2023年二季度基金持债分析：二季度债基表现如何？

二季度债基表现如何？ 证券研究报告 2023年08月01日 作者 2023年二季度基金持债分析 孙彬彬分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 从整体来看，2023年二季度基金数量和净值继续上升。各类基金共计 10970只，资产净值约27.37万亿元，环比分别增加2.44%、3.74%。 具体来看债基方面，市值和净值大幅上升，总体份额上升。2023年二季度债券型基金总体份额7.69万亿份，资产净值约为8.37万亿元，环比分别大幅上升8.88%、9.44%。债券型基金持有的券种总值约98934亿元，相较于 2023年一季度末增加了10.26%（上季度增加2.64%）。 债基持仓方面，各类债基普遍增配商业银行二永债，减少了信用债的配置，或与6月降息以后机构止盈出现了一定的调整。 截至2023年二季度末，中长期纯债型基金增加了金融债的配置比例，减少了对信用债、同业存单、利率债、其他债券的配置比例；短期纯债型基金增加了对金融债、利率债、同业存单、其他债券的配置比例，减少了对信用债的配置；一级债基增加了对金融债、利率债、其他债券的配置比例，减少了对信用债、同业存单的配置；二级债基增加了对利率债、金融债的配置，减少了对同业存单、其他债券、信用债的配置。 信用债配置上，从债券型基金重仓券的结构变化可以发现，受部分信用风险事件的扰动影响，产业债AA+主体占比提高，AAA主体占比下降，对城投债下沉仍偏谨慎（体现在AAA主体占比提高、AA+主体占比减少、区域 选择较谨慎）。 具体来看重仓券中的城投债，从区域来看，2023年二季度末，债券型基金重仓仍以江苏、浙江为主；环比来看，相较于2023年一季度，债基对浙江、广东、山东、北京、江西、湖南、河南、天津等区域的持仓占比有所提升，对江苏、四川、福建、湖北、陕西、云南等区域持仓占比有所下滑。 基金杠杆方面：中长期纯债型基金和一级债基杠杆上升，二级债基杠杆则下降。 债基业绩方面：债基收益率好于偏股型基金。 中长期纯债(1.27%)>一级债基(1.14%)>中债国债总全价指数(1.13%)>短期纯债基金(0.98%)>中债国开行债券总全价指数(0.87%)>货币基金(0.34%)>二级债基(0.24%)>混合型基金(-2.10%)>股票型基金(-3.95%)。 风险提示：宏观经济政策不确定性，机构行为超预期，信用事件频发。本报告仅为市场监控，不构成投资建议。 近期报告 1《固定收益：商品房销售环比继续改善，猪肉价格抬升-国内需求周度跟踪》2023-07-31 2《固定收益：支持政策出台，地产资金压力怎么看？-信用债市场周报 （2023-7-30）》2023-07-30 3《固定收益：8月债市：利率或有小幅上行？-8月债市策略》2023-07-30 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.基金持仓分析4 1.1.基金市场规模4 1.2.基金资产配置6 1.3.基金持债分析7 2.债券型基金持债分析8 2.1.全部债基8 2.2.中长期纯债型基金9 2.3.短期纯债型基金10 2.4.一级债基11 2.5.二级债基12 3.基金重仓券结构分析13 4.基金杠杆分析15 5.债基业绩分析15 图表目录 图1：2023年二季度基金市场规模继续上升4 图2：2023年二季度按投资范畴分各类基金数量分布（只）4 图3：2023年二季度按投资范畴分各类基金净值分布（亿元）4 图4：混合型基金市场规模下降5 图5：股票型基金市场规模小幅上升5 图6：货币市场型基金市场规模小幅上升5 图7：债券型基金市场规模上升5 图8：中长期纯债型基金存续份额5 图9：短期纯债型基金存续份额5 图10：混合债券型一级基金存续份额6 图11：混合债券型二级基金存续份额6 图12：不同投资风格债券型基金新发份额（亿份）6 图13：主动管理型基金新发份额（亿份）6 图14：基金资产总值变化（亿元）7 图15：基金资产配置情况7 图16：基金持债总值变化（亿元）7 图17：基金持债配置情况7 图18：2023年二季度基金资产配置和债券持仓情况8 图19：债券型基金持债总值变化（亿元）8 图20：债券型基金持债配置情况8 图21：全部债基持利率债配置情况8 图22：全部债基持信用债配置情况8 图23：中长期纯债型基金持债总值变化（亿元）9 图24：中长期纯债型基金持债配置情况9 图25：中长期纯债型基金持利率债配置情况10 图26：中长期纯债型基金持信用债配置情况10 图27：短期纯债型基金持债总值变化（亿元）10 图28：短期纯债型基金持债配置情况10 图29：短期纯债型基金持利率债配置情况11 图30：短期纯债型基金持信用债配置情况11 