信达家电·热点追踪：家电消费活力加速释放，板块配置价值凸显

家电消费活力加速释放，板块配置价值凸显 ——信达家电·热点追踪（2023.05.07） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 家电消费活力加速释放，板块配置价值凸显 2023年05月07日 本期内容提要: 周投资观点： 五一假期落下帷幕，Q2家电消费加速回暖趋势显著。五一节假日期间，苏宁易购绿色节能家电销售同比增长56%，零售云万元以上中高端家电订单同比增320%。分品类来看，1）白电方面，苏宁易购新一级能效空调销量同比增长98%，零售云中央空调销售数量同比翻两番，400L以上大容量冰箱销售数量同比翻一番；2）黑电方面，苏宁易购万元以上高端彩电销售同比增长33%，零售云75吋以上大屏彩电销售数量同比增长90%；3）厨电方面，西门子12套嵌入式智能洗碗机系列销售同比增长264%，烧烤炉销量同比上涨88%；4）小家电方面，苏宁易购多功能料理锅销量同比上涨78%，果蔬清洗机销量同比上涨66%，摩飞榨汁杯销售同比增长258%，苏泊尔电水壶销售同比增长33%。 我们认为，Q2家电企业收入端有望逐步恢复，叠加利润端原材料成本红利仍有望持续兑现，家电板块低估值、成长稳健性价比凸显。个股方面，建议重点关注大元泵业，同时关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意；积极关注家电龙头海尔智家、美的集团，关注有望受益于海内外消费复苏的倍轻松、极米科技、新宝股份、九阳股份、科沃斯、石头科技，以及关注受益铜铝成本回落的零部件三花智控、盾安环境。 行业重点动态追踪： 5月上旬TV面板价格快报:根据奥维睿沃观点，国内618促销前，电视整机厂持续性备货，当前面板价格对面板厂而言仍处于亏损状态，面板厂要求品牌厂按需备货，虽然第二季度面板厂提升稼动率，但整体仍以控产为主基调，面板供需关系偏紧，拉动面板价格继续上涨。 奥维睿沃预计5月32”/43”/50”/55”/65”/75”面板价格分别达到35/59/95/105/150/211美金，环比4月上涨幅度分别为1/3/5/6/8/8美金。 五一商品房成交同比小幅改善，环比较4月日均下滑:从CRIC监测的“五一”商品住宅成交备案数据来看，假期期间44个重点监测城市累计成交 78.85万平方米，较2023年4月日均降幅达64%，同比持增21%，不过尚不及2021年和2019年同期水平。此外，从26个重点监测城市认购备案面积来看：“五一”假期整体市场表现一般，26个重点城市成交环比下降48%，近乎“腰斩”，同比持增33%。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、汇率波动、市场需求不及预期、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1周投资观点4 1.2重点动态跟踪4 二、板块走势5 三、行业数据追踪6 3.1家电股资金流向6 3.2家电主要原材料价格追踪6 3.3人民币汇率走势7 3.4出口海运费运价指数8 3.5重点公司盈利预测及估值一览9 四、风险因素10 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化6 表2：本周家电股北上资金持股比例变化6 表3：重点公司盈利预测及估值9 图目录 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%）5 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅5 图3：申万一级行业5月5日市盈率5 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）7 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）7 图6：价格:冷轧板卷:1.0mm:上海（元/吨）7 图7：中国塑料城价格指数7 图8：中间价：美元兑人民币汇率7 图9：上海出口集装箱运价指数（SCFI）8 一、核心观点 1.1周投资观点 五一假期落下帷幕，Q2家电消费加速回暖趋势显著。五一节假日期间，苏宁易购绿色节能家电销售同比增长56%，零售云万元以上中高端家电订单同比增320%。分品类来看，1）白电方面，苏宁易购新一级能效空调销量同比增长98%，零售云中央空调销售数量同比翻两番，400L以上大容量冰箱销售数量同比翻一番；2）黑电方面，苏宁易购万元以上高端彩电销售同比增长33%，零售云75吋以上大屏彩电销售数量同比增长90%；3）厨电方面，西门子12套嵌入式智能洗碗机系列销售同比增长264%，烧烤炉销量同比上涨88%；4）小家电方面，苏宁易购多功能料理锅销量同比上涨78%，果蔬清洗机销量同比上涨66%，摩飞榨汁杯销售同比增长258%，苏泊尔电水壶销售同比增长33%。 我们认为，Q2家电企业收入端有望逐步恢复，叠加利润端原材料成本红利仍有望持续兑现，家电板块低估值、成长稳健性价比凸显。个股方面，建议重点关注大元泵业，同时关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意；积极关注家电龙头海尔智家、美的集团，关注有望受益于海内外消费复苏的倍轻松、极米科技、新宝股份、九阳股份、科沃斯、石头科技，以及关注受益铜铝成本回落的零部件三花智控、盾安环境。 1.2重点动态跟踪 【高频数据】5月上旬TV面板价格快报 根据奥维睿沃观点，国内618促销前，电视整机厂持续性备货，当前面板价格对面板厂而言仍处于亏损状态，面板厂要求品牌厂按需备货，虽然第二季度面板厂提升稼动率，但整体仍以控产为主基调，面板供需关系偏紧，拉动面板价格继续上涨。 奥维睿沃预计5月32”/43”/50”/55”/65”/75”面板价格分别达到 35/59/95/105/150/211美金，环比4月上涨幅度分别为1/3/5/6/8/8美金。 