23Q1财报分析（二）：118个细分行业财报全梳理

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2023年05月07日 23Q1财报分析（二）：118个细分行业财报全梳理 筛选23Q1业绩高增、增速环比提升且净利率改善的细分行业： （1）金融稳定：保险、证券以及房地产服务； （2）中游制造：装修建材、轨交设备、商用车以及航海装备； （3）科技TMT：IT服务、广告营销、影视院线、数字媒体； （4）必需消费：非白酒、休闲食品、中药、农产品加工、种业、动保； （5）可选消费：医疗美容、化妆品、专业连锁、互联网电商、酒店餐饮、旅游及景区、教育； （6）其他服务：航空机场、铁路公路。 金融稳定：非银金融业绩高增，建筑开局平稳。保险23Q1业绩同比68.0%，新会计准则下保险业绩大幅增长，同时负债端复苏、投资收益提升；证券23Q1业绩同比高增85.3%，主要受自营业务驱动；专业工程业绩增速占优， 23Q1同比20.0%，“一带一路”拓展海外专业工程需求。 上游资源：能源品、工业品盈利均明显承压。23Q1原油、煤炭价格均较22Q4有所回落，石油石化、煤炭23Q1业绩增速环比均大幅下滑；有色金属中能源金属增速下滑最为显著，主因锂价大幅下跌。 中游制造：装修建材改善，电新高增但环比回落。竣工端的装修建材业绩正增且环比改善，23Q1同比19.4%、环比变动42.9%；商用车业绩高增且环 比改善明显，物流修复带来重卡行业需求持续复苏；动力电池、风光新能源业绩增速均明显回落，绝对增速看光伏设备占优。 科技TMT：半导体景气下行，IT服务、广告营销占优。半导体仍处于景气下行期，23Q1业绩同比-64.0%；IT服务、广告营销、影视院线与数字媒体业绩高增且环比明显改善，23Q1业绩同比分别为167.2%、92.0%、51.9%、43.2%，环比分别变动226.5%、204.4%、652.5%、66.8%。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 研究助理�昱涵 执业证书编号：S0680121070009邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：5月策略观点与金股推荐：震荡格局延续，结构继续均衡》2023-05-03 2、《投资策略：打开“显微镜”看持仓——基金研究新范式》2023-05-02 3、《投资策略：趋势投资法则：数学原理与A股市场应用》2023-05-01 4、《投资策略：市场回顾（4月4周）——大盘收复 3300，TMT显著分化》2023-05-01 5、《投资策略：23Q1财报分析（一）：A股盈利二次探底，哪些板块超预期？》2023-04-30 必需消费：中药、啤酒、种植业高增且改善。中药、非白酒、休闲食品业绩高增且环比改善，23Q1业绩同比分别为56.0%、29.4%、26.0%，环比分别变动94.0%、32.7%、56.4%；农林牧渔中种植业、农产品加工业绩高增 且环比改善，23Q1同比分别为68.1%、36.2%。 可选消费：社服、商贸、美护等出行链集体高增。白电业绩稳增且环比改善，23Q1业绩同比13.6%；出行链集体高增，专业连锁、酒店餐饮、景区旅游、化妆品、医疗美容23Q1业绩同比分别为642.8%、139.7%、125.7%、39.4%、34.2%；互联网电商、教育业绩也有较高增长。 其他服务：航空机场、铁路公路强势复苏。交通运输行业表现分化，航空机场、铁路公路强势复苏，23Q1业绩同比分别为69.5%、54.0%；航运港口业绩显著恶化，23Q1同比-51.4%。 风险提示：1、上市公司业绩修正；2、经济超预期波动；3、政策超预期变化。 