基础化工行业专题研究：23Q1持仓配置处于回落区间，持续聚焦行业龙头

事件 根据披露规则，公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后15天内完成披露，2023Q1公募基金十大重仓股已经完全披露，本文分析主要基于化工行业（基础化工、石油石化）十大重仓股情况进行。 板块持仓变动 基础化工板块方面，2020Q1以来公募基金对基础化工股票整体配置比例持续回升，到2022Q2上升至高点，随后至2023Q1呈现下降趋势，其中22Q2该季度公募基金所持基础化工股市值占重仓持股配置比例为3.47%，2023Q1该比例下降至2.77%，yoy-0.53pcts，qoq-0.18pcts。2023Q1基础化工股票于A股中市值占比为3.89%，yoy-0.43pcts，qoq-0.17pcts。 石油化工板块方面，2020 Q3以来公募基金石油化工股票整体配置比例提升趋势明显，在经历21Q4的小幅回落后，到22Q3逐步平稳，22Q4比例开始提升。到2023Q1，公募基金所持石油化工股市值占其重仓持股配置比例为0.94%，yoy+0.01pcts，qoq+0.20pcts，同期石油化工股票于A股中市值占比为3.84%，yoy+0.90pcts，qoq+0.18pcts。 申万行业化工股被持数量（公募基金重仓股）方面，基础化工股自2019Q4以来呈上升趋势，2022 Q1升至高位后开始回落，2023Q1有90支股票有基金持仓，同比减少58支，环比减少13支；石油化工股23Q1有17支股票有基金持仓，同比减少1支，环比减少2支。结合23Q1基础化工板块基金行业配置情况（图1），环比22Q4的持股数量下降、持股市值占比下降的情况，23Q1仍延续了该趋势，表明机构持仓环比仍有所减少。 个股变动分析 我们将所有重仓股各基金持股市值加总后排序，得到2023Q1所研究基金的前50位重仓股，万华化学、广汇能源、华鲁恒升、石英股份、荣盛石化位居前5位，与2022Q4相同。从重仓持股市值前50股的子行业分布看，23Q1石油化工行业配置的公司数目最多，且逐季度明显提升，23Q1该子行业共配置11家上市公司，占比22%，环比增加2家，较22Q1增加4家；其次是农化行业及其他化学制品行业，23Q1季度分别配置9/4家，占比分别18%/8%，分别环比减少1家/持平。 化工行业持有基金数量前50的重仓股中万华化学、华鲁恒升、石英股份、中国海油、广汇能源位居前五位，较22Q4相比，中国海油取代瑞丰新材进入前五。2023年Q1化工行业各基金持股股数排名前50的重仓股中，广汇能源、荣盛石化、远兴能源、华鲁恒升、万华化学位居前5位，万华化学取代黑猫股份进入前五。 市场偏好分析：聚焦行业龙头及业绩表现较好的细分领域个股 我们发现，2023Q1行业龙头及百亿以上市值股受到持续聚焦。500亿以上股票（共6支）的持股市值占化工股前50名持股总市值的45.69%，环比-1.79pcts；300亿以上市值股票的持股市值占重仓化工股前50名持股总市值的比例为68.4%，环比+6.30pcts。除细分子行业龙头的公募基金重仓外，环比22Q4，23Q1新增公募基金重仓个股呈现两个方向。（1）以能源央企为代表的中国石化、中国石油等石油石化企业。（2）业绩与经营模式表现较好的细分领域个股，市值多集中在300亿以下。 风险提示：原油价格大幅波动风险；安全环保风险；化工品需求不及预期； 新增产能释放造成行业竞争加剧；新技术及新材料应用进展不及预期 1.事件 根据披露规则，公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后15天内完成披露，而载有完整持股信息的半年报需待半年度结束60天以内完成披露。 所研究的基金范畴：中国普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型公募基金，社保基金。 (1)剔除了指数型与增强指数型基金；(2)尽管灵活配置混合型基金的股票配置比重潜在波动大，但是由于其总体量巨大不宜剔除，由于灵活配置混合型基金的权益配置比重不属于我们的研究范畴，故我们仅以其所持有的化工股票总市值占该基金总股票市值比例进行分析；(3)偏债混合型基金亦有股票持仓，但体量较小故未纳入分析范围 所研究的化工股票范畴：申银万国行业类（2021）SW石油石化、SW基础化工的股票池。 2.点评 2.1.板块持仓变动 基础化工板块方面，2020Q1以来公募基金对基础化工股票整体配置比例持续回升，到2022Q2上升至高点，随后至2023Q1呈现下降趋势，其中22Q2该季度公募基金所持基础化工股市值占重仓持股配置比例为3.47%，2023Q1该比例下降至2.77%，yoy-0.53pcts，qoq-0.18pcts。2023Q1基础化工股票于A股中市值占比为3.89%，yoy-0.43pcts，qoq-0.17pcts。 图1：23Q1基础化工板块基金行业配置情况 图2：23Q1基础化工板块基金重仓股行业配置变化 石油化工板块方面，2020 Q3以来公募基金石油化工股票整体配置比例提升趋势明显，在经历21Q4的小幅回落后，到22Q3逐步平稳，22Q4比例开始提升。到2023Q1，公募基金所持石油化工股市值占其重仓持股配置比例为0.94%，yoy+0.01pcts，qoq+0.20pcts，同期石油化工股票于A股中市值占比为3.84%，yoy+0.90pcts，qoq+0.18pcts。 图3：23Q1石油化工板块基金行业配置情况 图4：23Q1石油化工板块基金重仓股行业配置变化 申万行业化工股被持数量（公募基金重仓股）方面，基础化工股自2019Q4以来呈上升趋势，2022 Q1升至高位后开始回落，2023Q1有90支股票有基金持仓，同比减少58支，环比减少13支；石油化工股23Q1有17支股票有基金持仓，同比减少1支，环比减少2支。结合23Q1基础化工板块基金行业配置情况（图1），环比22Q4的持股数量下降、持股市值占比下降的情况，23Q1仍延续了该趋势，表明机构持仓环比仍有所减少。 图5：基础化工股被持数量（支） 图6：石油化工股被持数量（支） 2.2.个股变动分析 我们将所有重仓股各基金持股市值加总后排序，得到2023Q1所研究基金的前50位重仓股，万华化学、广汇能源、华鲁恒升、石英股份、荣盛石化位居前5位，与2022Q4相同。 与2022Q4相比，其余具体变化为： 2023Q1，巨化股份、中国石化、浙江龙盛、三美股份、建龙微纳、史丹利、海油工程、科拓生物、联瑞新材进入公募基金持有市值前50名； 2023Q1，新洋丰、中核钛白、金禾实业、天铁股份、坤彩科技、海利尔、凯立新材、海达股份、泰坦科技退出公募基金持有市值前50名。 表1：2022Q4、2023Q1基金十大重仓股中化工行业持仓市值情况 图7：重仓持股市值前50股持股市值（亿元）及比例（%）变化 化工行业持有基金数量前50的重仓股中万华化学、华鲁恒升、石英股份、中国海油、广汇能源位居前五位，较22Q4相比，中国海油取代瑞丰新材进入前五。与22Q4相比，其他具体变化为： 2023Q1，中国石油、三美股份、新凤鸣、建龙微纳、海油工程、科拓生物、史丹利、联瑞新材、恒逸石化、东材科技、瑞华泰、亚香股份进入重仓基金数量前50名； 2023Q1，梅花生物、金禾实业、天铁股份、润丰股份、先达股份、利尔化学、利安隆、坤彩科技、合盛硅业、海利尔、永冠新材、新洋丰退出重仓基金数量前50名。 表2：2022Q4、2023Q1化工行业持有基金数量前50的重仓股 2023年Q1化工行业各基金持股股数排名前50的重仓股中，广汇能源、荣盛石化、远兴能源、华鲁恒升、万华化学位居前5位，万华化学取代黑猫股份进入前五。与2023Q1相比，其他具体变化为： 2023Q1，浙江龙盛、史丹利、三美股份、润丰股份、安利股份、亚钾国际、新凤鸣、金发科技、岳阳兴长进入公募基金持股股数前50名； 2023Q1，中核钛白、新洋丰、海油发展、天铁股份、海达股份、金禾实业、和邦生物、海利尔、中船汉光退出公募基金持股股数前50名。 