Q3业绩稳健增长，看好全年眼科诊疗恢复性增长

事件：公司近期发布2023年三季报。 公司三季度业绩保持稳健增长，销售费用率有所提升。23Q3收入11.1亿，同比增长17.4%，归母净利润2亿，同比增长25.7%，扣非归母净利润2.1亿，同比增长18.7%。毛利率为51.2%，同比提升2.15pct，归母净利率18.3%，同比提升1.2pct。销售费用率为13.8%，同比提升2.4pct，管理费用率为10.7%，同比提升0.4pct，研发费用率为2%，同比提升0.3pct，财务费用率为0.6%，同比下降0.3pct。 前三季度表现亮眼，看好全年眼科诊疗恢复性增长。前三季度公司收入31亿，同比增长23%，归母净利润5.6亿，同比增长40.2%，扣非归母净利润5.7亿，同比增长32.1%。毛利率为50.6%，同比提升2.6pct，归母净利率为18%，同比提升2.2pct，销售费用率为12.8%，同比提升0.9pct，管理费用率为10.8%，同比提升0.27pct，研发费用率为2%，同比提升0.57pct，财务费用率为0.5%，同比下降0.53pct。 眼科医疗服务行业一季度疫后复苏强劲，看好全年恢复性增长。1）疫情三年我国诊疗活动基本无增长：2021年全国医院端门急诊人次相较于19年仅+0.8%，考虑到22年国内疫情情况，仍有较大影响，即疫情三年诊疗活动延缓，基本无增长；2）眼科医疗服务相关标的受损严重：2022相关标的利润端增速分别为，普瑞眼科-78.1%（疫情前19年全年增速为56.6%）、爱尔眼科+8.6%（疫情前19年全年增速为36.7%）、 华厦眼科+12.5%（ 疫情前19年全年增速为32.6%）、何氏眼科-61.6%（疫情前19年全年增速为43.7%）；3）眼科医疗服务标的23H1恢复强劲 ：2023H1各眼科公司利润端增速分别为 ， 爱尔眼科（+32.6%）、 普瑞眼科 （+358.1%）、 何氏眼科 （+187.4%）、 华厦眼科（+50.1%），基于疫情三年压制的诊疗需求，及23H1眼科板块的亮眼表现，看好全年恢复性增长。 投资建议：公司处于高景气度的眼科医疗服务赛道，目前收入体量、医院数量均为行业第二，具备一定的先发优势，且公司消费类业务占比逐年提高，盈利能力逐步增强，对单家医院收入的依赖明显减弱，且2023年已进入后疫情时代，在疫后复苏的逻辑下，公司将驶入发展快车道，我们预计2023-2024年公司归母净利润分别为6.7/8.6亿元，维持“买入”评级。 风险提示：连锁经营模式带来的扩张风险、医疗事故和医疗责任纠纷的风险、医保控费风险 财务报表分析和预测