图31：一级债基资产总值变化（亿元）11 图32：一级债基持债总值变化（亿元）11 图33：一级债基持利率债配置情况12 图34：一级债基持信用债配置情况12 图35：二级债基资产总值变化（亿元）12 图36：二级债基持债总值变化（亿元）12 图37：二级债基持利率债配置情况13 图38：二级债基持信用债配置情况13 图39：债券型基金重仓城投债按省份占比及季度环比15 图40：债券型基金杠杆率15 图41：债基复权单位净值季度增长率（%）15 表1：债券型基金重仓利率债及主要金融债结构分析（亿元，%）13 表2：债券型基金重仓信用债结构分析（亿元，%）14 表3：各类基金复权单位净值季度增长率中位数（%）16 1.基金持仓分析 1.1.基金市场规模 截至2023年二季度末，各类基金共计10970只，资产净值约27.37万亿元。相较于2023 年一季度末，各类基金数量增加2.44%，资产净值增加3.74%。 图1：2023年二季度基金市场规模继续上升 310000 260000 210000 160000 110000 60000 截止日份额（亿份）截止日资产净值(亿元)总数（右轴，只） 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 3000 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：2023年二季度按投资范畴分各类基金数量分布（只）图3：2023年二季度按投资范畴分各类基金净值分布（亿元） 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 从Wind公布的数据来看，2023年二季度末，混合型基金资产净值约4.44万亿元，较2023年一季度末下降7.30%；股票型基金资产净值约2.45万亿元，较2023年一季度末上升3.92%；货币市场型基金资产净值约为11.48万亿元，较2023年一季度末上升4.83%。 图4：混合型基金市场规模下降图5：股票型基金市场规模小幅上升 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 截止日份额（亿份）截止日资产净值(亿元)总数（右轴，只） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 截止日份额（亿份）截止日资产净值(亿元)总数（右轴，只） 2500 2000 1500 1000 500 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 0 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 债券型基金方面，2023年二季度债基总体份额7.69万亿份，较2023年一季度末大幅上升 8.88%；债券型基金资产净值约为8.37万亿元，较2023年一季度末上升9.44%。 图6：货币市场型基金市场规模小幅上升图7：债券型基金市场规模上升 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 0 截止日份额（亿份）截止日资产净值(亿元)总数（右轴，只） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 截止日份额（亿份）截止日资产净值(亿元)总数（右轴，只） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 0 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 从不同类型的债基存续份额来看，存续份额均大幅上升。2023年二季度，中长期纯债型基金的存续份额较2023年一季度增加2812亿份；短期纯债型基金的存续份额较2023年 一季度增加1776亿份；混合债券型一级基金的存续份额较2023年一季度增加419亿份； 混合债券型二级基金的存续份额较2023年一季度增加633亿份。 图8：中长期纯债型基金存续份额图9：短期纯债型基金存续份额 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 截止日份额(亿份)截止日资产净值(亿元)总数（右轴，只） 1850 1800 1750 1700 1650 1600 1550 1500 1450 1400 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 截止日份额(亿份)截止日资产净值(亿元)总数（右轴，只） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 资料来源