2023年一季度基金持债分析：一季度债基表现如何？

一季度债基表现如何？ 证券研究报告 2023年05月08日 作者 2023年一季度基金持债分析 孙彬彬分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 2023年一季度基金净值有所回升。截至2023年一季度末，各类基金共计 10709只，资产净值约26.38万亿元。相较于2022年四季度末，各类基金数量增加2.08%，资产净值增加2.44%。 债基方面，总体份额和净值继续下降，但减速放缓，市值回升。2023年一季度债基总体份额7.06万亿份，较2022年四季度末下降0.60%（上季度下 降5.88%）；债券型基金资产净值约为7.65万亿元，较2022年四季度末下降0.16%（上季度下降7.70%）。债券型基金持有的券种总值约89724亿元，相较于2022年四季度末增加了2.64%（上季度减少5.85%）。 债券型基金持债方面，普遍增配信用债、金融债。 截至2023年一季度末，中长期纯债型基金持有的券种总值约59577亿元， 相较于2022年四季度末增加了3.05%。与2022年四季度相比，中长期纯债型基金增加了对信用债、金融债、同业存单的配置比例，减少了对利率债、其他债券的配置比例。 短期纯债型基金持有的券种总值约8220亿元，相较于2022年四季度末大幅增加了19.06%。与2022年四季度相比，短期纯债型基金增加了对金融债、信用债的配置比例，减少了对利率债、同业存单、其他债券的配置。 一级债基资产总值约7638亿元，较2022年四季度末上升了1.75%。与2022年四季度比，一级债基增加了对金融债、信用债、同业存单的配置比例，减少了对利率债、其他债券的配置。 二级债基资产总值约10858亿元，较2022年四季度末减少了2.38%。与2022年四季度相比，二级债基增加了对金融债、同业存单、其他债券的配置，减少了对利率债、信用债的配置。 信用债配置上，2023年一季度，从债券型基金重仓券的结构变化可以发现，此前受到的2022年四季度债市调整影响逐步减弱，产业债AA+主体占比提高，AAA主体占比下降，对城投债下沉仍偏谨慎（体现在AAA主体占比提高、AA+及以下主体占比减少）。 基金杠杆方面：中长期纯债型基金和一级债基杠杆提升，二级债基杠杆则下降。其中，中长期纯债型基金的杠杆率为124.05%，较2022年四季度上行0.40个百分点；一级债基的杠杆率为121.05%，较2022年四季度上行 1.20个百分点；二级债基的杠杆率为116.01%，较2022年四季度大幅下行 15.85个百分点。 债基业绩方面：偏股型基金收益率好于债基。 股票型基金（3.72%)>混合型基金（1.91%）>二级债基（1.64%）>一级债基（1.41%）>短期纯债基金（0.93%）>中长期纯债（0.87%）>货币基金 （0.47%）>中债国开行债券总全价指数（0.21%）>中债国债总全价指数 （0.09%）。 风险提示：宏观经济政策不确定性，疫情变化超预期，信用事件频发。本报告仅为市场监控，不构成投资建议。 近期报告 1《固定收益：如何看待信用债走势？ -信用债市场周报（2023-05-07）》2023-05-07 2《固定收益：当前怎么看双低转债的投资价值-可转债市场周报（2023.5.7）》2023-05-07 3《固定收益：光力转债,半导体划片机国产替代领航者-申购建议：积极参与》2023-05-07 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.基金持仓分析4 1.1.基金市场规模4 1.2.基金资产配置6 1.3.基金持债分析7 2.债券型基金持债分析8 2.1.全部债基8 2.2.中长期纯债型基金9 2.3.短期纯债型基金10 2.4.一级债基11 2.5.二级债基12 3.基金重仓券结构分析13 4.基金杠杆分析14 5.债基业绩分析15 图表目录 图1：2023年一季度基金市场规模回升4 图2：2023年一季度按投资范畴分各类基金数量分布（只）4 图3：2023年一季度按投资范畴分各类基金净值分布（亿元）4 图4：混合型基金市场规模小幅上升5 图5：股票型基金市场规模小幅上升5 图6：货币市场型基金市场规模小幅上升5 图7：债券型基金市场规模下降5 图8：中长期纯债型基金存续份额5 图9：短期纯债型基金存续份额5 图10：混合债券型一级基金存续份额6 图11：混合债券型二级基金存续份额6 图12：不同投资风格债券型基金新发份额（亿份）6 图13：主动管理型基金新发份额（亿份）6 图14：基金资产总值变化（亿元）7 图15：基金资产配置情况7 图16：基金持债总值变化（亿元）7 图17：基金持债配置情况7 图18：2023年一季度基金资产配置和债券持仓情况8 图19：债券型基金持债总值变化（亿元）8 图20：债券型基金持债配置情况8 图21：全部债基持利率债配置情况9 图22：全部债基持信用债配置情况9 图23：中长期纯债型基金持债总值变化（亿元）9 图24：中长期纯债型基金持债配置情况9 图25：中长期纯债型基金持利率债配置情况10 图26：中长期纯债型基金持信用债配置情况10 图27：短期纯债型基金持债总值变化（亿元）10 图28：短期纯债型基金持债配置情况10 图29：短期纯债型基金持利率债配置情况11 图30：短期纯债型基金持信用债配置情况11 图31：一级债基资产总值变化（亿元）11 图32：一级债基持债总值变化（亿元）11 图33：一级债基持利率债配置情况12 图34：一级债基持信用债配置情况12 图35：二级债基资产总值变化（亿元）12 图36：二级债基持债总值变化（亿元）12 图37：二级债基持利率债配置情况13 图38：二级债基持信用债配置情况13 图39：债券型基金杠杆率15 图40：债基复权单位净值季度增长率（%）15 表1：债券型基金重仓利率债及主要金融债结构分析（亿元，%）13 表2：债券型基金重仓信用债结构分析（亿元，%）14 表3：各类基金复权单位净值季度增长率中位数（%）15 1.基金持仓分析 1.1.