2022年年报&2023年一季报点评：以量补价Q4业绩超预期，轻稀土龙头持续成长

北方稀土2022年业绩超出预期，归母净利润创历史最好业绩，主要得益于量价齐升带来的毛利增长。其中，磁性材料板块的毛利同比增长26.4亿元，为利润的核心增长板块。2022年公司获得分离指标12.9万吨，同比增长43.8%。实际分离产量11.65万吨，同比增长28.3%。价格方面，氧化镨钕/金属镨钕挂牌价分别同比增长28.1%/27.6%至75.7/92.4万元/吨，市场价涨幅更大。成本方面，公司与包钢股份的稀土精矿协议价2022年Q4进行了调整，上浮到35313元/吨（不含税，REO=50%），平均全年的不含税精矿采购价为2.97万元/吨，同比增长82.8%。2022Q4以量补价，在成本环比大幅上涨的情况下，归母净利润仅环比减少10%。北方稀土具备较强的盈利能力，维持评级。

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