【能源化工】周报-2022-05-05

【沥青】 油价短期或承压运行，沥青终端需求存在提升空间 一、市场行情观点 1.策略摘要 市场担忧经济衰退令原油需求承压，国内出行需求快速恢复，但需继续关注美国银行系统风险和中国潜在的二次疫情风险。在缺乏实质性需求利好的背景下，油价短期或承压运行。沥青终端需求未见明显回升，增长节奏整体滞后于供应端，国内社会库存持续回升。沥青终端需求存在提升空间。 2.沥青基本面 本周美国召开5月FOMC会议，如期加息了25bp，利率区间达到5%-5.25%。会议结束后美元走弱、利率下行。美联储此次加息为连续第10次加息，本轮已累计加息500个基点。美国银行体系风险和债务上限问题引发宏观避险情绪，同时俄罗斯4月原油出口量和炼厂进料仍处于高位，市场担心5月份OPEC+减产兑现幅度有限，短期原油商业库存处于五年均值附近，汽柴油库存仍偏低，裂解较前期显著回落。主要消费国需求担忧仍存，影响或强于美国可能暂停加息的信号。有迹象显示全球最大的石油进口国中国制造业增长疲软，且最大消费国美国周三宣布加息至2007年以来最高，美联储周三宣布加息25个基点，目前的指标隔夜利率区间升至5.00%-5.25%。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，联储仍认为通胀过高。5月美联储议息会议召开，市场普遍认为这是本年度最后一次加息。尽管美国原油库存下降幅度超过预期，美国债务上限问题使得市场不确定性增加，市场对美国衰退担忧加剧。中国经济复苏一定程度上提振全球原油需求预期。美国石油产品需求环比下滑，市场担忧经济衰退令需求承压，国内出行需求快速恢复，但需继续关注美国银行系统风险和中国潜在的二次疫情风险。在缺乏实质性需求利好的背景下，油价短期或承压运行。 当前下游开工依然偏缓，今年国内成品油利润难以下跌，焦化利润会维持高位，沥青不具备大幅增产的动力，需求端尚待启动，库存依然维持低位，沥青短期受成本端原油的影响较大。在宏观面的冲击下，沥青成本端支撑显著转弱。终端需求不足，库存延续回升态势。沥青短期盘面走势或更多受到宏观面与原油成本端带动作用。终端需求较弱，刚需寡淡同时抑制了中下游的备货意愿，在多数炼厂前期合同基本执行完毕的情况下，短期需求或将延续弱势，供需平衡或更多依靠此后炼厂开工的修正。5月排产依然偏高，不过近期海关检查以及港口稀释沥青存量偏低等讯息再度扰动市场。当前沥青终端消费较为平淡，天气因素对道路端需求形成短期抑制，部分终端项目或在5月陆续启动。近期受海关政策变动影响，稀释沥青供应不足的担忧再度扰动市场，供应预期收窄短期或起到一定支撑作用，天气及资金等方面的制约作用下，沥青终端需求未见明显回升，增长节奏整体滞后于供应端，国内社会库存持续回升。沥青终端需求存在提升空间。 数据来源：wind，英大期货 数据来源：wind，英大期货 数据来源：wind，英大期货 数据来源：wind，英大期货 二、期现货行情回顾 数据来源：wind，英大期货 数据来源：隆众资讯，英大期货 1.行情回顾 截止5月5日下午收盘，沥青2307合约收报3544元/吨，涨幅0.37%。国内沥青均价为3837元/吨，较上一工作日价格下调9元/吨，今日国内沥青市场涨跌互现，部分地区报价继续走低，带动国内沥青价格偏弱运行。 2.行业要闻： 美联储如期加息25个基点至5.00%-5.25%区间，为连续第10次加息，本轮已累计加息500个基点。决议声明删除关于“适宜进一步加息”的措辞，暗示将暂停加息。对银行业的担忧挥之不去，美国监管部门周一接管了第一共和银行（FirstRepublic），为两个月内倒闭的第三家区域银行，其大部分资产被摩根大通收购，联邦存款保险公司(FDIC)促成了这笔交易。3月份美国原油出口量达到483万桶/日（2月份为399万桶/日）。美国国家安全顾问沙利文将在周末前往沙特阿拉伯。 俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯致力于落实减产承诺，俄罗斯的石油减产目标从2月份开始维持在50万桶/日。