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煤焦早报:铁水产量下滑,原料库存承压,煤焦走弱

2024-06-04刘开友、张亦宁信达期货J***
煤焦早报:铁水产量下滑,原料库存承压,煤焦走弱

--------------------商品研究 煤焦早报 走势评级:焦炭——震荡偏强 焦煤——震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号:F03087895投资咨询证号:Z0019509联系电话:0571-28132535邮箱:liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号:F3084599联系电话:0571-28132578邮箱:zhangyining1@cindasc.com信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编:311200 铁水产量下滑,原料库存承压,煤焦走弱 报告日期:2024年6月4日 报告内容摘要: ⯁相关资讯: 1.国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》,要求2024年单位GDP能耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右。加强钢铁产能产能调控,2024年继续实施粗钢产量调控。 ⯁焦煤: 现货暂稳,期货震荡偏弱。沙河驿蒙古主焦煤报1855元/吨(+0),京唐港 山西产主焦煤报2210(-0)。活跃合约报1696.5元/吨(+26)。基差158.5 元/吨(-26),9-1月差-125.5元/吨(+9.5)。 供给回升,供需趋宽松。110家洗煤厂开工率报68.82%(+0.51),回升速度放缓,山西取消夜班对供给的长期影响仍在,但短期或受安全隐患压制。230家独立焦企生产率报72.92%(+0),与上周持平。 上游累库,下游去库。矿山库存报246.51万吨(+912),洗煤厂精煤库 存182.62万吨(+12.67)。247家钢厂库存750.72万吨(-1.81),230 家焦企库存765.37万吨(-8.74)。港口库存233.5万吨(+4)。 ⯁焦炭: 现货暂稳,期货震荡。天津港准一级焦报2040元/吨(-0),首轮提降落地,现货转弱。活跃合约报2269元/吨(-4),全天震荡。基差-66.61元/吨(+4),9-1月差-77.5元/吨(+2)。 供增需减,供需格局边际走弱。230家独立焦企生产率报72.92%(+0),247家钢厂产能利用率报88.17%(+0.37),铁水日均产量235.83万吨 (-0.97)。 上游去库,中下游累库。230家焦企库存41.77万吨(-4.44),247家钢厂库存561.87万吨(+3.26),港口库存213.32万吨(+1.03)。 ⯁策略建议: 继5月27日上海发布房产新政后,28日广州和下调首付比例至15%、取消利率下限,深圳下调首付比例至20%,下调利率下限。除了需求端,供给端也出台了利好政策。29日国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》,提出2024年要继续实施粗钢产量调控。 产业层面,中长期看山西有条件的恢复夜班将使得焦煤的供给增加,但目前处于雨季、安全事故多发,短期供给放量有限。焦炭方面,现货价格首轮提降落地之后,28日焦企再次提涨,打破现货继续提降的预期。基本面上,焦炭供需双增变为供增需减,供需格局边际转弱。不过,在焦煤供给增长的预期下,焦炭供需格局仍优于焦煤,故炼焦利润仍有回升的驱动。 短期看节能降碳方案对钢材的生产影响有限,但后续若有新的政策出台配合或能约束供给。上周四钢联公布的钢材表需继续走低,原料需求承压。近期煤焦走势较为纠结,一方面各种宏观利好则是的盘面价格上冲,但随后又被产业的真实需求拉回,宏观层面和产业层面继续分歧。目前来看,整个黑色产业链的估值偏低,煤焦大方向还是会向上,但整体较为曲折。基本面上焦煤弱于焦炭。建议多09炼焦利润(J:JM=1:2)继续持有,逢低多J09。 风险提示:煤矿安全事故(上行风险)、粗钢行政减产(上行风险) 一、焦煤 1、供需 图1.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图2.110家洗煤厂开工率季节性图 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2019 2020 2021 2022 2023 1/ % 100 110家洗煤厂开工率 20192020 2021 202220232024 90 80 70 60 50 40 30 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 资料来源:Mysteel,信达期货研究所资料来源:Mysteel,信达期货研究所 2、库存 图3.110家洗煤厂精煤库存季节性图图4.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 2021 202220232024 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 2018 2019 2020 2021 2022 2023 300 200 100 0 1/1 资料来源:Mysteel,信达期货研究所资料来源:Mysteel,信达期货研究所 图5.独立焦化厂(230家)炼焦煤库存季节性图图6.样本钢厂(247家)炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 万吨 247家钢厂炼焦煤库存 1300 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1200 1100 1000 900 800 700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源:Mysteel,信达期货研究所资料来源:Mysteel,信达期货研究所 3、现货价格与价差 元/吨 京唐港:库提价:山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/吨 主焦煤价格:蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图7.山西产主焦煤价格图8.蒙古产主焦煤价格 资料来源:Wind,信达期货研究所资料来源:Mysteel,信达期货研究所 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元 蒙煤基差(右) 焦煤活跃合约收盘价 元/吨 焦煤09合约基差季节性图 JM1809 JM1909 JM2009 4/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26 06 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 图9.焦煤基差图10.焦煤09合约基差季节性图 4,500 沙河700 JM2109 JM2209 JM2309 4,000 600 JM2409 3,500 500 3,000 400 2,500 300 2,000 200 1,500 100 1,000 0 500 -100 0 -200 -05 -07 9 -300 021 1 -400 资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所 图11.JM2409-JM2501月差 元/吨 700 JM09-JM01 JM1809-JM1901JM1909-JM2001JM2009-JM2101 600 JM2109-JM2201 JM2209-JM2301 JM2309-JM2401 500 JM2409-JM2501 400 300 200 100 0 -100 -200 1/19 2/19 3/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 资料来源:Wind,信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 图12.独立焦化厂(230家)焦炉产能利用率图13.247家高炉产能利用率季节性图 %230家独立焦企焦炉产能利用率 95201820192020202120222023 90 85 80 75 70 65 60 1 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 2024 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源:Mysteel,信达期货研究所资料来源:Mysteel,信达期货研究所 图14.247家铁水日均产量季节性图 万吨 247家钢厂铁水日均产量 26020192020202120222023 250 240 230 220 210 200 190 180 1 资料来源:Mysteel,信达期货研究所 2、库存 图15.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图16.北方港口焦炭库存季节性图 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 2018 2019 2020 2021 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口焦炭库存 6002018201920202021202220232024 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所 图17.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 201820192020 202120222023 2024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 元/吨 焦炭基差 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平 图18.天津港准一级冶金焦平仓价(含税)图19.焦炭基差 元/吨 天津港准一级焦平仓价:山西产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 021-05 1-07 9 资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所 图20.焦炭09合约基差季节性图图21.J2509-J2401月差 焦炭09合约基差 1000 800 J1809 J2209 J1909 J2309 J2009J2109 J2409 600 400 200 0 -200 -400 -600 4/14/154/295/135/276/106/247/87/228/58/19 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1/19 J2109-J2201 J2309-J2401 J1909-J2001 J09-J01 J2009-J2101J2209-J2301j2409-j2501 2/193/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所 图22.炼焦净利