医疗与健康服务行业2023易凯资本中国健康产业白皮书：医疗与健康服务篇

2023易凯资本中国健康产业白皮书 医疗与健康服务篇 2023.04 根据中国卫生统计年鉴以及国家卫健委统计数据显示，我国2022年医疗服务市场整体 规模估算值在8.3万亿元左右。随着人口老龄化的持续加重和健康消费时代的到来，以及“健康中国2030”的建设目标下，我国健康产业规模将进一步显著扩大，预测到2030年中国医疗服务市场总规模将达17.5万亿元，年复合增长率为9.8%。 核心观点： 1、根据国家信息中心数据，到2035年前后，我国老年人口总量将增加到4.2亿人左右，占比超过30%，人口老龄化进程给经济社会发展带来风险挑战的同时，也蕴含着发展机遇。未来20年中国医疗健康服务领域最大的机会就是和养老产业的结合，“医康养”需要很好 融合并通过服务人员，机构，房地产和金融支付产品投送到同时变老的最大一群人身边。结构化养老服务体系的完善势在必行，在养老机构业态以外，通过社区服务和互联网作为服务分发平台的方式更具备潜力，而更多元化的支付来源是底层支持。 2、国家统计局数据显示，截止至2022年末，我国人口自然增长率为-0.60‰，这是我国61年来人口首次出现的负增长。人口结构的拐点到来，生育政策逐渐开放已经历了10余年，出生率并没有收到预期结果，持续优化诉求是生育健康领域备受关注的基础，辅助生殖行业 也会是持续的热点。如果生育成本在短期内不能明显改变，促进生育意愿的改变以及保障优生优育就更为重要，尤其后者是可以通过不断进步的生命科学技术实现的，也必然需要相应的政策法规进一步完善。 3、公�医疗作为主导地位长期不变，在国家支付制度进一步巩固的趋势下，民营医疗服务作为补充既需要体现公益性又要兼顾可及性，民营医疗服务的发展空间仍有待探索。医保支 付虽然增强了民营医疗服务企业的患者收入保障，但势必对盈利能力和与资本市场的衔接提出了挑战，消费医疗具有更好的自主支付特点，市场呈现开放姿态，因此具有较好发展期待。 4、健康消费时代已经到来，消费医疗的外延进一步扩大到全龄人口对于疾病预防和检测，亚健康干预，康复和科学运动，保健服务和产品，美和抗衰等诸多方面，市场潜力巨大。随着人们对健康的需求更广泛和深入，科技技术产品的快速发展，以及疫情期间人们健康意识 被激发，消费性医疗服务呈现出供需同时增长的明显趋势。 5、科技和信息技术的快速进步将会在未来10年间引领改变当前医疗健康领域的发展。医疗健康一直是受到科技技术进步变革影响最大的领域之一，ChatGPT为代表的新一代人工智能，医疗机器人，大数据技术，材料科学，生命科学技术等的快速迭代发展和相互交融，把医疗健康从当前以诊断治疗结果为主要目标快速带入到健康监测，早期预防，亚健康干预，更精准安全高效地实现治疗的新时代。 6、医疗服务企业在资本市场的长坡厚雪特征显著，规模效应和财务稳定性成为决定价值的关键。医疗服务企业在资本市场出现了结构性估值体系的回撤调整，期待利好性政策出台和 中长期发展向好以外，企业提供的服务和产品应积极的调整，适应变化的市场需求和政策法规，自身造血能力的打造和稳健的成长性成为关键的衡量维度。 一、2022年发生了哪些重要变化？ (一)人口老龄化加重叠加持续的低生育率，历史性的人口负增长使养老与促生话题再度升温 根据国家统计局的数据，2022年，我国60周岁及以上人口占比约为19.8%，65周岁及以上人口占比约为14.9%，相较去年分别增长0.9%、0.7%，老龄化进一步加剧；2022年全年出生人口956万人，人口出生率为6.77‰，这是建国以来首次跌破1000万，较上年下降 106万人，连续6年下跌。进而，死亡人口1,041万人，人口死亡率为7.37‰；人口自然增 长率为-0.60‰，这是我国人口近61年来首次出现负增长。 人口负增长从更直观的因素看，则是人口老龄化不断加剧及生育率持续降低的必然结果。