有色金属行业周报：美国就业市场降温，工业金属有望受益

一、工业金属 1、行业观点：美国就业市场降温，加息预期进一步缓解事件一：3月智利铜产量环比回升，同比仍下降4.7% 观点：智利国家统计局数据显示，智利2023年3月铜产量同比下降4.7%至436000吨，仍为近几年同期最低，因来自国营Codelco铜公司的产量同比明显下滑。不过智利3月铜产量环比有明显回升，年初矿端扰动较多，3月份以来在不断恢复，整体供应出现回升。 事件二：美国3月职位空缺创近两年新低 观点：据美国劳工统计局发布的月度数据显示，3月份职位空缺总数为959万，大幅低于前值997.4万，连续第三个月下降，同时也大幅低于预期值977.5万。 截至3月份，劳工统计局数据显示，职位空缺与失业美国人数的比率下降至1.65。美国职位空缺数量已降至自2021年5月以来的最低水平，这反映出在美联储长达一年的加息之后，劳动力市场正逐渐回归平衡，未来一段时间的服务业通胀有望出现缓解。 事件三：5月3日FOMC会议，美联储加息25基点 观点：5月3日美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75%至5.0%上调到5.0%至5.25%，加息幅度25个基点，符合市场预期。相比上次会议声明，声明删除关于“适宜进一步加息”的措辞，暗示将暂停加息。并且多次重申，将把本轮加息周期以来数次紧缩以及传导机制的滞后性纳入考量，以确定“未来额外的政策紧缩程度”。鲍威尔在记者会称，讨论过暂停加息的可能性，正在不断接近暂停加息的节点，可能会暂停一段时间，原则上无需加息至太高的水平。本次加息有可能成为本轮加息周期的最后一次。 2、公司观点：海亮股份2023年一季度实现归母净利润3.33亿元，同比+6.77%，空调需求旺盛有望带动公司业绩增长 海亮股份：2023年一季度实现归母净利润3.33亿元，同比+6.77% 观点：2023年第一季度营收约194.42亿元，同比增加4.83%；归属于上市公司股东的净利润约3.33亿元，同比增加6.77%；基本每股收益0.1681元，同比增加5.86%。奥维云网最新数据显示，2023年5月空调企业内销排产1128万套，同比增长25%；1-4月，空调企业内销排产同比分别为29.8%、65.4%、17.8%和34.3%。一季度，国内空调全渠道零售额同比增长9.8%。根据SMM，除了排产数据走高，包括TCL空调、中汇达智能空调、月兔空调等在内的多家厂商也在积极投产新产能。由于旺盛的铜管订单，SMM调研3月份铜管企业开工率为90.29%，环比增加21.96个百分点，同比增加4.72个百分点。海亮股份作为铜管龙头，目前订单饱满，有望实现业绩持续增长。 3、股票观点：美国就业降温边际利多工业金属，关注国内需求向好的家电产业链加工品种 美国3月职位空缺创近两年新低，反映出在美联储长达一年的加息之后，劳动力市场正逐渐回归平衡，未来一段时间的服务业通胀有望出现缓和，工业金属受加息预期的压制得到边际缓解。同时，随着动力煤价格回落，电解铝环节利润有望扩张。近期西北地区旱情显著，降水低于往年同期，温度回升，用电压力环比增长。我们预计随着夏季到来以及国内宏观经济向好，用电紧张的情况更容易出现，供给端存在进一步受限的可能。我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的子行业：（1）供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的，如天山铝业、神火股份、新疆众和等，以及央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。（2）锡的供给刚性强、需求受益新能源和消费电子，在经济复苏阶段有望具有较高弹性，重点推荐锡业股份。（3）海外衰退有望推动美联储加息预期转向以及美元信用体系弱化，看好黄金的中长期趋势，建议关注标的包括中金黄金、盛达资源、银泰黄金。 二、新能源金属及小金属 1、行业观点：稀土价格已处于底部区域，有望在5月份迎来拐点。 事件：北方稀土发布5月份稀土挂牌价，主要的品种氧化镨钕为49.5万元/吨，环比-22%。 