基础化工行业专题研究：Q3持仓配置小幅下降，行业龙头受到持续青睐

事件 根据披露规则，公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后15天内完成披露，2022Q3公募基金十大重仓股已经完全披露，本文分析主要基于化工行业（基础化工、石油石化）十大重仓股情况进行。 板块持仓变动 基础化工板块方面，2020Q1以来公募基金对基础化工股票整体配置比例持续回升，2022Q3公募基金所持基础化工股市值占重仓持股配置比例为3.41%，环比-0.06pcts，同期基础化工股票于A股中市值占比为4.25%，环比-0.11pcts。 石油化工板块方面，2020 Q3以来公募基金石油化工股票整体配置比例提升趋势明显，在经历21Q4的小幅回落后，22年逐步回升。2022Q3公募基金所持石油化工股市值占其重仓持股配置比例为1.02%，环比+0.04pcts，同期石油化工股票于A股中市值占比为3.94%，环比+1.17pcts。 申万行业化工股被持数量（公募基金重仓股）方面，基础化工股自2019Q4以来呈上升趋势，2022年升至高位，Q3基础化工股基金持仓股数为140支，环比+2支；石油化工股同期有18支股票有基金持仓，环比基本保持稳定。结合22Q3基础化工板块基金行业配置情况（图1），与22年Q2的持股数量下降、持股市值占比上升的状态相比，Q3在持股市值占比下降的同时持股数量上升，表明机构持仓相对分散。 个股变动分析 我们将所有重仓股各基金持股市值加总后排序，得到2022Q3所研究基金的前50位重仓股，万华化学、华鲁恒升、广汇能源、荣盛石化、石英股份位居前5位，其中广汇能源取代盐湖股份进入前五。 从重仓持股市值前50股的子行业分布看，22年前三季度农化行业配置的公司数目较多，且逐季度增加，Q3季度共配置12家上市公司，占比24%，环比增加1家，较一季度增加3家；其次是石油化工及其他化学制品行业，Q3季度分别配置8/5家，占比分别16%/10%，各环比增加1家。 化工行业持有基金数量前50的重仓股中万华化学、广汇能源、中国海油、华鲁恒升、石英股份位居前五位，与二季度相同。 2022年Q3化工行业各基金持股股数排名前50的重仓股中，广汇能源、远兴能源、荣盛石化、华鲁恒升、中国海油位居前5位，中国海油取代盐湖股份进入前五。 市场偏好分析：行业龙头及百亿以上市值股仍受到青睐 我们发现，2022Q3行业龙头及百亿以上市值股仍受到青睐。500亿以上股票（共6支）的持股市值占化工股前50名持股总市值的48.3%，环比+18.21pcts；300亿以上市值股票的持股市值占重仓化工股前50名持股总市值的比例为75.2%，环比+17.7pcts。从重仓化工股的基金产品数量来看，2022Q3持有万华化学的基金产品数量最多，达到222支，较2022Q2增加35支；其他被基金产品持有较多的股票分别为广汇能源（135/1927，环比+40支）、中国海油（134/1927，环比+45支）、华鲁恒升（117/1927，环比+28支）和石英股份（90/1927，环比-8支）。 风险提示：地缘政治冲突风险；原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险 1.事件 根据披露规则，公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后15天内完成披露，而载有完整持股信息的半年报需待半年度结束60天以内完成披露。 所研究的基金范畴：中国普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型公募基金，社保基金。 (1)剔除了指数型与增强指数型基金；(2)尽管灵活配置混合型基金的股票配置比重潜在波动大，但是由于其总体量巨大不宜剔除，由于灵活配置混合型基金的权益配置比重不属于我们的研究范畴，故我们仅以其所持有的化工股票总市值占该基金总股票市值比例进行分析；(3)偏债混合型基金亦有股票持仓，但体量较小故未纳入分析范围 所研究的化工股票范畴：申银万国行业类（2021）SW石油石化、SW基础化工的股票池。 