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铜日报:现货市场成交活跃度有限 铜价维持震荡格局

2023-05-09穆浅若、陈思捷、师橙、付志文华泰期货笑***
铜日报:现货市场成交活跃度有限 铜价维持震荡格局

期货研究报告|铜日报2023-05-09 现货市场成交活跃度有限铜价维持震荡格局 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号:F3013713投资咨询号:Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 目前现货市场活跃度有限,但同时铜品种整体库存水平仍处低位,并且在5月美联储加息后,市场目前预计此后货币政策将会逐步趋缓。因此在这样的情况下,针对铜品种暂时仍建议需进行积极的买入套保操作。 核心观点 ■铜市场分析 现货情况: 据SMM讯,现货市场,昨日伦铜休市,贸易市场活跃度不佳,下游多以刚需采购为主,但因周末上海地区到货不多,日内持货商仍坚挺报价。早市,持货商报主流平水铜升水60-70元/吨,好铜升水80-90元/吨,湿法铜仅少量ESOX升水10元/吨,非注册货源偏紧,持货商报平水价格左右,贴水�货意愿较低。上午十点附近,市场部分贸易商压价收货,主流平水铜成交重心被压至升水50-60元/吨,好铜如CCC-P部分到货,升水60元/吨成交,湿法铜成交主动,依旧升水10元/吨附近。 观点: 宏观方面,虽然上周五非农数据大幅好于预期,使得市场对于美国经济衰退的担忧有所缓解。但近期银行业方面的风险事件还在不时干扰市场。自四家地区性银行倒闭以来,美联储发布的第一份金融稳定报告显示,高利率和地缘政治紧张是近期风险之一。目前市场对于未来展望仍存在较大不确定性,因此在这样的情况下铜价或也将不时受到干扰。 矿端方面,据Mysteel讯,由于上周仅有2个工作日,TC价格维持相对稳定。市场成交活跃度一般,冶炼厂对5/6月份船期货物的需求继续减弱。尽管现在冶炼厂的原料库存下降,但是并未到紧缺的程度,而且后续大量船只陆续到港补充货源。预计短期内现货TC或将在80美元中位徘徊。 冶炼方面,国内电解铜产量23.20万吨,环比减少0.20万吨。5月间有部分企业开始检修,其他冶炼企业维持正常生产。五一假期,冶炼企业不停产轮休,不过周内产量还是受到一定影响,因此铜产量小幅减少。预计整个5月产量也会有小幅下降。 消费方面,据Mysteel讯,在五一期间,下游企业放假相较于上游的情况更为普遍,市场需求减弱。而在假期后,由于铜价�现一定走高,使得下游企业采购再趋谨慎。不过目前铜价相较此前6.9-7万/吨一线的位置已然�现一定回落,因此预计随着下游企 业逐步从假期中恢复运营,需求在下周料将有所回升。 库存方面,上交易日(5月8日)LME库存上涨0.27万吨至7.04万吨。SHFE库存较前一交易日下降0.61万吨至5.35万吨。 国际铜方面,上个交易日LME休市。 目前现货市场活跃度有限,但同时铜品种整体库存水平仍处低位,并且在5月美联储加息后,市场目前预计此后货币政策将会逐步趋缓。因此在这样的情况下,针对铜品种暂时仍建议需进行积极的买入套保操作。 ■策略 铜:谨慎偏多套利:暂缓期权:暂缓 ■风险 海外银行体系负面影响进一步蔓延旺季需求无法持续 目录 策略摘要1 核心观点1 铜日度基本数据4 其他相关数据5 图表 图1:TC价格丨单位:美元/吨5 图2:沪铜价差结构丨单位:元/吨5 图3:平水铜升贴水丨单位:元/吨5 图4:精废价差丨单位:元/吨5 图5:沪铜到岸升贴水丨单位:美元/吨5 图6:WIND行业终端指数丨单位:点5 图7:现货铜内外比值丨单位:倍6 图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位:倍,元/吨6 图9:COMEX交易所净多持仓丨单位:张6 图10:沪铜持仓量与成交量丨单位:手6 图11:全球显性库存(含保税区)丨单位:万吨6 图12:全球注册仓单丨单位:吨,%6 图13:LME铜库存丨单位:万吨7 图14:SHFE铜库存丨单位:万吨7 图15:COMEX铜库存丨单位:万吨7 图16:上海保税区库存丨单位:万吨7 铜日度基本数据 表1:铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周 一个月 2023/5/8 2023/5/5 2023/4/28 2023/4/10 SMM:1#铜 65 70 55 40 升水铜 70 75 60 45 现货(升贴平水铜 55 60 40 30 水)湿法铜 15 20 5 -10 洋山溢价 22.5 22.5 25.5 30 LME(0-3) — -21.25 -18.5 #N/A SHFE 期货(主力) LME 67470#N/A 668108580 674108595.5 68740#N/A LME — 70425 64550 #N/A SHFE 库存 COMEX 134919— —27647 13709527647 15576119447 合计 — 98072 229292 #N/A SHFE仓单 53515 59609 62331 63147 仓单LME注销仓单占 比 — 1.5% 2.3% #N/A CU2307- CU2304连三-近 -280 -320 -330 -430 月 CU2305- CU2304主力-近 -80 -130 -140 -100 套利月 CU2305/AL2305 3.65 3.65 3.65 3.69 CU2305/ZN2305 3.15 3.16 3.18 3.09 进口盈利 #N/A -602.9 -154.1 #N/A 沪伦比(主力) — 7.79 7.84 #N/A 备注:1.