基金市场规模 截至2023年一季度末，各类基金共计10709只，资产净值约26.38万亿元。相较于2022 年四季度末，各类基金数量增加2.08%，资产净值增加2.44%。 图1：2023年一季度基金市场规模回升 310000 260000 210000 160000 110000 23-03 2022-12 2022-09 2022-06 2022-03 2021-12 2021-09 2021-06 2021-03 2020-12 2020-09 2020-06 2020-03 2019-12 2019-09 2019-06 2019-03 2018-12 2018-09 2018-06 2018-03 2017-12 2017-09 2017-06 2017-03 2016-12 60000 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：2023年一季度按投资范畴分各类基金数量分布（只）图3：2023年一季度按投资范畴分各类基金净值分布（亿元） 货币市场基金,371,3.46% 其他基金,725,6.77% 其他基金,6351, 2.41% 债券基金,3187, 29.76% 股票基金,2036, 19.01% 混合基金,4390,40.99% 货币市场基金,109530, 41.52% 混合基金,47899, 18.16% 股票基金,23556, 8.93% 债券基金,76478, 28.99% 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 从Wind公布的数据来看，2023年一季度末，混合型基金资产净值约4.79万亿元，较2022年四季度末上升0.14%；股票型基金资产净值约2.36万亿元，较2022年四季度末上升4.67%；货币市场型基金资产净值约为10.95万亿元，较2022年四季度末上升4.76%。 图4：混合型基金市场规模小幅上升图5：股票型基金市场规模小幅上升 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 截止日份额（亿份）截止日资产净值(亿元)总数（右轴，只） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2023-03 2022-12 2022-09 2022-06 2022-03 2021-12 2021-09 2021-06 2021-03 2020-12 2020-09 2020-06 2020-03 2019-12 2019-09 2019-06 2019-03 2018-12 2018-09 2018-06 2018-03 2017-12 2017-09 2017-06 2017-03 2016-12 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 截止日份额（亿份）截止日资产净值(亿元)总数（右轴，只） 2500 2000 1500 1000 500 2023-03 2022-12 2022-09 2022-06 2022-03 2021-12 2021-09 2021-06 2021-03 2020-12 2020-09 2020-06 2020-03 2019-12 2019-09 2019-06 2019-03 2018-12 2018-09 2018-06 2018-03 2017-12 2017-09 2017-06 2017-03 2016-12 0 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 债券型基金方面，2023年一季度债基总体份额7.06万亿份，较2022年四季度末下降0.60%；债券型基金资产净值约为7.65万亿元，较2022年四季度末下降0.16%。 图6：货币市场型基金市场规模小幅上升图7：债券型基金市场规模下降 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 截止日份额（亿份）截止日资产净值(亿元)总数（右轴，只） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2023-03 2022-12 2022-09 2022-06 2022-03 2021-12 2021-09 2021-06 2021-03 2020-12 2020-09 2020-06 2020-03 2019-12 2019-09 2019-06 2019-03 2018-12 2018-09 2018-06 2018-03 2017-12 2017-09 2017-06 2017-03 2016-12 0 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 截止日份额（亿份）截止日资产净值(亿元)总数（右轴，只） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2023-03 2022-12 2022-09 2022-06 2022-03 2021-12 2021-09 2021-06 2021-03 2020-12 2020-09 2020-06 2020-03 2019-12 2019-09 2019-06 2019-03 2018-12 2018-09 2018-06 2018-03 2017-12 2017-09 2017-06 2017-03 2016-12 0 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 理财赎回潮后，债基市场是否回暖？2023年一季度，中长期纯债型基金的存续份额较2022 年四季度减少402亿份；短期纯债型基金的存续份额较2022年四季度上升828亿份；混 合债券型一级基金的存续份额较2022年四季度上升366亿份；混合债券型二级基金的存 续份额较2022年四季度减少230亿份