2.点评 2.1.板块持仓变动 基础化工板块方面，2020Q1以来公募基金对基础化工股票整体配置比例持续回升，2022Q3公募基金所持基础化工股市值占重仓持股配置比例为3.41%，环比-0.06pcts，同期基础化工股票于A股中市值占比为4.25%，环比-0.11pcts。 图1：22Q3基础化工板块基金行业配置情况 图2：22Q3基础化工板块基金重仓股行业配置变化 石油化工板块方面，2020 Q3以来公募基金石油化工股票整体配置比例提升趋势明显，在经历21Q4的小幅回落后，22年逐步回升。2022Q3公募基金所持石油化工股市值占其重仓持股配置比例为1.02%，环比+0.04pcts，同期石油化工股票于A股中市值占比为3.94%，环比+1.17pcts。 图3：22Q3石油化工板块基金行业配置情况 图4：22Q3石油化工板块基金重仓股行业配置变化 申万行业化工股被持数量（公募基金重仓股）方面，基础化工股自2019Q4以来呈上升趋势，2022Q1升至高位，Q3基础化工股基金持仓股数为140支，环比+2支；石油化工股同期有18支股票有基金持仓，环比基本保持稳定。结合22Q3基础化工板块基金行业配置情况（图1），与22年Q2的持股数量下降、持股市值占比上升的状态相比，Q3在持股市值占比下降的同时持股数量上升，表明机构持仓相对分散。 图5：基础化工股被持数量（支） 图6：石油化工股被持数量（支） 2.2.个股变动分析 我们将所有重仓股各基金持股市值加总后排序，得到2022Q3所研究基金的前50位重仓股，万华化学、华鲁恒升、广汇能源、荣盛石化、石英股份位居前5位，其中广汇能源取代盐湖股份进入前五。与2022Q2相比，具体变化为： 2022Q3，梅花生物、亚钾国际、瑞丰新材、利安隆、合盛硅业、巨化股份、海利尔、聚合顺、普利特、中海油服、泰和新材进入公募基金持有市值前50名； 2022Q3，国瓷材料、雅化集团、中盐化工、鲁西化工、天铁股份、云天化、苏博特、海达股份、海利得、江山股份、力量钻石退出公募基金持有市值前50名。 表1：2022Q2、2022Q3基金十大重仓股中化工行业持仓市值情况 图7：重仓持股市值前50股持股市值（亿元）及比例（%）变化 从重仓持股市值前50股的子行业分布看，22年前三季度农化行业配置的公司数目较多，且逐季度增加，Q3季度共配置12家上市公司，占比24%，环比增加1家，较一季度增加3家；其次是石油化工及其他化学制品行业，Q3季度分别配置8/5家，占比分别16%/10%，各环比增加1家。22Q3前五大配置子行业内上市公司分别是： 农化：扬农化工、新洋丰、利尔化学、广信股份、海利尔、中旗股份、华鲁恒升、盐湖股份、润丰股份、藏格矿业、联化科技、亚钾国际； 石油化工：广汇能源、荣盛石化、中国海油、东方盛虹、卫星化学、中国石油、恒力石化、中海油服； 其他化学制品：蓝晓科技、瑞丰新材、龙蟠科技、利安隆、华软科技； 非金属材料：石英股份、坤彩科技、索通发展； 化纤：桐昆股份、聚合顺、泰和新材。 图8：2022Q1-Q3重仓持股市值前50股子行业分布情况 化工行业持有基金数量前50的重仓股中万华化学、广汇能源、中国海油、华鲁恒升、石英股份位居前五位，与二季度相同。具体变化为： 2022Q3，瑞丰新材、梅花生物、利安隆、先达股份、普利特、中海油服、中国石化、巨化股份、永冠新材、聚合顺、回天新材、振华股份、泰坦科技进入重仓基金数量前50名； 2022Q3，国瓷材料、中盐化工、苏博特、海达股份、雅化集团、山东海化、川发龙蟒、东材科技、坤彩科技、江山股份、广信股份、双环科技、美联新材退出重仓基金数量前50名。 表2：2022Q2、2022Q3化工行业持有基金数量前50的重仓股 2022年Q3化工行业各基金持股股数排名前50的重仓股中，广汇能源、远兴能源、荣盛石化、华鲁恒升、中国海油位居前5位，中国海油取代盐湖股份进入前五。