老龄化问题及生育问题近年以来是我国经济社会发展关注的重点，而人口历史性的负增长再次将“养老”、“促生”两大问题推上风口浪尖。 党的二十大报告就如何应对生育和养老问题做了重点指示，提出：“优化人口发展战略，建�生育支持政策体系，降低生育、养育、教育成本”；“实施积极应对人口老龄化国家战略，发展养老事业和养老产业，优化孤寡老人服务，推动实现全体老年人享有基本养老服务”。2023年“两会”政府工作报告中更是将“加强养老服务保障，完善生育支持政策体系”列 为2023年的工作重点。 1、养老产业发展越发受到重视，挑战中蕴藏机遇 自2013年养老产业元年开始，近十年来，我国养老事业有了长足发展，养老服务体系不断完善，养老服务供给能力不断增强。但养老产业当前的规模仍然和我国庞大的老年人口基数极不匹配。在养老支出方面，我国已经基本搭建起了与国际同步的“三支柱”养老金制度体系，涵盖基本养老保险（第一支柱）、企业年金（第二支柱）和个人养老金融产品（第三支柱）等。其中基本养老保险和社保基金为当前主要养老资金来源，但由于长期以来，我国养老体系过于依赖第一支柱，长期承担较重的养老负担，基于当前的老龄化进程和基本养老保险制度，基本养老金累计结余预计在2035年耗尽，这将给二、三支柱的快速发展提供难得的机遇。 在养老供给方面，经过长期的政策扶持及市场培育，当前我国已基本形成“9073”的养老服务体系认知，即：90%左右的老年人居家养老，7%左右的老年人依托社区支持养老，3%的老年人入住机构养老，但总的来看依然面临着诸多挑战，如：（1）供给结构不合理。在多层次养老体系建设中，政府投入大量的资源用于机构建设和床位建设，对居家养老、社区养老的重视程度不够。而机构养老又存在严重的资源分配不均，目前全国养老机构平均入住率仅为50%，有的地方“一床难求”，有的地方则“近乎空置”。（2）对服务对象“避重就轻”，忽视“刚需”人群，截至2022年底，我国养老床位数约为822.3万张，其中护理床位仅占43%，而我国失能、半失能老人数量已超过4000万，现有床位难以满足该类群体的护理需求。（3）“缺医少护”情况普遍存在，短期内难以缓解。不过，挑战中也蕴含了广泛的发展机会，随着社会资本的参与，许多民营医养连锁机构、社区/居家养老品牌脱颖而出，凭借着出色的服务水平及运营管理能力，逐步填补公�养老体系下的空白。此外，随着智慧养老概念的兴起，科技驱动下的新型养老产品开始融入到机构、社区、居家养老场景中，极大缓解各类养老服务资源不足的问题。 2、生育率水平持续走低的背后是“放”有力而“扶”不足 近年来，政府在促生方面的政策支持是不遗余力的，但效果始终不尽人意，总的来说是“放”有力而“扶”不足。2010年第6次人口普查结果充分证实了1.3左右的超低生育率和不断攀升的出生性别比，使得生育政策调整的急迫性被全社会所接受，自此，国家逐步放开长达40年的“计划生育政策”，2011年放开“双独二胎”，2013年放开“单独二胎”，2015年放开“全面二胎”，2021年放开“全面三胎”。2016年在“全面二胎”政策的推动下，全年新生儿数量达到1883万，出现了阶段性的反弹势头，而此后的6年间，新生儿数量持 续降低，疫情第三年更是史无前例的跌破了1000万大关。 低生育率的原因，除了与过去几十年实行限制生育的政策有关以外，还与社会经济发展有很大的联系。中国的相对生育成本几乎是全球最高的，据相关统计数据显示，把一个孩子抚养到刚年满18岁所花的成本相对于人均GDP的倍数，澳大利亚是2.08倍，法国是2.24 倍，瑞典是2.91倍，德国是3.64倍，美国是4.11倍，日本是4.26倍，中国是6.9倍。因此面对如此重的生育经济负担，单纯依靠放开生育限制，很难从根本上解决生育率持续降低的问题。而我国恰恰在对生育的经济扶持上做得远不到位。