行业周报：一季度景区业绩开门红，医美行业强复苏

社会服务 2023年05月07日 投资评级：看好（维持）行业走势图 社会服务沪深300 38% 29% 19% 10% 0% -10% -19% 2022-052022-092023-01 数据来源：聚源 一季度景区业绩开门红，医美行业强复苏 ——行业周报 初敏（分析师） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 出行/免税：2023Q1景区业绩开门红，离岛免税即购即提政策效果初显 出行/旅游：五一节后热门城市机票降幅近半，错峰出游有望延续旅游热度；中 国夜间文旅市场空间广阔，多地刺激政策落地有望持续释放消费潜力；2023Q1景区上市公司业绩实现开门红，有望持续受益于旅游市场高景气。访港数据追踪：本周（4.30-5.6）内地访客总入境人次达650040人，环比+6.4%，日均9.3万人，恢复至2019年同期61.0%。免税：2023Q1中免收入207.7亿元，同比+23.8%，收入端符合预期，利润端承压。1-3月离岛免税购物金额169亿元/+14.6%，购物 旅客人次224万人次/+27.2%。均价方面，2023年1-3月离岛免税客单价7513 相关研究报告 元，较上年同期8174元略有下滑。4月“即购即提”免税购物金额3.48亿元， 购物件数36.28万件，政策效果初显。 《五一数据有望超疫情前，关注下周一季报密集发布—行业周报》 -2023.4.23 《政策支持五一文旅全面复苏，大丰文体旅新商业战略发布会成功举办—行业周报》-2023.4.16 《清明假期旅游持续复苏，消博会在即提振免税信心—行业周报》 -2023.4.9 餐饮/酒店：美国快餐增长强劲股价创新高，酒店景气度持续上行 （1）餐饮：麦当劳、墨式烧烤一季度业绩强劲，利润增长均超营收增长，同店 在通胀提价背景下，客单量仍保持增长，快餐业态于经济疲软期受益，建议重点关注海伦司、奈雪的茶等平价、高频次消费。（2）酒店：酒店一季度迎开门红 2023Q1华住/锦江/首旅/亚朵RevPAR分别恢复至2019Q1的118/103/96/115+%，华住/锦江/首旅分别新开262/195/210家酒店，开店节奏符合预期，二、三季度 旺季有望保持高景气。（3）人力资源：一季度服务外包合同额同比增长18.2%， 发展态势向好，国务院出台政策，加大对吸纳就业能力强的行业企业扩岗支持。 医美：2023Q1医美业务复苏持续，十一部门联合发文推动医美合规加强 2023Q1医美行业强复苏：爱美客2023Q1营收yoy+46.3%，华东医药医美营收 yoy+11%，2023Q2在2022同期低基数以及五一黄金周和暑期催化下，业绩有望持续修复。十一部门联合印发指导意见，医疗美容服务属于医疗活动，必须遵守卫生健康有关行业准入的法律法规，并将监管延伸到上下游和相邻行业，体现了医美行业的监管再次升级。 本周社服板块整体略有波动，旅游类领涨 本周（5.1-5.5）社会服务指数+1.35%，跑输沪深300指数0.01pct，在31个一级行业中排名第16；2023年初至今社会服务行业指数-2.81%，低于沪深300指数的+3.63%，在31个一级行业中排名第24。 受益标的：大丰实业、佳禾食品、倍加洁、医思健康、复星旅游文化、科锐国 际、北京城乡、外服控股、中国中免、海伦司、九毛九、康冠科技、科思股份、华熙生物、爱美客、珀莱雅、贝泰妮、锦江酒店、首旅酒店、中国黄金、米奥会展 风险提示：疫情反复，项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、出行/旅游：节后错峰游延续热度，2023Q1景区业绩开门红4 1.1、出行：五一假期后迎错峰游启动，夜间经济点亮文旅市场4 1.2、景区客流复苏强劲，2023Q1行业绩表现亮眼5 1.3、航空：五一民航全面复苏，国际航班持续恢复6 