洋山溢价、LME期货铜和LME现货铜单位为美元/吨,其余价格单位以人民币计价;2.现货升贴水是相对于近月合约;3.进口盈利=国内价格-进口成本,国内价格=现货价格,进口成本=(LME现货价+保税区到岸升水)*即期汇率*(1+关税税率)*(1+增值税率)+港杂费;4.表格标“一”表示数据未更新或当日无交易数据 数据来源:WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 100 90 80 70 60 50 40 30 20 图1:TC价格丨单位:美元/吨图2:沪铜价差结构丨单位:元/吨 0-1月差1-2月差2-3月差3-4月差 20202021202220234-5月差5-6月差6-7月差7-8月差 500 0 -500 2023/04/082023/04/212023/05/04 010203040506070809101112 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:平水铜升贴水丨单位:元/吨图4:精废价差丨单位:元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20192020202120222023 10000 5000 0 -5000 精废价差:价格优势(电解铜含税均价-1#光亮铜不含税均价)精废价差:目前价差(电解铜含税均价-1#光亮铜不含税均价)精废价差:合理价差(电解铜含税均价-1#光亮铜不含税均价) 010203040506070809101112 2019/05/042021/05/042023/05/04 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图5:沪铜到岸升贴水丨单位:美元/吨图6:Wind行业终端指数丨单位:点 最低溢价:上海电解铜:CIF(提单) 140 120 100 Wind地产指数(左)Wind电力指数(左) 最高溢价:上海电解铜:CIF(提单)Wind汽车指数(右)Wind家电指数(右) 5000 34000 804000 60 403000 20 02000 28000 22000 16000 10000 4000 2019/05/042021/05/042023/05/04 2019/05/042021/05/042023/05/04 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图7:现货铜内外比值丨单位:倍图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位:倍,元/吨 铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值 99 进口盈亏(右轴)沪伦比值(左轴) 4000 2000 8 80 7-2000 7-4000 6 2019/05/032021/05/032023/05/03 019/05/032021/05/032023/05/03 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:WindSMM华泰期货研究院 图9:COMEX交易所净多持仓丨单位:张图10:沪铜持仓量与成交量丨单位:手 非商业净多头(左轴)COMEX收盘价(右轴) 期货持仓量:阴极铜期货成交量:阴极铜 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 51200000 41000000 3800000 600000 2 400000 1200000 00 2019/05/032021/05/032023/05/03 2019/05/042021/05/042023/05/04 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图11:全球显性库存(含保税区)丨单位:万吨图12:全球注册仓单丨单位:吨,% 130 110 90 70 50 30 20192020202120222023 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 铜价注销仓单占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 10 123456789101112 2019/05/032021/05/032023/05/03 数据来源:SMMWind华泰期货研究院数据来源:上期所wind华泰期货研究院 图13:LME铜库存丨单位:万吨图14:SHFE铜库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 4543 4038 3533 3028 2523 2018 1513 108 53 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图15:Comex铜库存丨单位:万吨图16:上海保税区库存丨单位:万吨 122019202020212022202320192020202120222023 1070 60 850 640 430 20 210 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需