表3：2022Q4、2023Q1化工行业基金持股数前50名的重仓股（万股） 图8：重仓持股数量前50股持股数量（万股）及比例（%）变化 2.3.公募重仓化工股偏好分析：聚焦行业龙头及业绩表现较好的细分领域个股 根据公募基金重仓股持股市值统计，2023Q1300亿以上市值股票的持股市值占重仓化工股前50名持股总市值的比例为68.4%，环比+6.30pcts。 我们根据2023Q1基础化工股总市值分类（取23/03/31市值数据），达到1000亿市值以上的股票共3支，环比+1支，分别为万华化学（3010亿元）、盐湖股份（1215亿元）、宝丰能源（1082亿元）。500-1000亿市值的股票共2支，环比-2支，300-500亿市值股票共有10支，环比+2支；200-300亿市值股票共有7支，环比+1支。其中，根据公募基金重仓股持股市值统计，500亿以上股票（共6支）的持股市值占化工股前50名持股总市值的45.69%，环比-1.79pcts。 图9：基础化工股市值分类（日期截至2023年3月31日） 重仓股仍主要集中在各细分子行业的龙头。2022Q4、2023Q1化工股分别出现在602、578支基金产品的重仓股列表中。从重仓化工股的基金产品数量来看，2023Q1持有万华化学的基金产品数量最多，为59支，较2022Q4增加3支；其他被基金产品持有较多的股票分别为华鲁恒升（48/578，环比-4支）、石英股份（36/578，环比-11支）、中国海油（35/578，环比+16支）和广汇能源（28/578，环比+6支）。 表4：2023Q1化工行业持有基金数量前50的重仓股在持有化工股基金的占比情况 我们共选取重点关注的10支细分子行业龙头股进行具体分析，分别为万华化学、华鲁恒升、新宙邦、扬农化工、合盛硅业、龙佰集团、三友化工、新和成、华峰化学、远兴能源和合盛硅业。 从整体上看，持有化工龙头股的基金产品数量自2019年Q1开始明显升高，2021年Q2-Q3达到历史较高水平，2022Q4-2023Q1整体处于回落区间，其中23Q1持有万华化学、新宙邦、龙佰集团及远兴能源的基金产品的数量环比提升。 图10：2010-2023Q1持有万华化学基金数量变动情况（单位：支） 图11：2015-2023Q1万华化学总市值与公募重仓总市值占比情况 图12：2010-2023Q1持有华鲁恒升基金数量变动情况（单位：支） 图13：2015-2023Q1华鲁恒升总市值与公募重仓总市值占比情况 图14：2010-2023Q1持有新宙邦基金数量变动情况（单位：支） 图15：2015-2023Q1新宙邦总市值与公募重仓总市值占比情况 图16：2010-2023Q1持有扬农化工基金数量变动情况（单位：支） 图17：2015-2023Q1扬农化工总市值与公募重仓总市值占比情况 图18：2010-2023Q1持有龙佰集团基金数量变动情况（单位：支） 图19：2015-2023Q1龙佰集团总市值与公募重仓总市值占比情况 图20：2010-2023Q1持有三友化工基金数量变动情况（单位：支） 图21：2015-2023Q1三友化工总市值与公募重仓总市值占比情况 图22：2010-2023Q1持有新和成基金数量变动情况（单位：支） 图23：2015-2023Q1新和成总市值与公募重仓总市值占比情况 图24：2010-2023Q1持有华峰化学基金数量变动情况（单位：支） 图25：2019-2023Q1华峰化学总市值与公募重仓总市值占比情况 图26：2010-2023Q1持有远兴能源基金数量变动情况（单位：支） 图27：2019-2023Q1远兴能源总市值与公募重仓总市值占比情况 图28：2010-2023Q1持有合盛硅业基金数量变动情况（单位：支） 图29：2018Q2-2023Q1合盛硅业总市值与公募重仓总市值占比情况 从重仓持股市值前50股的子行业分布看，23Q1石油化工行