今年伊始，一些地方率先出台了更加直接的生育刺激政策：如：2023年1月11日，深圳市卫健委发布《深圳市育儿补贴管理 办法》征求意见，一孩一次性发放生育补贴3000元，每年发放1500元补贴，三年累计发放 7500元；二孩一次性发放补贴5000元，每年发放2000元，三年累计发放11000元；三孩 一次性发放补贴10000元，每年发放3000元，累计发放19000元；山东省济南市宣布：对 于本户籍地内2023年1月1日以后出生的二孩、三孩家庭，每孩每月发放600元育儿补贴， 直至孩子3周岁。预计未来几年，国家将会围绕“生殖”、“育儿”两大主题出台一系列的扶持政策。于医疗服务而言，妇、产、儿专科或将变革出更多值得关注的细分赛道。 (二)后疫情时代，民营医疗服务行业发展有待复苏 1、22年是罕见的对医疗服务各领域政策集中出台的一年 从2022年初的疫情持续发酵，到年底迎来全面放开，医疗服务机构负重前行，各类针对性政策也密集出台。3月，一份在“朋友圈”广泛传播的征询医疗服务类机构是否适合上市的A4纸文件引发社会舆论的广泛讨论，相应的，整个资本市场医疗服务类上市企业的股价当天大幅震荡，医疗服务类企业未来发展道路面临前所未有的不确定性。尽管，消费医疗领域眼科、口腔和医美行业集中受到了限制性政策的影响，而随后的国务院等相关部委陆续出台的针对社会资本办医，以及鼓励养老、康复、中医等专科的政策陆续落地，伴随部分龙头医疗服务企业登陆A股及港股资本市场，市场信心逐步恢复。 就政策风向而言，养老及康复无疑是激励政策最为集中的领域，从“十四五”规划纲领性文件的出台，以及国家及各部委针对性的政策颁布，推动养老及康复服务体系建设已成为国家级地方关注的重中之重。同时后疫情时代下，随着企业业绩逐步恢复，医疗服务行业将恢复活力，迎来新的发展机遇。 2、消费医疗领域受到疫情管控和政策双重影响显著 消费医疗泛指非公费、非治疗性的、消费者主动选择实施的市场化医疗项目，消费者选择这些医疗项目的主要目的并不是为了治疗疾病，而是为了主动升级自身的健康、外貌等方面。相比于传统治疗类项目，消费医疗是兼具“消费”与“医疗”属性的，广义而言，由专业医疗服务（眼科、口腔、辅助生殖等）、医疗美容（医美、植发等）、健康管理（体检、孕产、运动保健、营养心理、功能性康复等）三大板块组成。 疫情影响之下，具备消费属性的赛道自然受到的冲击最为明显，陆续也看到多家消费医疗类企业的扩张和持续运营受到明显影响。就政策影响而言，2022年国家市场监督管理总局先后提出将口腔种植、眼科OK镜等耗材纳入集中采购，这对该部分服务类企业产生了一定冲击，从相关上市公司的股价来看，均有10%-30%不等的回撤。可以预期，耗材纳入集采，对于这类企业而言，价格空间大大压缩，但同时也会扩大市场需求，提高产品的市场渗透率。 我们认为集采对企业产生短期影响，长期也促进了行业竞争格局的重塑及高质量发展。从企业角度来看，依靠单一产品获利的企业未来将会面对更大的挑战，而具备持续研发能力、产品品类丰富、渠道网络成熟的企业将更加能够适应市场的变化，掌握市场话语权。 3、集采和DRGs/DIP的推行坚定，民营医院做选择题，是顺应求生还是差异化补充 支付方式改革是促进医院成本管理改革的最有效措施之一，在医药卫生体制改革背景下，在DRGs医保付费的现状下，成本管理是每家医院的必修课。加强医院成本管理是国家政策要求，也是医院自身发展的需要，是医院提高社会效益、经济效益的重要途径。 DRGs收付费改革“疾风暴雨”，牵一发而动全身，倒逼医院的运营机制模式转型，医 院绩效“指挥棒”作用更加显得重要，需要未雨绸缪，积极应对DRGs收付费改革带来影响和冲击巨大才是真。随着DRGs政策试点范围的不断扩大，越来越多的医院开始推行医保支付方式改革，这也进一步促进纳入DRGs调整的民营医院向龙头集中，应对政策调整的医院将突出重围。此外，大部分民营医院以作为公�医院补充专科以及高端、特需服务为基础，在公�医院政策试点调整的大背景下，这部分民营医院将获得差异化的发展机遇。 (三)一边接纳一边加强监管，互联网医疗再探路 截至2022年6月，全国已审批设置了1700余家互联网医院，初步