行业周报：底部已基本确立，后周期建材配置价值显现

底部已基本确立，后周期建材配置价值显现 本周四（5月11日）央行发布金融数据，2023年4月人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元；分部门看，住户贷款减少2411亿元，其中，短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元；居民中长期贷款走弱与4月销售数据环比回落相印证。根据Wind数据，5月1日-5月13日，30大中城市商品房成交面积为463万平方米，低基数效应下同比增长24%，环比4月同期回落10%。 我们认为，在经济增速趋缓、人口结构变化、地产投资属性弱化的背景下，地产销售或将逐步转弱。在地产销售尚未显著回暖的情况下，受益于保交楼政策催化，地产竣工端或将成为地产稳增长、控风险的重要抓手。受年报季报发布以及2023Q2需求环比弱修复的影响，近期板块股价表现较弱；但观察龙头公司基本面，底部在2023Q1基本确立，业绩或将呈现逐季回暖的趋势，后周期建材板块配置价值显现。目前国内精装房渗透速率有所趋缓，在竣工预期向好以及消费建材竞争格局加速优化的背景下，零售业务修复确定性更强，优先推荐布局零售业务的消费建材企业。消费建材板块，受益标的：（1）业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树，受益地产销售回暖以及渠道布局完善，零售业绩兑现预期较强，在节后未出现疫情高峰的背景下，业绩有望超预期。（2）经营稳健的伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性；（3）北新建材、坚朗五金。受下游节前备库的影响，节后以消化社库为主，浮法玻璃阶段性累库，但产销率趋势性向好。短期来看，各地保交楼目标有望平滑需求淡旺季波动，基本面有望延续修复态，短期内玻璃价格仍具备上涨动力。中长期来看，随着2023年6-9月500万吨天然碱、300万吨联氨碱陆续投产，盈利弹性有望加速释放，但需持续关注下半年需求释放弹性以及玻璃生产商复产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。国家将“优先支持在建项目、尽快形成实物工作量”作为主要目标，基建项目有望加速落地，进一步带动水泥、管材、防水需求。受益标的：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、东方雨虹、科顺股份、伟星新材。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技、金晶科技、耀皮玻璃。 行情回顾 本周(2023年5月8日至5月12日)建筑材料指数下跌2.49%，沪深300指数下跌1.97%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.52个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌4.51%，建筑材料指数下跌14.07%，建材板块跑输沪深300指数9.57个百分点。近一年来，沪深300指数下跌1.70%，建筑材料指数下跌17.36%，建材板块跑输沪深300指数15.66个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至2023年5月13日，全国P.O42.5散装水泥平均价为374.54元/吨，环比下跌1.37%；水泥-煤炭价差为229.99元/吨，环比下跌2.18%;全国熟料库容比71.22%，环比上升4.73pct。 玻璃：截至5月13日，全国浮法玻璃现货均价为2274.38元/吨，环比上涨29.77元/吨，涨幅为1.33%；光伏玻璃均价为162.50元/重量箱，环比持平。 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为159.38元/重量箱，环比上升0.32%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为45.12元/重量箱，环比上升10.11%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为46.43元/重量箱，环比上升6.99%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为93.18元/重量箱，环比持平。 玻璃纤维：截至5月11日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3850-4100元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为4600-5200元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-7600元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本报告期下跌2.49%，跑输沪深300 1.1、行情：本报告期建材板块下跌2.49%，跑输沪深300指数0.52p Ct 本报告期(2023年5月8日至5月12日)建筑材料指数下跌2.49%，沪深300指数下跌1.97%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.52个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌4.51%，建筑材料指数下跌14.07%，建材板块跑输沪深300指数9.57个百分点。近一年来，沪深300指数下跌1.70%，建筑材料指数下跌17.36%，建材板块跑输沪深300指数15.66个百分点。 图1：本报告期建材板块跑输沪深300指数0.52p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数9.57p Ct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数15.66pct 细分板块来看，本报告期均表现为下跌，具体表现分别为：耐火材料（-0.12%）、水泥制造（-0.75%）、改性塑料（-0.94%）、玻璃制造（-1.71%）、管材（-2.21%）、玻纤制造（-3.88%）、碳纤维（-4.86%）。 图4：本报告期建材子行业均表现为下跌 个股方面涨跌分化，本周涨幅前五的公司为：道恩股份（+4.07%）、万里石（+3.88%）、银禧科技（+3.59%）、国立科技（+2.41%）、天山股份（+1.97%）；本周跌幅前五的公司为：吉林化纤（-5.24%）、中简科技（-6.28%）、东方雨虹（-6.78%）、同益股份（-9.50%）、深天地A（-14.67%）。 