俄罗斯向欧盟输送石油的流量下降了超过三分之二，俄罗斯管道石油流量的减少部分由海上出口弥补。俄罗斯天然气工业股份公司：恢复对亚美尼亚的天然气供应。伯恩斯坦（Bernstein）周三表示，全球最大的11家能源交易商去年的收入约为770亿美元，是前一年的两倍多，因为他们受益于俄乌冲突后的极端价格波动。 伊朗周三在海湾水域扣押了一周内的第二艘油轮，美国国务院呼吁释放该油轮，这是自2019年以来在海湾水域对商船的一系列扣押或袭击事件的最新升级。伊拉克石油部长加尼周三在巴格达的一次会议上表示，伊拉克预计将与库尔德斯坦地区政府达成协议，在两周内重启该国半自治的库尔德斯坦地区的石油出口。根据航运数据，委内瑞拉4月份的石油出口量连续第二个月超过70万桶/日，此前对委内瑞拉国家石油公司的广泛审计导致今年早些时候出口延迟。 【纯碱】周报-新产能投放前纯碱周度库存已然攀升供应压力下厂家降价加剧纯碱期现下行 摘要：3月份进出口超出市场预期，特别是进口量跟进口价，远低于国内纯碱价格，远兴能源天然碱项目投产临近，纯碱连续3周库存低位快速累积，达到正常库存50万吨以上，市场对后期供应过剩的悲观预期更加强烈，纯碱大幅下挫，买涨不买跌的心态下，加剧了纯碱期现货的跌势。但连续短期大幅下挫后，低位恐有反弹，高位空单部分 止盈，逢反弹后继续沽空。下游浮法、光伏玻璃刚需，库存继续下降，价格快速拉涨，后期关注浮法玻璃复产、光伏玻璃点火情况。密切关注远兴能源天然碱投产进度、进出口纯碱数据及下游玻璃复产情况，前期企业高位参与套保者可继续持有。 一、市场行情回顾 纯碱SA309本周节后归来，仍处跌势。跳空低开后回补缺口，但空头继续发力，价格再创年内新低，直指2000整数关口。本轮下跌由4月初最高2495跌至新低2013，跌幅480多点，跌幅近20%。大幅下跌后，面临前期强支撑2000关口，短期超跌下2000附近可部分止盈减仓，待反弹后择机继续加仓，中长期逢高沽空策略不变。操作上前期SA309高位2500-2600震荡区间逢高沽空者以2100为止损位继续持有。 本周国内纯碱现货市场延续跌势，行情低迷，成交重心大幅下移。本周纯碱厂家开工负荷提升，重碱刚需稳定，轻碱下游行情低迷，期货盘面大幅下跌，市场信心不足，在买涨不买跌心态下，下游用户拿货积极性不高，压价情绪明显。纯碱库存低位连续攀升，市场中低价货源增多，纯碱厂家大幅下调出厂价，加剧了市场看跌的心态。截至5月4日纯碱厂家轻碱主流出厂价格在2350-2550元/吨，重碱主流送到终端价在2600-2800元/吨，较上周下调200元/吨。纯碱期货跌幅较大，纯碱期货主力SA309基差再度扩大。 数据来源：卓创，英大期货二、供需情况 （一）供应情况 1.产量方面：中国1-3月纯碱产量为767.7万吨，同比增长8.2%；2023年1-3月份2023年3月纯碱进口量4.56万吨，1-3月份累计进口纯碱4.75万吨，同比减少37%。从4月消息面来看，进口约有十几万吨的到港量，超出市场预期，或导致市场4-5月的平衡相对宽松。虽然整理进口量不大，这部分进口增量到港后直接进入下游玻璃厂，对市场的冲击程度相对有限，但对纯碱目前绝对低位的30多万吨的库存来说，情绪影响更大。 数据来源：国家统计局，英大期货 2023年1-3月份，纯碱累计出口量45.07万吨，同比增45.10%。超出市场预期。相较于去年，今年纯碱出口的预期走弱。主要在于国外能源的回落背景下供应的回归，国内外碱的价差收缩，同时伴随海运费的走弱，使得出口出现了环比的走弱。但是3月的出口表现依旧较好，与前期市场的反馈略有偏差，一部分原因可能是前期待发订单，一部分是外围需求从去年的出口角度存在重心上移。从价格和出口利润上来看，3月出口均价368美元/吨，部分长协价格可能更低，对比国内价格偏低。换言之，纯碱出口利润并不高，这将导致中国出口意愿偏低。 数据来源：国家统计局，英大期货 2.开工率：5月4日纯碱行业开工负荷率93.8%，较上周提升0.5%，市场货源供应历史高位。其中氨碱厂家开工负荷率94.5%，联碱厂家开工负荷率92.5%，天然碱厂开工负荷率100%。