食品饮料22年年报&23Q1季报总结及中期展望：白酒业绩分化，大众品底部复苏

食品饮料行业年度总结与中期展望

行业整体概况

• 2022年：食品饮料行业整体收入增长放缓，利润端稳步增长。全年实现营业总收入9938.06亿元，同比增长7.70%，净利润1813.02亿元，同比增长11.02%。在多地区疫情反复及经济压力的背景下，行业展现了较强的韧性，但增速有所放缓。
• 2023年第一季度：随着疫情封控解除和春节旺季的到来，行业收入和利润均有所增长，利润增速超过收入增速。实现营业总收入3003.59亿元，同比增长10.90%，净利润721.35亿元，同比增长17.35%。

白酒板块分析

• 收入端：2022年白酒行业在疫情反复和消费场景受限的环境下，整体收入端表现出韧性，2023年第一季度收入端增长加速，尤其是高端酒和地产酒表现突出。
• 利润端：2022年，高端酒和地产酒的利润端增长明显，得益于产品结构优化和区域消费升级的推动。2023年第一季度，高端酒和地产酒的利润增长继续显现，次高端酒利润增长较为稳定。
• 合同负债：受季节性打款节奏影响，2023年第一季度行业合同负债环比下降。
• 公司表现：高端白酒业绩稳健，次高端酒业绩出现分化，地产酒在春节返乡潮背景下业绩表现较好。光瓶酒行业因新国标落地，加速了行业升级进程。

啤酒板块分析

• 收入端：2022年，啤酒行业在疫情下销量增速放缓，但通过提高吨价实现了收入增长。2023年第一季度，伴随疫情缓解，啤酒行业销量实现高增长。
• 利润端：2022年利润增长受到疫情和提价的影响，整体略有放缓，但仍保持增长趋势。2023年第一季度，啤酒行业毛/净利率均有提升，主要得益于成本端压力的缓解。

食品板块分析

• 乳制品：2022年乳制品板块收入端承压，2023年第一季度受春节返乡潮影响，部分区域乳企表现较好，但整体行业面临需求复苏缓慢的挑战。
• 调味品：面对消费疲软和成本压力，调味品板块企业业绩出现分化，部分企业通过产品结构调整和成本控制，实现了盈利的边际改善。
• 休闲食品：休闲食品板块业绩承压，但零食专营渠道表现亮眼，尤其是在下沉市场的扩张中，部分品牌市占率提升，业绩表现相对突出。

投资建议

• 白酒：推荐具有需求韧性及估值优势的高端和地方酒企，关注顺鑫农业的改革潜力。
• 大众品：预计2023年随着消费逐步恢复，大众食品板块将释放业绩弹性，推荐啤酒板块的青岛啤酒、重庆啤酒，调味品板块的千禾味业，以及休闲食品板块的绝味食品等。

风险提示

• 经济波动、食品安全、政策变化、行业竞争加剧、产能投放不确定性、原材料价格波动、疫情反复等。

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