公司发布星火大模型V2.0，大模型能力持续迭代升级

科大讯飞(002230.SZ) 计算机 2023年08月16日 公司发布星火大模型V2.0，大模型能力持续迭代升级 推荐(维持) 股价:64元 主要数据 行业计算机 公司网址www.iflytek.com 大股东/持股中国移动通信有限公司/10.70%实际控制人刘庆峰,中科大资产经营有限责任公司总股本(百万股)2,316 流通A股(百万股)2,128 流通B/H股(百万股) 总市值(亿元)1,482 流通A股市值(亿元)1,362 每股净资产(元)7.14 资产负债率(%)49.8 行情走势图 证券分析师 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG021@pingan.com.cn 事项： 8月15日，科大讯飞召开主题为“解放生产力、释放想象力”的讯飞星火认知大模型升级发布会，发布了“讯飞星火认知大模型V2.0”，同时联合华为推出了星火一体机。 平安观点： 星火大模型V2.0在代码能力和多模态交互能力方面实现重大升级，商用潜力进一步凸显。本次发布会展示了“讯飞星火认知大模型”上线100天实现的快速升级迭代成果。讯飞星火大模型V2.0相较于上半年发布的讯飞星火大模型V1.0、V1.5，在代码能力和多模态交互能力方面实现重大升级。代码能力方面，讯飞星火大模型V2.0的代码生成、代码补齐、代码解释、代码纠错和代码单元测试等能力均取得重要进展，大模型赋能代码生产的效率获得显著提升。大会同时发布了基于讯飞星火大模型V2.0的智能编程助手——iFlyCode1.0，拥有星火大模型的所有代码生成相关能力，并可以无缝集成至开发环境。从业界参考测试集上的效果对比来看，星火大模型V2.0基于Python和C++进行代码编写的能力已高度逼近ChatGPT，差距仅为1%、2%。发布会上，科大讯飞董事长刘庆峰再次明确了讯飞星火大模型下一阶段的迭代升级目标：2023年10月24日，星火大模型将实现通用模型对标ChatGPT，且实现中文超越、英文相当。在多模态能力方面，讯飞星火大模型V2.0的图片理解、图片描述、图片推理、文图生成等能力取得重要进展，显著提升大模型对场景的理解能力及面向生活和工业领域的智能化支撑能力。基于此能力，大会同时发布了多媒体创意制作平台——讯飞智作2.0。此外，星火认知大模型在教育、办公等领域的商业落地取得了新进展，星火语伴2.0、星火教师助手以及AI学习机的“AI创意画板”和“AI编程”新功能均于本次大会发布，星火大模型在各个领域的商用潜力进一步凸显。 公司联合华为推出星火一体机，打造自主可控通用人工智能算力底座。 本次大会上，公司联合华为推出了星火一体机，开始布局大模型算力。 2021A2022A2023E2024E2025E 营业收入(百万元)18,31418,82020,97226,76734,302 YOY(%)40.62.811.427.628.2 净利润(百万元)1,5565611,0741,4011,849 公 司报 告 公 司事项点评 证 券研究报 告 YOY(%)14.1-63.991.430.531.9 净利率(%)8.53.05.15.25.4 毛利率(%)41.140.841.041.141.2 EPS(摊薄/元)0.670.240.460.610.80 ROE(%)9.33.46.37.79.3 P/B(倍)8.89.08.78.17.5 P/E(倍)95.2264.1138.0105.880.2 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 科大讯飞公司事项点评 讯飞星火与华为昇腾深度合作推出的自主可控的星火一体机可以在大中型企业和行业客户的内部网络环境部署，保障其大模型应用中的数据安全和个性化需求。在国产自主算力上实现训推一体，为客户高效打造安全可控的专属大模型，内置办公、代码、知识库、客服等场景包，场景价值快速落地，助力行业数字化转型。大模型的发展需要强大的算力支撑。IDC与浪潮信息联合发布的《2022-2023中国人工智能计算力发展评估报告》指出，中国人工智能算力继续保持快速增长，2022年国内智能算力规模已达到268百亿亿次/秒（EFLOPS），超过通用算力规模。预计未来5年中国智能算力规模的年复合增长率将达52.3%。面对全球领域的大模型竞争，国内需要算法和算力并重才能在保障安全的基础上，最大程度的受益于本次AIGC浪潮、实现人工智能技术的飞跃与赶超。公司与华为深度合作，共建国内自主可控的人工智能算力底座，在为公司大模型发展提供底层算力支持的同时，也积极响应了我国通用人工智能发展与安全并重的政策指引，助力国内通用人工智能产业生态的积极发展。 盈利预测与投资建议：我们维持对公司2023-2025年的业绩预测，EPS分别为0.46元、0.61元和0.80元，对应8月15日收盘价的PE分别约为138.0、105.8、80.2倍。公司是我国人工智能领域龙头企业，自5月6日发布“讯飞星火认知大模型”以来，公司持续迭代升级星火大模型。公司星火大模型的持续迭代升级以及公司在AI算力方面的布局，将持续提高公司在人工智能领域的核心竞争力，公司在我国人工智能领域的龙头地位将进一步巩固。国家网信办等七部门联合发布的《生成式人工智能服务管理暂行办法》于2023年8月15日起正式施行，我国AIGC商业落地的浪潮即将到来。公司星火大模型在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等场景的持续落地，将为公司长期未来发展带来巨大的想象空间。我们坚持看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）竞争加剧风险。公司以人工智能技术及应用作为核心业务，在ChatGPT浪潮下，人工智能产业竞争将更加激烈，市场竞争加剧可能影响公司业绩。（2）星火大模型产品发展低于预期。