仍处历年开工率高位。本周纯碱产量预计62.7万吨左右。高需求中高利润率下，开工率升至历年顶峰。 数据来源：卓创，英大期货 3.库存 库存方面：4月份开工率历史高位，进口到港量增加，货源较为充足，期货大跌下，期现低价货源增多，纯碱企业库存低位开始迅速攀升。截至5月4日国内纯碱企业库存总量在52.8万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比4月27日库存增加9万吨，增幅20.7%，同比下降34.9%，其中重碱库存22.8万吨，增加4.6万吨。纯碱连续下跌，在买涨不买跌心态驱使下，终端用户拿货积极性不高，纯碱厂家库存普遍上涨，已升至正常水平50万吨以上。 数据来源：卓创，英大期货 （二）需求情况 纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节；防疫放开和房地产稳交楼、“三支箭”等政策利好不断，降准加持，市场信心有所提振。全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏产能持续快速增加，但产能短期过剩，实际新点火进度仍需观望。 1.浮法玻璃 浮法玻璃方面，受下游房地产行业表现低迷的拖累，2022年浮法玻璃消费疲软，库存持续累积。2022年底伴随新防疫政策和房地产政策利好，降准和房地产“三支箭”实施，各省市不断出台房地产新政，市场信心有所提振，需求有所好转。4月份玻璃库存快速下滑，需求证实，玻璃价格快速拉涨。截至4月底，国内浮法玻璃均价2126.08元/吨，均价延续2个月快速上涨。后市看，5月份处于上半年小旺季，需求仍可得到较好维持，供应端虽有部分产线点火，但产量投放市场暂有限，5月份整体预期向好，价格仍存上涨预期。截至4月底，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产241条，日熔量共计162980吨，环比上月（161580吨）增加1400吨。月内新点火1条，复产1条，改产4条，暂无冷修线。截至5月4日，重点监测省份生产企业库存总量为4204万重量箱，较上周库存增加124万重量箱，增幅3.04%，库存天数21.25天。本周国内浮法玻璃生产企业库存由降转升，主要受到节假日以及局部降雨天气影响，月初局部市场交投略有放缓。当前企业库存多处于偏低水平，节后小幅增库在预期内，企业节后出货暂无压力，多数仍存涨价计划。预计短期企业库存维持偏低水平，随着节后出货恢复，后期存降库预期。关注市场货源消化情况。 数据来源：卓创，英大期货 2.光伏玻璃 光伏玻璃方面，全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏玻璃行业的产能快速投放，主要与国内政策有关，国家大力发展光伏发电行业，光伏装机需求旺盛。全球光伏装机看，2022年增速达到近几年高点，由2021年的170GW装机量增加38%到235GW，2023年预计装机量预估在260-275GW，增速10-15%。2023年计划点火的光伏玻璃产线集中，预计2023年光伏玻璃日熔量增长2-3万吨，光伏玻璃对纯碱用量增长120-130万吨。 截止4月底，全国光伏玻璃在产生产线422条，日熔量为83930吨/日，同比增加58.93%。目前终端电站项目推进，需求持续向好，库存有不同程度下降。但在产产能偏高，部分新产线仍有点火计划，供应量较为充足。下游对价格上涨接受程度一般，适量消耗前期库存，采购略显谨慎。同成本端来看，纯碱价格继续走低，玻璃成交重心上移，厂家利润空间陆续修复。总体来看，在产产能偏高，前期点火产线陆续达产，整体供应仍有增量，市场供应充足，但需求向好，交投有继续向好预期。 数据来源：卓创，英大期货 （三）盈利情况 本月纯碱厂家利润空间大幅下降。周内煤炭价格有所下降，纯碱生产成本下降，但纯碱、氯化铵跌势扩大，库存攀升，纯碱厂盈利继续回落，仍维持中位。至5月4日当周，联碱企业利润900+，较上周下跌200元/吨。而浮