洲明科技(300232)AI交流会议纪要-调研纪要

2022年业绩情况： 2022年实现营收70多亿元，同比下降2%，归母净利润6400多万元，同比大幅下滑，主要原因是资产大幅计提减值4~5亿元。2023Q1营收16亿元，同比增长5%，归母净利润1.45亿，同比增长86%。毛利率逐步改善，2021年、2022年和2023Q1毛利率分别为24%、26%和32%，疫情期间毛利率30%，净利率9%，盈利能力改善原因： （1）单一硬件销售升级为整体解决方案销售； （2）公司整体组织能力、人均创收能力提升。 （3）海外占比不断提高； （4）2021年高成本的库存消化基本结束。问答环节： Q：公司变化情况，为什么在景气度不好的情况下Q1业绩出色，未来的增长点？A：洲明科技主营业务包括超高清显示大屏和照明，显示业务占90%以上，公司不仅提供显示和照明硬件，还提供显控系统和操作软件，创意内容、人机交互等，从单一硬件发展到光学一站式解决方案。LED大屏，虚拟拍摄解决方案、异形屏、创意显示、裸眼3D、微小间距产品也保持良好势头。 内部管理：应收、库存、商誉都持续改善。需求端led已经到复苏拐点，Mini和Micro从去年到2023Q1技术成熟带来成本持续改善，为未来显示行业贡献力量，Mini和Micro增长远优于LED整体。 经营性现金流改善，从2021年的1400万增长至2022年底7亿，2023Q1净流入1.4亿；存货2023Q117亿，环比下降7%（2022年同比下降25%）。应收账款16亿，环比下降2%（2022年同比下降13%）。应收商誉合计减值3亿，剩余1.3亿分布在8家子公司，继续减值的概率较低。 Q：毛利率提升的趋势的可持续性？A：产品附加值在提升。行业端一季度仅是弱复苏，公司从收到订单到确认收入平均需要3个月，Q1的业绩受行业复苏影响较小。此外成本端，原材料成本处于底部，人效也在提升。毛利率提升主要来源于公司内部产品附加值提升和管理提升，小部分来源于供应链成本，后续持续性较强，原材料价格今年会在底部，没有明显上涨空间。国内复苏慢于国外，公司海外营收2023Q1同比增长30%，且高增长可以维持，2021和2022海外业务同比增长40%左右。 Q：公司产品附加值具体指什么？ A：（1）搭建团队做裸眼3D，2022年收入3000万。（2）影视虚拟制作，XR虚拟拍摄。（3）AI为基础的虚拟人，2022年推出商业化虚拟人形象并贡献营收。（4）基于显示屏的人机交互设备，例如鱼缸屏、魔方屏，未来有机会进入C端。（5）虚拟数字资产平台2.0版本以及裸眼3D相关素材。 两周前，公司参与《湾区风暴》虚拟拍摄服务，为出品方提供解决方案和数字资产。过去洲明只卖 LED显示屏，卖给一些工作室，后续的数字资产公司不涉及。现在公司开发自己的虚拟渲染合成服务 系统（涉及到AI+XR），去年10月方案落地，这项业务毛利率很高。公司做好虚拟人后再接入人工智能应用在电影虚拟拍摄中可以和演员实时对话交流，在接下来的几部电影中公司正在与好莱坞团队交 流。 数字虚拟人去年已经实现盈利，共推出包括南昌万达、北京故宫博物院、成都虚拟形象等4个虚拟形象，2023年会与电视台合作推出虚拟主播，与Chatgpt交互。 Q：与Chatgpt交互是哪家公司的？ A：国内是商汤，国外是微软。公司拿到微软的ISV成为微软独立供应商，这星期会完成微软的认证拿到微软的，后续基于大模型，做本地垂直平台算力部署。商汤主要做toB端，也是公司的光显合作伙伴。海内海外都有合作的原因是希望避免美国制裁造成潜在影响。 Q：为什么公司可以成为微软数字虚拟人的唯一合作伙伴？A：公司是当前行业第一名，直接与微软对接。微软对合作厂商资质要求很高，公司做了很多积累达到了微软的审核要求。公司已经开始和微软亚太总部进行对接，公司未来的行业规划和微软的需求匹 配，当前合作很愉快。 Q：公司海外情况，2023年订单和收入体量有何预期？ A：2023Q1合计新增订单16亿，截至2023Q1末在手订单26亿大致对应Q2营收指引，Q2的接单情况比较重要，可以看到国内的复苏进程，而且对应Q3的营收。海外H1的增长有保障。 创新业务Q1订单4000多万已经超过2022年全年营收，全年预计营收1.5~2亿，实现压力不大。目前以国内为主，国外比较少。海外2023H2可能有爆发点，公司与腾讯合作开发国内第一个元宇宙王者荣耀电竞酒店，这个项目会落在Q2。 Q：公司与微软合作的项目可见度是否清晰？A：公司与微软新加坡团队进行交流，主要合作的方向是AI虚拟人驱动，包括（1）文字识别语言。 （2）语音合成。（3）动作生成引擎。动作生成引擎公司是唯一一家，需要用到的算力模型较大，微软可以帮公司加快开发速度，还可以使用语音平台全部开源工具。AI服务部署在微软，当前已经避开所有涉及Chatgpt的制裁问题。 微软希望Chatgpt应用场景更丰富，显示业务公司已经积累很久，结合Chatgpt后落地更快，例如博物馆、展览展厅相对靠前，更深层次的应用场景也会逐步拓展。 Q：商业模式海外有成熟的可供参考吗？ A：公司当前是全球领先的第一家。基于Chatgpt技术的XR会对影视、动画领域带来技术冲击。过去动作捕捉软件是重要门槛，但现在商汤的RGB摄像头就可以替代掉动作软件。裸眼3D在文旅、展览应用较多，尤其工商银行、大型央国企等客户有很多刚性需求，同时需要借助可穿戴设备、手机AI扫描等 比较繁琐，但现在AI+LED推出后取代过去很多设备，是未来非常好的创新机会。去年有4个数字虚拟人落地，今年结合Chatgpt后，收费可能有所改变，公司和客户的合作规模也从数十万级涨至几百万起 步。 Q：AI虚拟人团队规模，后续投入资源，算力规划？ A：当前有60多人，包括计算机、图形、视觉、AI、建模等，后续和微软、商汤合作确定后，人员规模会加大，包含语言训练，AI等，整体人员规模会增加好几倍。2023H2可能有融资计划，数字虚拟人就是公司重点的募投计划之一。公司在这项业务，资金和人力投入倾斜性较强。