图5：本报告期主要建材上市公司涨跌分化 1.2、估值表现：本报告期PE为19.13倍，PB为1.46倍 截至2023年5月12日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为19.13倍，位列A股全行业倒数第十一位;市净率PB为1.46倍，位列A股全行业倒数第九位。 图6：本报告期建材板块市盈率PE为19.13倍，位列A股全行业倒数第十一位 图7：本报告期建材板块市净率PB为1.46倍，位列A股全行业倒数第九位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存上升 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存上升 截至2023年5月13日，全国P.O42.5散装水泥平均价为368.44元/吨，环比下跌1.37%。全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（0.00%）、华北（-1.23%）、华东（-2.04%）、华南（-2.62%）、华中（-2.88%）、西南（-0.44%）、西北（0.00%）。 其中，北京、石家庄、呼和浩特、天津、太原、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、广州、南宁、海口、武汉、长沙、郑州、重庆、成都等地价格环比下跌3-35元/吨不等，济南价格环比上涨18.5元/吨，其余地区环比价格不变。 截至5年11日，全国熟料库容比达71.22%，环比上升4.73pct。全国大部分省市熟料库存环比上涨，大部分省市维持在65%之上。其中，辽宁、吉林、黑龙江、河北、山西、内蒙古、北京、江苏、浙江、山东、安徽、江西、福建、广西、广东、湖北、湖南、河南、重庆、四川、贵州、云南、新疆、青海等省的库存上涨1.67-17.5pct，湖南、云南等省库存下降3.33-5pct。 图8：本报告期全国P.O42.5水泥价格环比下跌1.37% 图9：本报告期全国熟料库存环比上升4.73pct 图10：本报告期东北地区水泥价格环比持平 图11：本报告期辽宁熟料库存环比上升，其余持平 图12：本报告期华北地区水泥价格环比下跌1.23% 图13：本报告期华北地区熟料库存环比上升 图14：本报告期华东地区水泥价格环比下跌2.04% 图15：本报告期福建熟料库存环比持平，其余上升 图16：本报告期华南地区水泥价格环比下跌2.62% 图17：本报告期广东熟料库存环比上升，其余持平 图18：本报告期华中地区水泥价格环比下跌2.88% 图19：本报告期湖南熟料库存环比下降，其余持平 图20：本报告期西南地区水泥价格环比下跌0.44% 图21：本报告期贵州熟料库存环比持平，云南下降，其余上升 图22：本报告期西北地区水泥价格环比持平 图23：本报告期新疆、青海熟料库存环比上升，其余持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2023年5月12日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1065元/吨，周环比持平。 图24：本报告期上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1065元/吨，环比持平 图25：本报告期全国水泥煤炭价差环比下跌2.18% 图26：本报告期东北地区水泥煤炭价差环比持平 图27：本报告期华北地区水泥煤炭价差环比下跌1.99% 图28：本报告期华东地区水泥煤炭价差环比下跌3.23% 图29：本报告期华南地区水泥煤炭价差环比下跌3.81% 图30：本报告期华中地区水泥煤炭价差环比下跌4.66% 图31：本报告期西南地区水泥煤炭价差环比下跌0.70% 图32：本报告期西北地区水泥煤炭价差环比持平 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格上涨、光伏玻璃持平 3.1、浮法玻璃：现货价格、库存环比上涨，期货价格环比下跌 现货价格上涨。截至2023年5月13日，浮法玻璃现货价格为2274.38元/吨，环比上涨/下跌29.77元/吨，涨幅为1.33%。 期货价格下跌。截至2023年5月12日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1674元/吨，周环比上涨/下跌64.00元/吨，跌幅为3.68%。 图33：本报告期浮法玻璃现货价环比上涨1.33% 图34：本报告期玻璃期货价格环比下跌3.68% 全国库存环比增加。截至2023年5月11日，全国浮法玻璃库存为4290万重量箱，环比增加86万重量箱，涨幅为2.05%。重点八省库存为3074万重量箱,环比增加81万重量箱，涨幅为2.71%。 图35：全国浮法玻璃库存增加，环比增加86万重量箱，涨幅为2.05% 图36：全国浮法玻璃库存低于2019年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存低于2019年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至5月13日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为162.50元/重量箱，环比持平。当前，光伏玻璃价格与往年同期相当。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前光伏玻璃价格略低于往年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格、开工率、库存下降 现货价格环比下跌。截至5月12日，全国重质纯碱现货平均价格为2743元/吨，环比下跌1.01%。 期货价格环比下跌。截至5月12日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1895元/吨，环比下跌140元/吨，跌幅为6.88%。 图40：本报告期全国重质纯碱平均价格环比下跌1.01% 图41：本报告期纯碱期货结算价环比下跌6.88% 库存、开工率环比下降。截至5月11日，全国纯碱库存为52.56万吨，环比下降0.44%；全国纯碱开工率为91.19%，环比下降2.35pct。 图42：本报告期全国纯碱库存环比下降0.44% 图43：本报告期全国纯碱开工率环比下降2.35pct 3.3.2、重油价格环比下跌，石油焦价格环比上涨，天然气价格环比持平 重油价格环比下跌，石油焦价格环比上涨，天然气价格环比持平。截至2023年5月12日，全国石油焦平均价格为3079.67元/吨，环比上涨57.33元/吨，涨幅为1.90%； 全国重油平均价格为5025元/吨，环比下跌100元/吨，跌幅为1.95%；全国工业天然气价格为3.75元/立方米，环比持平。 图44：本报