1.4、访港数据追踪：内地访港持续恢复，全球访港环比回落6 2、免税：23Q1中免收入端符合预期，即购即提政策效果初显8 2.1、中国中免一季度收入增速符合预期，利润端承压8 2.2、离岛免税一季度表现良好，即购即提政策效果初现8 3、餐饮：麦当劳、墨式烧烤增长强劲，经济疲软下低价快餐获益9 4、酒店一季度迎开门红，二、三季度有望延续10 5、人服：服务外包高景气，国务院出台政策稳就业11 6、美丽/医美：2023Q1医美行业复苏持续，十一部门联合印发指导文件推动医美合规化加强11 6.1、财报总结：2023Q1医美行业强复苏，美妆行业弱复苏11 6.1.1、爱美客:2023Q1业绩增长超预期，全年有望持续性高增12 6.1.2、贝泰妮:2023Q1业绩小幅增长，多品牌矩阵布局推进13 6.1.3、华熙生物：利润短期承压，Q2有望边际改善14 6.1.4、科思股份：持续受益价差效应，2023Q1高盈利能力持续15 6.2、监管：十一部门联合印发指导意见，系统化监管趋于常态16 7、2023Q1社服行业主动偏股型公募基金持仓分析17 8、行业行情回顾：本周服板块跑赢大盘20 8.1、行业跟踪：本周社服板块持续波动20 8.2、社服标的表现：本周（5.1-5.5）教育类上涨排名靠前21 9、风险提示23 图表目录 图1：中国夜间经济空间广阔4 图2：2019-2022年各景区数据净利润大幅下修（亿元）6 图3：2023Q1各景区公司业绩恢复态势强劲6 图4：国内客运执行航班量恢复至2019年同期105.3%6 图5：国际客运执行航班量恢复至2019年37.0%6 图6：近一周内地/全球访港人数环比6.4%/-15.5%7 图7：近一周内地/全球访港人数恢复至2019年的61%/47.1%7 图8：近一周内地/全球访港人数单日峰值环比-5.6%/-18.5%7 图9：中国中免营业收入及同比8 图10：中国中免归母净利润及同比8 图11：海南离岛免税购物金额及同比9 图12：海南离岛免税购物人次及同比9 图13：2023Q1麦当劳收入同比增长4.1%，净利润同比增长63.2%10 图14：2023Q1墨式烧烤收入同比增长17.2%，净利润同比增长84.2%10 图15：2023Q1华住/锦江/首旅/亚朵RevPAR分别恢复至2019Q1的118/103/96/115+%10 图16：1-3月新增服务外包合同额同比+18.2%，执行额同比+24.4%11 图17：1-3月新增服务外包人员17.7万人，同比减少31.9%，其中新增大学及以上13.9万人11 图18：2023Q1各龙头公司营收增速持续恢复12 图19：公司近年业绩增速较快13 图20：溶液类注射产品占比最高13 图21：公司毛利率净利率逐年上涨13 图22：费用率持续优化13 图23：公司近年业绩持续增长14 图24：护肤品类占比最高14 图25：公司毛利率净利率轻微下降14 图26：公司销售费用率及研发费用率稳步上升14 图27：2023Q1公司营收yoy+4%15 图28：2023Q1实现毛利率73.8%15 图29：科思股份业绩持续断层式增长15 图30：科思股份盈利能力持续上升15 图31：2003Q1-2023Q1社会服务行业主动偏股型公募基金超配情况17 图32：2022Q4-2023Q1主动偏股型基金对各行业标的重仓占比17 图33：主动偏股型基金对各行业标的超配/低配情况18 图34：本周（5.1-5.5）社服板块跑赢沪深300（%）20 图35：2023年初至今社服板块走势弱于沪深300（%）20 图36：本周（5.1-5.5）社会服务在一级行业排名26（%）20 图37：2023年初至今社会服务在一级行业排名第26（%）21 图38：本周（5.1-5.5）科德教育、创业黑马、三特索道领涨（%）21 图39：本周（5.1-5.5）ST三盛、西安旅游、丽江股份跌幅较大（%）22 图40：本周（5.1-5.5）中公教育、学大教育、国新文化净流入额较大（万元）22 