【高频数据】五一商品房成交同比小幅改善，环比较4月日均下滑 从CRIC监测的“五一”（2023年4月29日-5月3日，下同）商品住宅成交备案数据来看，假期期间44个重点监测城市累计成交78.85万平方米，较2023年4月日均降幅达64%， 同比持增21%，尚不及2021年和2019年同期水平。 其中，一线城市需求相对“坚挺”，同比翻番，广州、深圳成交表现略好于2019年五一假 期，北京则明显缩量。二线城市跌多涨少，苏州和南京成交量同比增长，涨幅分别为21% 和8%。三四线城市春节后涨幅不及二线，但目前较4月日均回调幅度也略小于二线。 此外，从26个重点监测城市认购备案面积来看：“五一”假期整体市场表现一般，26个重点城市成交环比下降48%，近乎“腰斩”，同比持增33%。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为-3.91%，沪深300指数涨跌幅为-0.30%，家电板块涨跌幅跑输沪深 3.60个百分点，在所有申万一级行业中排序31/31。 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%） 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 银行传媒 非银金融房地产纺织服饰建筑装饰公用事业 环保建筑材料 煤炭食品饮料 钢铁轻工制造交通运输商贸零售 汽车 医药生物 综合计算机国防军工农林牧渔美容护理基础化工石油石化社会服务机械设备有色金属电力设备 电子通信 家用电器 -5.00% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周家电子板块多数下跌，白色家电（-5.29%）跌幅居前，照明设备小幅上涨（+0.59%）。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 照明设备Ⅱ(申万)家电零部件Ⅱ(申万)黑色家电(申万) 厨卫电器(申万)小家电(申万) 白色家电(申万)-5.29% -2.09% -2.10% -0.63% -1.08% 0.59% -6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）方面，家电行业PE（TTM）为13.8，位于申万31个一级行业中的27名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业5月5日市盈率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 社会服务计算机国防军工 传媒美容护理 综合电子 商贸零售食品饮料农林牧渔轻工制造 通信机械设备医药生物 汽车纺织服饰公用事业 钢铁电力设备 环保建筑材料基础化工非银金融房地产石油石化有色金属家用电器交通运输建筑装饰 煤炭 银行 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前五的个股分别是ST同洲（+10.14%）、麦格米特（+7.75%）、禾盛新材（+5.23%）、汉宇集团（+5.15%）、海信视像（+3.09%）；跌幅前五的个股分别为富佳股份 （-31.19%）、申菱环境（-11.98%）、格力电器（-10.65%）、极米科技（-8.85%）、莱克电气 （-8.23%）；换手率前五的个股分别为申菱环境（47.08%）、比依股份（25.63%）、依米康 （24.82%）、九联科技（21.98%）、长虹美菱（21.78%）。 三、行业数据追踪 3.1家电股资金流向 本周北上资金增持华帝股份、三花智控、奥马电器，减持极米科技、格力电器、老板电器；三花智控北上资金持股市值增长最多，格力电器下降最多。 增持比例排名 沪(深)股通持股占沪(深)股通持股占 减持比例排名 沪(深)股通持股占流沪(深)股通持股占 表1：本周家电股北上资金持股比例变化 证券简称 流通A股比例% （最新收盘日） 流通A股比例% （4月28日） 比例差% 证券简称 通A股比例%（最新收盘日） 流通A 华帝股份 3.109 2.705 0.403 极米科技 0 三花智控 17.901 17.525 0.376 格力电器 奥马电器 1.480 1.162 0.318 老 海信家电 4.788 4.504 0.28 奥佳华 1.800 1.637 盾安环境 0.509 0 欧普照明 3.270 得邦照明 1 火星人 创 资料来源：Wind，信达证券研发中心 表2：本周家电股北上资金持股市值变化 持股市值增加排名持股市值减少排名 持股市值（亿元， 持股市值（亿 持股市值差 持股市值（亿元， 持股市值（亿 持股市值差 证券简称 最新收盘日） 元，4月28日） （亿元） 证券简称 最新收盘日） 元，4月28日） （亿元） 三花智控 147.478 144.692 2.786 格力电器 216.048 259.544 -43.496 欧普照明 5.259 4.917 0.342 美的集团 719.866 743.456 -23.590 海信家电 10.375 10.080 0.295 海尔智家 155.629 162.126 -6.497 华帝股份 1.720 1.499 0.221 老板电器 21.897 24.361 -2.464 奥马电器 1.150 0.941 0.210 极米科技 0.568 1.343 -0.775 资料来源：Wind，信达证券研发中心 3.2家电主要原材料价格追踪 本周家电主要原材料价格继续下行。LME铜5月4日最新现货结算价为8539美元/吨，同比 -10.50%，环比上月-4.76%；LME铝结算价为2297美元/吨，同比-21.25%，环比上月-3.51%。冷轧板卷5月5日最新价格较去年同期-19.75%，塑料指数最新收盘价则同比-16.54%。 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2020-05-062021-05-062022-05-060 2020-05-062021-05-062022-05-06 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图6：价格