与2022Q2相比，其他具体变化为： 2022Q3，梅花生物、亚钾国际、和邦生物、巨化股份、聚合顺、蓝晓科技、中海油服、华恒生物、海利尔、中国石化、莱茵生物、华锦股份进入公募基金持股股数前50名； 2022Q3，国瓷材料、鲁西化工、雅化集团、中盐化工、兴发集团、海利得、海达股份、浙江龙盛、索通发展、山东海化、苏博特、云天化退出公募基金持股股数前50名。 表3：2022Q2、2022Q3化工行业基金持股数前50名的重仓股（万股） 图9：重仓持股数量前50股持股数量（万股）及比例（%）变化 2.3.公募重仓化工股偏好分析：行业龙头及百亿以上市值股仍受到青睐 根据公募基金重仓股持股市值统计，2022Q3 300亿以上市值股票的持股市值占重仓化工股前50名持股总市值的比例为75.2%，环比+17.7pcts。 我们根据2022Q3基础化工股总市值分类（取22/09/30市值数据），达到1000亿市值以上的股票共3支，环比-1支，分别为万华化学（2892亿元）、盐湖股份（1297亿元）、合盛硅业（1177亿元）。500-1000亿市值的股票共3支，环比-1支，300-500亿市值股票共有11支，环比-5支；200-300亿市值股票共有16支，环比-1支。其中，根据公募基金重仓股持股市值统计，500亿以上股票（共6支）的持股市值占化工股前50名持股总市值的48.3%，环比+18.21pcts。 图10：基础化工股市值分类（日期截至2022年9月30日） 重仓股主要集中在各细分子行业的龙头。2022Q2、2022Q3化工股分别出现在1769、1927支基金产品的重仓股列表中。从重仓化工股的基金产品数量来看，2022Q3持有万华化学的基金产品数量最多，达到222支，较2022Q2增加35支；其他被基金产品持有较多的股票分别为广汇能源（135/1927，环比+40支）、中国海油（134/1927，环比+45支）、华鲁恒升（117/1927，环比+28支）和石英股份（90/1927，环比-8支）。 表4：2022Q3化工行业持有基金数量前50的重仓股在持有化工股基金的占比情况 我们共选取重点关注的8支细分子行业龙头股进行具体分析，分别为万华化学、华鲁恒升、新宙邦、扬农化工、龙佰集团、三友化工、新和成和华峰化学。 从整体上看，持有化工龙头股的基金产品数量自2019年Q1开始明显升高，2021年Q2-Q3达到历史较高水平，2022年Q1-Q2出现分回落。22Q3持有万华化学、华鲁恒升及新和成的基金产品的数量环比提升。 图11：2010-2022Q3持有万华化学基金数量变动情况（单位：支） 图12：2015-2022Q3万华化学总市值与公募重仓总市值占比情况 图13：2010-2022Q3持有华鲁恒升基金数量变动情况（单位：支） 图14：2015-2022Q3华鲁恒升总市值与公募重仓总市值占比情况 图15：2010-2022Q3持有新宙邦基金数量变动情况（单位：支） 图16：2015-2022Q3新宙邦总市值与公募重仓总市值占比情况 图17：2010-2022Q3持有扬农化工基金数量变动情况（单位：支） 图18：2015-2022Q3扬农化工总市值与公募重仓总市值占比情况 图19：2010-2022Q3持有龙佰集团基金数量变动情况（单位：支） 图20：2015-2022Q3龙佰集团总市值与公募重仓总市值占比情况 图21：2010-2022Q3持有三友化工基金数量变动情况（单位：支） 图22：2015-2022Q3三友化工总市值与公募重仓总市值占比情况 图23：2010-2022Q3持有新和成基金数量变动情况（单位：支） 图24：2015-2022Q3新和成总市值与公募重仓总市值占比情况 图25：2010-2022Q3持有华峰化学基金数量变动情况（单位：支） 图26：2019-2022Q3华峰化学总市值与公募重仓总市值占比情况 3.风险提示 地缘政治冲突风险：俄乌冲突带来全球化工行业产业链运行受阻，可能会对国内生产企业产生不利影