公司发布星火大模型，人工智能核心竞争力进一步提高

科大讯飞(002230.SZ) 计算机 2023年05月07日 公司发布星火大模型，人工智能核心竞争力进一步提高 推荐(维持) 股价:58.05元 主要数据 行业计算机 公司网址www.iflytek.com 大股东/持股中国移动通信有限公司/10.66%实际控制人 总股本(百万股)2,323 流通A股(百万股)2,128 流通B/H股(百万股) 总市值(亿元)1,349 流通A股市值(亿元)1,235 每股净资产(元)7.04 资产负债率(%)47.2 行情走势图 证券分析师 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG021@pingan.com.cn 事项： 5月6日，公司举办“讯飞星火认知大模型”成果发布会。本次发布会除了发布“讯飞星火认知大模型”技术成果之外，星火认知大模型在公司现有产品上的商业应用成果亦同步发布。 平安观点： 星火大模型的七大核心能力表现优异，部分功能已超越ChatGPT。这七大核心能力包括文本生成、语言理解，知识问答、逻辑推理、数学能力、代码能力、多模态能力等。在发布会上，公司董事长刘庆峰完整展示了这些能力，并宣布星火大模型在数理能力、中文长文本生成和通识知识回答方面已超越ChatGPT。当向星火大模型提出非常刁钻的中文问题时，它能够很好的理解特定的句子和场景含义，灵活调整自己的答案；当向星火大模型提出数学问题时，它能够快速给出准确答案，并生成正确的解题步骤；当用语音输入的方式向星火大模型提出长篇幅文本生成问题时，它能够快速生成并实现虚拟人语音输出。此外，它具备很好的通识知识，能够对生活常识、科学知识、工作技巧，以及医学知识等应对自如，成为人类的AI工作助手。但目前星火大模型依旧存在新知识难更新和大模型的幻觉问题，预计后续将持续改进。 星火大模型落地教育、办公、汽车、数字员工四大行业应用，未来将覆 盖更多领域。在发布会上，公司介绍了星火大模型“1+N”架构中“N”个领域的应用成果。在教育行业，“大模型+AI学习机”的应用实现了让AI像老师一样批改作文，像口语老师一样实景对话的功能。在办公行业，“大模型+智能办公本”的应用实现了根据手写要点自动生成会议纪要，语音转写文稿规整成书面化内容的功能；“大模型+讯飞听见”的应用实现了语音转多种类型文本，对原文进行提问回溯的功能。在汽车行业，“大模型 +智能座舱”的应用提供了不同车型的智能语音交互服务，让汽车驾驶更加智能，车载人机交互再上新台阶。在数字员工行业，“大模型+数字员工”的应用实现了业务流程的自动化操作并输出结果和数字员工智能问答 公 司报 告 公 司事项点评 证 券研究报 告 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 18,314 18,820 24,639 31,450 40,307 YOY(%) 40.6 2.8 30.9 27.6 28.2 净利润(百万元) 1,556 561 1,552 2,043 2,709 YOY(%) 14.1 -63.9 176.5 31.7 32.6 毛利率(%) 41.1 40.8 41.0 41.1 41.2 净利率(%) 8.5 3.0 6.3 6.5 6.7 ROE(%) 9.3 3.4 8.8 10.5 12.5 EPS(摊薄/元) 0.67 0.24 0.67 0.88 1.17 P/E(倍) 86.6 240.3 86.9 66.0 49.8 P/B(倍) 8.0 8.2 7.6 6.9 6.2 科大讯飞公司事项点评 和推荐等功能。此外，刘庆峰还宣布未来将赋能包括医疗、城市、政法、工业等在内的更多行业，向更广阔的产业领域延伸。 公司构建大模型评测体系推动行业发展，开放合作共建人工智能“星火”生态。刘庆峰表示想要实现技术的追赶和超越，需要一套科学系统的评测体系。目前科大讯飞与认知智能国家重点实验室共同探讨形成了覆盖7大维度481项细分任务类型，推动大模型评测体系发展，为后续不同大模型的能力评测和客观认知做出了贡献。此外，刘庆峰在发布会上表示科大讯飞始终坚持人工智能的发展需要各行业合作共赢，宣布了首批来自36个行业的3000余家企业开发者将接入星火大模型，共建大模型“星火”生态；并将在算力方面联手华为，让大模型建立在自主可控的国产算力平台上。未来科大讯飞将启动AI星火营生态计划，为多地区、多行业提供技术赋能、方案打造等配套资源扶持，推动更多大模型的应用落地。 盈利预测与投资建议：我们维持对公司2023-2025年的业绩预测，EPS分别为0.67元、0.88元和1.17元，对应5月5日收盘价的PE分别约为86.9、66.0、49.8倍。公司是我国人工智能领域龙头企业，“讯飞星火认知大模型”的发布，将进一步提高公司在人工智能领域的核心竞争力，公司在我国人工智能领域的龙头地位将进一步巩固。我们认为，星火认知大模型与公司教育、办公等应用场景的深度融合，将为公司发展带来巨大的想象空间。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）竞争加剧风险。公司以人工智能技术及应用作为核心业务，在ChatGPT浪潮下，人工智能产业竞争将更加激烈，市场竞争加剧可能影响公司业绩。（2）星火大模型产品发展低于预期。公司已发布星火大模型，并发布面向教育、办公、汽车、数字员工等四大行业应用，未来星火大模型还将向更广阔的产业领域延伸。若产品的市场拓展不及预期，则公司星火大模型产品发展将存在低于预期的风险。（3）商业化进程缓慢。人工智能技术要产生商业价值，仍需依靠合适的应用场景以落地，如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢，也将对公司经营造成压力。 