公司星火大模型持续升级，并在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等场景持续落地，未来星火大模型还将向更广阔的产业领域延伸。若产品的市场拓展不及预期，则公司星火大模型产品发展将存在低于预期的风险。（3）商业化进程缓慢。人工智能技术要产生商业价值，仍需依靠合适的应用场景以落地，如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢，也将对公司经营造成压力。 会计年度2022A2023E2024E2025E 资产负债表 利润表 流动资产 19757 22195 27519 34233 现金 4346 5033 5621 6174 应收票据及应收账款 11374 12674 16176 20730 其他应收款 349 389 496 636 预付账款 261 291 372 476 存货 2729 3030 3861 4943 其他流动资产 698 778 993 1273 非流动资产 13102 12030 10920 9855 长期投资 934 940 946 953 固定资产 3015 2639 2246 1834 无形资产 2765 2404 2023 1622 其他非流动资产 6388 6046 5705 5447 资产总计 32859 34225 38439 44088 流动负债 12082 13370 17048 21803 短期借款 364 353 473 598 应付票据及应付账款 7493 8319 10600 13572 其他流动负债 4226 4698 5974 7633 非流动负债 3930 3414 2916 2444 长期借款 2047 1531 1033 561 其他非流动负债 1883 1883 1883 1883 负债合计 16012 16784 19964 24247 少数股东权益 447 327 171 -35 股本 2324 2316 2316 2316 资本公积 10032 9841 9841 9841 留存收益 4044 4957 6148 7719 归属母公司股东权益 16400 17114 18305 19876 负债和股东权益 32859 34225 38439 44088 单位:百万元 科大讯飞公司事项点评 会计年度2022A2023E2024E2025E 营业收入 18820 20972 26767 34302 营业成本 11136 12365 15755 20172 税金及附加 112 125 159 204 营业费用 3164 3565 4283 5163 管理费用 1227 1321 1660 2092 研发费用 3111 3481 4443 5694 财务费用 -79 86 62 41 资产减值损失 -81 -90 -115 -148 信用减值损失 -617 -461 -589 -755 其他收益 1065 1200 1300 1400 公允价值变动收益 -251 300 260 230 投资净收益 27 27 27 27 资产处置收益 5 5 5 5 营业利润 296 1009 1293 1695 营业外收入 48 57 63 60 营业外支出 96 96 96 96 利润总额 248 969 1261 1659 所得税 -251 15 16 17 净利润 499 954 1245 1642 少数股东损益 -63 -120 -156 -206 归属母公司净利润 561 1074 1401 1849 EBITDA 1780 2133 2438 2771 EPS（元） 0.24 0.46 0.61 0.80 单位:百万元 会计年度2022A2023E2024E2025E 主要财务比率 会计年度2022A2023E2024E2025E 现金流量表 成长能力营业收入(%) 2.8 11.4 27.6 28.2 营业利润(%) -79.8 241.2 28.2 31.1 归属于母公司净利润(%) -63.9 91.4 30.5 31.9 获利能力毛利率(%) 40.8 41.0 41.1 41.2 净利率(%) 3.0 5.1 5.2 5.4 ROE(%) 3.4 6.3 7.7 9.3 ROIC(%) 4.3 4.4 6.2 8.0 偿债能力资产负债率(%) 48.7 49.0 51.9 55.0 净负债比率(%) -11.5 -18.1 -22.3 -25.3 流动比率 1.6 1.7 1.6 1.6 速动比率 1.3 1.4 1.3 1.3 营运能力总资产周转率 0.6 0.6 0.7 0.8 应收账款周转率 1.7 1.7 1.7 1.7 应付账款周转率 2.11 2.11 2.11 2.11 每股指标（元）每股收益(最新摊薄) 0.24 0.46 0.61 0.80 每股经营现金流(最新摊薄) 0.22 0.58 0.42 0.42 每股净资产(最新摊薄) 7.08 7.39 7.90 8.58 估值比率P/E 264.1 138.0 105.8 80.2 P/B 9.0 8.7 8.1 7.5 EV/EBITDA 44 70 61 54 单位:百万元 经营活动现金流 500 1349 967 979 净利润 499 954 1245 1642 折旧摊销 1611 1078 1116 1071 财务费用 -79 86 62 41 投资损失 -27 -27 -27 -27 营运资金变动 -2444 -452 -1179 -1530 其他经营现金流 940 -290 -249 -219 投资活动现金流 -1704 311 271 240 资本支出 2041 0 0 0 长期投资 470 0 0 0 其他投资现金流 -4215 311 271 240 筹资活动现金流 -318 -973 -650 -666 短期借款 -161 -11 120 125 长期借款 130