图41：本周（5.1-5.5）宋城演艺、中青旅、众信旅游净流出额较大（万元）22 表1：近年国家及各省市夜间经济支持政策一览5 表2：2023Q1华住/锦江/首旅分别新开262/195/210家酒店10 表3：2023Q1主动偏股型基金社服行业重仓前1018 表4：2023Q1社服行业北向资金持股市值前2018 表5：2023Q1社服行业南向资金持股市值前2019 表1：盈利预测与估值23 1、出行/旅游：节后错峰游延续热度，2023Q1景区业绩开门红 1.1、出行：五一假期后迎错峰游启动，夜间经济点亮文旅市场 错峰出游有望延续“五一”假期文旅需求。根据文旅部，“五一”期间全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%，国内旅游需求集中爆发。根据携程，“五一”假期后两周国内单程含税均价较假期内降幅三成左右至760元，其中旅游更强的目的地降幅更明显，敦煌、三亚、海口等人们城市机票价格接近腰斩。节后出游淡季有望开启错峰游热潮，吸引时间相对充裕的城市白领群体，出游旅客中90后、80后旅行用户占比达62%。 五一夜间文旅消费需求旺盛。数据显示，我国有60%的消费发生在夜间，进一步扩大内需，夜间经济是备受关注的发力点。夜间文化和旅游消费涉及面较广，且 空间形态多样，具备文化和旅游特色的社区、街区、景区、度假区等都是夜间文化和旅游消费的具体单元，可承接日趋丰富的消费需求。4月28日18时至5月3日6时，243个国家级夜间文化和旅游消费集聚区夜间客流量7768.6万人次，平均每个集聚区每夜6.39万人次，较2022年同期增长114.5%。 图1：中国夜间经济空间广阔 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2016201720182019202020212022E 发展规模（亿元）YOY（%） 20% 17% 18% 16% 17% 12% 11% 424227 363512 309035 182774 205107 228592 264313 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 数据来源：艾媒咨询、开源证券研究所 政策先行叠加供给升级，夜间文旅消费潜力持续释放。此前印发的《关于进一步激发文化和旅游消费潜力的意见》，提出发展夜间文化和旅游消费，并提出建设国家级夜间文化和旅游消费集聚区；《深圳经济特区市容和环境卫生管理条例》5月4日修订通过，优化摆卖、设摊经营管理方式，“摆地摊”不再被全面禁止，刺激城市夜间消费。消费升级和千禧一代逐渐成为主力消费群体的大背景下，夜间经济已体 现出两大特点：（1）业态多元，夜景、夜游、夜购、夜饮、夜娱等新业态新场景亮点频频，满足民众个性化、多元化、便利化的消费需求；（2）场景融合，各地夜游 景区以本地文化特色为内容，依托AR、VR虚拟现实及光影装备打造沉浸式项目，拉升体验性和互动性。 发布时间发布部门政策名称主要内容 表1：近年国家及各省市夜间经济支持政策一览 2019.08国务院办公厅 中华人民共和 全国 《国务院办公厅关于进一步激发文化和旅游消费潜力的意见》 《文化和旅游部办公厅关于开展第一批国家 发展假日和夜间经济。大力发展夜间文旅经济。鼓励有条件的旅游景区在保证安全、避免扰民的情况下开展夜间游览服务。丰富夜间文化演出市场，优化文化和旅游场所的夜间餐饮、购物、演艺等服务，鼓励建设24小时书店 加强对集聚区建设的统筹规划，推动集聚 2021.07 2021.09 国文化和旅游 部 中华人民共和国文化和旅游部 级夜间文化和旅游消费集聚区建设工作的通 知》 《文化和旅游部办公厅关于进一步加强政策宣传落实支持文化和旅游企业发展的通知》 《北京市大兴区国民经济和社会发展第十四 区提质升级增效，不断提升集聚区的带动 引领作用，促进夜间文化和旅游经济发展进一步释