价值转正，队伍企稳

中国人寿在2023年第一季度实现了显著的增长，主要体现在以下几个方面：

1. 财务表现：

   • 归母净利润：178.85亿元，同比增长18.0%。
   • 新业务价值：增速由负转正，同比增加7.7%。
   • 投资收益：简单年化总投资收益率4.21%，同比提升0.33个百分点；简单年化净投资收益率3.62%。
   • 资产规模：截至一季度末，投资资产总额达到52438.30亿元。

2. 业务增长：

   • 保费收入：3272.21亿元，同比增长3.9%。
   • 新单保费：1176.69亿元，同比增长16.6%，其中首年期交保费增长16.6%，十年期及以上首年期交保费增长5.1%。
   • 续期保费：2095.52亿元，同比下降2.1%。
   • 销售人员：总销售人力72.2万人，其中个险66.2万人，较去年年底基本持平，显示队伍稳定性增强。

3. 投资端表现：

   • 在资本市场的回暖背景下，中国人寿主动抓住机会配置债券，同时密切关注权益市场，实现了良好的投资收益。
   • 新保险合同会计准则和新金融工具准则的实施，对报表端产生了影响，具体包括净资产、保险服务收入、归母净利润等方面的变化。

4. 风险管理：

   • 核心/综合偿付能力充足率分别达到147.53%和210.19%，环比分别增加3.94个百分点和3.41个百分点，体现了公司的稳健运营。

5. 展望与投资建议：

   • 鉴于2023年一季度的良好表现，尤其是新业务价值和新单保费的显著增长，以及代理人队伍的稳定和质态提升，预计未来业务有望进一步加速。
   • 预计2023年的BPS将上调至16.78元，EPS上调至1.52元，并考虑代理人的转型和新周期的开启，将PEV调整为1.0倍，对应2023年目标价为49.5元，维持“推荐”评级。

综上所述，中国人寿在2023年一季度展现了强劲的财务和业务增长势头，尤其是在投资收益和新业务价值方面，同时公司通过优化代理人队伍和实施新的会计准则，增强了整体的运营效率和盈利能力。考虑到未来展望和投资建议，投资者可以期待中国人寿在新周期中的持续增长。

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