观点：根据中国稀土行业协会数据，2023年5月4日氧化镨钕现货价格为43.5万元/吨，与北方稀土挂牌价仅相差6万元，北方稀土作为国内轻稀土的龙头，挂牌价对于市场价格的有着较强的指引作用，随着价差的进一步缩小以及5月份传统淡季逐步进入尾声，稀土价格有望迎来拐点。 2、公司观点1：随着东晟矿业25万吨项目调出林草范围，公司银铅锌金属资源量稳步扩张，银金属产量随着项目的推进也有望逐步增加。 事件1：根据盛达资源5月5日公告，公司控股子公司东晟矿业收到克什克腾旗林业和草原局的通知，东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿25万吨/年采矿项目用地范围不在草原保护核心区范围内。 观点：根据公司2022年年报，东晟矿业保有的矿石量267万吨，银金属量556吨，平均品位285克/吨，铅金属量1.3万吨，锌金属量4.6万吨，东晟矿业目前正开展矿山建设前的准备工作，矿山生产规模为25万吨/年，该矿区建成后将通过与银都矿业签订委托加工协议，由银都矿业代加工后进行销售，或直接将矿石销售给银都矿业。 3、股票观点：看好供应刚性强，下游需求逐步复苏的细分领域 建议关注全年来看估值在低位，且供应刚性强，需求结构好，对需求复苏敏感的细分领域：强烈推荐供应收缩，需求复苏后价格弹性高的行业龙头锡业股份； 强烈推荐稀土板块中布局产业链一体化、改革成绩显著、成长属性强的广晟有色；建议关注产业链库存持续去化，新能源车销量回暖后兼具估值和成长属性的锂电材料标的：华友钴业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业。 风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。 一、本周行情回顾 图表1本周金属价格涨跌 二、铝行业重要数据追踪 （一）生产数据 图表2中国电解铝开工产能（万吨） 图表3中国电解铝日均产量（万吨） 图表4全球电解铝日均产量（万吨） 图表5北美洲电解铝日均产量（万吨） 图表6西欧+中欧电解铝日均产量（万吨） 图表7俄罗斯+东欧日均产量（万吨） （二）库存数据 图表8国内电解铝社会库存（万吨） 图表9 SHFE电解铝库存（万吨） 图表10 LME全球铝库存（万吨） （三）毛利 图表11中国电解铝吨铝利润（元/吨） （四）进出口 图表12进口盈亏（元/吨） 图表13原铝净进口量（万吨） 图表14铝材净出口量 图表15铝材出口量 （五）表观消费量 图表16铝表观消费量 图表17国内日均铝表观消费量（万吨） （六）现货交易 图表18 A00铝升贴水（元/吨） 图表19 LME铝升贴水（美元/吨） （七）下游开工情况 图表20铝板带开工率 图表21铝型材开工率 图表22铝杆线开工率 图表23原生铝合金锭开工率 图表24再生铝合金锭开工率 （八）宏观库存周期 图表25美国库存周期 图表26中国库存周期 三、铜行业重要数据追踪 （一）生产数据 图表27全球铜产量变动 图表28全球矿山铜日均产量（万吨） 图表29全球精炼铜日均产量（万吨） 图表30全球再生精炼铜日均产量（万吨） 图表31智利矿山铜日均产量（万吨） 图表32秘鲁矿山铜日均产量（万吨） 图表33中国电解铜月度产量（万吨） 图表34中国电解铜日均产量（万吨） （二）库存数据 图表35全球显性库存总计（万吨） 图表36 SHFE铜库存（万吨） 图表37 LME铜库存（万吨） （三）下游开工情况 图表38铜板带开工率 图表39铜棒开工率 图表40再生铜杆开工率 图表41原生铜杆开工率 图表42铜管开工率 （四）进出口 图表43当月进口量（万吨） 图表44废铜当月进口量 （五）实际消费量 图表45中国电解铜实际消费量（万吨） 图表46日均实际消费量（万吨） （六）冶炼数据 图表47现货:中国铜冶炼厂:粗炼费（TC） 四、小金属数据跟踪 图表48 LME锡库存（吨） 图表49 SHFE锡库存（吨） 五、风险提示 美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。