白银形成利好影响；经济衰退和有色金属走势对于工业属性较强的白银形成偏空影响；美元指数和美债收益率高位持续回落可能性大，对白银亦形成利好影响。故2023年剩余时间，白银整体仍维持震荡偏强走势。伦敦银现整体在20-30美元/盎司区间偏强运行可能性大，沪银在4800-6600元/千克区间偏强运行可能性大。 2023年5月份，如果银行业风险有所消退、美国债务上限问题得到一定缓解，美联储政策宽松预期被市场所计价、通胀仍维持在高位，经济衰退预期再起，白银存在调整的预期和空间；当然，美国银行业风险和债务上限问题仍未解决、美联储货币政策整体维持宽松预期，白银整体维持震荡偏强行情概率大；故需要重点关注美联储货币政策调整节奏的预期和经济衰退的预期，建议等待低吸机会。伦敦银现可能会在24-27美元/盎司主区间内偏强震荡运行；沪银在5400-6000元/千克区间偏强运行可能性大。白银期权方面，2023年5月可继续卖出深度虚值看跌期权获得期权费。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 白银期货期权月报 Silver Futures And Options Monthly Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 第一部分 白银长期走势和2023年1-4月行情回顾 ............................................................................................... 3 一、1960-2022年金银市场行情回顾 ................................................................................................................ 3 二、2023年1-4月白银市场行情回顾 .............................................................................................................. 6 第二部分 白银供需基本面分析 ................................................................................................................................ 9 一、白银属性与用途综述 ................................................................................................................................. 9 二、矿山和再生银供应依然是白银供给核心来源 ....................................................................................... 10 三、工业和投资需求为白银核心需求 ........................................................................................................... 10 四、白银近三年呈现供不应求态势 ............................................................................................................... 12 五、白银矿山及生产国介绍 ........................................................................................................................... 14 六、光伏产业与新能源产业白银需求分析 ................................................................................................... 15 第三部分 经济、政策与美债美元分析 .................................................................................................................. 18 一、全球经济衰退偏下行 ............................................................................................................................... 18 （一）2023年美欧经济衰退或难免 ............................................................................................................... 18 （二）衰退交易或再度出现 ........................................................................................................................... 20 二、美欧银行业风险消退但是未消除 ........................................................................................................... 21 三、美联储本轮加息周期或已结束 ............................................................................................................... 23 四、美债收益率继续震荡走弱可能性大 ....................................................................................................... 26 五、美元指数持续走弱 弱势行情将会持续 .................................................................................................. 30 第四部分 政策、通胀影响白银逻辑分析 .............................................................................................................. 32 一、 美联储货币政策转向与白银行情演绎分析 .......................................................................................... 32 二、美债与白银逻辑分析 ............................................................................................................................... 36 三、美元指数与白银关联性分析 ................................................................................................................... 38 四、通胀指标对白银价格影响在持续弱化 ................................................................................................... 40 第五部分 白银技术分析和季节性分析 .................................................................................................................. 42 一、白银技术分析 ........................................................................................................................................... 42 二、白银季节性分析 ....................................................................................................................................... 44 三、金银比分析 ............................................................................................................................................... 45 四、金银走势相关性影响白银 ....................................................................................................................... 47 五、沪银测算矩阵 ..........................................................