会计年度2022A2023E2024E2025E 资产负债表 利润表 流动资产 19757 24643 30938 38969 现金 4346 4476 5205 5995 应收票据及应收账款 11374 14890 19006 24358 其他应收款 349 457 583 747 预付账款 261 342 437 560 存货 2729 3564 4540 5813 其他流动资产 698 914 1167 1496 非流动资产 13102 12030 10920 9855 长期投资 934 940 946 953 固定资产 3015 2639 2246 1834 无形资产 2765 2404 2023 1622 其他非流动资产 6388 6046 5705 5447 资产总计 32859 36672 41858 48824 流动负债 12082 15281 19456 24892 短期借款 364 0 0 0 应付票据及应付账款 7493 9784 12465 15959 其他流动负债 4226 5497 6991 8934 非流动负债 3930 3414 2916 2444 长期借款 2047 1531 1033 561 其他非流动负债 1883 1883 1883 1883 负债合计 16012 18695 22372 27336 少数股东权益 447 274 46 -256 股本 2324 2323 2323 2323 资本公积 10032 10018 10018 10018 留存收益 4044 5363 7100 9403 归属母公司股东权益 16400 17704 19440 21743 负债和股东权益 32859 36672 41858 48824 单位:百万元 科大讯飞公司事项点评 会计年度2022A2023E2024E2025E 营业收入 18820 24639 31450 40307 营业成本 11136 14542 18527 23720 税金及附加 112 147 187 240 营业费用 3164 3696 4560 5643 管理费用 1227 1552 1950 2459 研发费用 3111 4065 5063 6348 财务费用 -79 79 45 19 资产减值损失 -81 -106 -136 -174 信用减值损失 -617 -542 -692 -887 其他收益 1065 1200 1300 1400 公允价值变动收益 -251 300 260 230 投资净收益 27 27 27 27 资产处置收益 5 5 5 5 营业利润 296 1441 1881 2479 营业外收入 48 48 48 48 营业外支出 96 96 96 96 利润总额 248 1393 1834 2432 所得税 -251 15 18 24 净利润 499 1379 1815 2407 少数股东损益 -63 -173 -228 -302 归属母公司净利润 561 1552 2043 2709 EBITDA 1780 2551 2995 3522 EPS（元） 0.24 0.67 0.88 1.17 单位:百万元 会计年度2022A2023E2024E2025E 主要财务比率 会计年度2022A2023E2024E2025E 现金流量表 成长能力营业收入(%) 2.8 30.9 27.6 28.2 营业利润(%) -79.8 387.5 30.5 31.8 归属于母公司净利润(%) -63.9 176.5 31.7 32.6 获利能力毛利率(%) 40.8 41.0 41.1 41.2 净利率(%) 3.0 6.3 6.5 6.7 ROE(%) 3.4 8.8 10.5 12.5 ROIC(%) 4.8 7.5 9.9 12.7 偿债能力资产负债率(%) 48.7 51.0 53.4 56.0 净负债比率(%) -11.5 -16.4 -21.4 -25.3 流动比率 1.6 1.6 1.6 1.6 速动比率 1.3 1.3 1.3 1.2 营运能力总资产周转率 0.6 0.7 0.8 0.8 应收账款周转率 1.7 1.7 1.7 1.7 应付账款周转率 2.11 2.11 2.11 2.11 每股指标（元）每股收益(最新摊薄) 0.24 0.67 0.88 1.17 每股经营现金流(最新摊薄) 0.22 0.44 0.56 0.62 每股净资产(最新摊薄) 7.06 7.62 8.37 9.36 估值比率P/E 240.3 86.9 66.0 49.8 P/B 8.2 7.6 6.9 6.2 EV/EBITDA 43 52 44 38 单位:百万元 经营活动现金流 500 1025 1309 1447 净利润 499 1379 1815 2407 折旧摊销 1611 1078 1116 1071 财务费用 -79 79 45 19 投资损失 -27 -27 -27 -27 营运资金变动 -2444 -1194 -1391 -1804 其他经营现金流 940 -290 -249 -219 投资活动现金流 -1704 311 271 240 资本支出 2041 0 0 0 长期投资 470 0 0 0 其他投资现金流 -4215 311 271 240 筹资活动现金流 -318 -1207 -850 -897 短期借款 -161 -364 0 0 长期借款 1304 -516 -498 -472 其他筹资现金流 -1461 -327 -352 -425 现金净增加额 -1502 129 730 790 资料来源：同花顺iFinD，平安证券研究所 平安证券研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于