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、金融稳定：非银金融业绩高增，建筑开局平稳3 二、上游资源：能源品、工业品盈利均明显承压4 三、中游制造：装修建材改善，电新高增但环比回落5 四、科技TMT：半导体景气下行，IT服务、广告营销占优6 �、必需消费：啤酒、中药、种植业高增且改善7 六、可选消费：社服、商贸、美护等出行链集体高增8 七、其他服务：航空机场、铁路公路强势复苏9 细分行业23Q1财报小结10 风险提示10 图表目录 图表1：金融稳定行业23Q1财报全景3 图表2：上游资源行业23Q1财报全景4 图表3：中游制造行业23Q1财报全景5 图表4：科技TMT行业23Q1财报全景6 图表5：必需消费行业23Q1财报全景7 图表6：可选消费行业23Q1财报全景8 图表7：其他服务行业23Q1财报全景9 图表8：23Q1业绩占优细分行业（业绩高增+环比提升+净利率改善）10 一、金融稳定：非银金融业绩高增，建筑开局平稳 银行23Q1业绩小幅正增2.1%，增速环比回落5.5%，主因息差大幅收窄，LPR下调导致贷款收益率下行，同时计息负债成本有所增加。细分行业看，农商行与城商行业绩占优，23Q1同比分别为11.8%、11.7%，环比分别变动0.7%、-1.9%；国有大行与股 份行业绩承压，23Q1同比分别为0.8%、1.5%。 非银金融23Q1业绩高增76.0%，环比大幅提升103.0%。细分行业看，保险23Q1业绩同比高增68.0%、环比变动87.2%，新会计准则下业绩大幅增长，同时负债端复苏、投资收益提升；证券23Q1业绩同比高增85.3%、环比变动119.2%，行业业绩改善主要受自营业务驱动，其余业务仍待提振。 房地产23Q1业绩同比-22.8%，增速环比回升315.7%，房企虽竣工端边际改善，但仍未恢复正向周期。细分行业看，房地产开发23Q1业绩同比-26.0%、环比变动294.0%，盈利继续承压；房地产服务23Q1业绩同比高增206.9%、环比变动168.6%，盈利率先改善。 建筑装饰23Q1业绩同比14.2%，增速环比回升2.3%，宏观需求边际改善之下2023年开局平稳。细分行业看，专业工程业绩增速占优，23Q1同比20.0%，环比变动-1.3%，“一带一路”拓展海外专业工程需求；房屋建设与基建建设环比改善，23Q1业绩同比 分别为15.5%、12.3%，环比分别变动20.9%、1.4%。 一级行业 细分行业 业绩增速% 营收增速% 净利率(TTM)% 毛利率(TTM)% ROE(TTM)% 资本开支同比% 超预期比例 23Q1 22Q4 23Q1-22Q4 23Q1 23Q1-22Q4 23Q1 变动% 23Q1 变动% 23Q1 变动% 23Q1 23Q1-22Q4 股价跳跃 一致预期 银行 2.1 7.6 -5.5 -4.4 -5.1 35.9 1.8 - - 9.9 -2.2 26.1 16.3 11.1% 10.4% 国有大型银行 0.8 6.0 -5.2 -6.2 -6.5 37.2 1.9 - - 9.9 -2.5 19.9 23.4 6.5% 0.0% 股份制银行 1.5 9.8 -8.3 -2.9 -3.3 32.1 1.2 - - 9.7 -2.3 32.4 -10.7 16.6% 31.3% 城商行 11.7 13.7 -1.9 4.0 -1.0 37.8 2.1 - - 10.6 -0.1 41.2 61.6 24.0% 23.1% 农商行 11.8 11.1 0.7 3.5 1.8 37.7 2.5 - - 9.8 0.2 0.1 10.0 21.4% 24.6% 非银金融 76 .0 -27.0 10 3.0 2.8 8.3 10.2 23.0 26.2 2.5 7.8 13.6 -32.9 -23.3 33.9% 51.6% 保险 68 .0 -19.2 87 .2 -16.1 -13.9 6.8 26.7 - - 10.4 11.6 -60.6 -64.1 41.2% 100.0% 证券 85 .3 -33.9 11 9.2 37.2 60.9 28.8 7.8 56.1 9.1 6.2 13.1 31.6 26.2 26.0% 7.1% 房地产 -22.8 -338.6 315.7 7.4 15.5 -2.9 -2.9 17.4 -2.1 -4.9 -3.0 54.4 74.2 17.8% 20.9% 房地产开发 -26.0 -320.0 294.0 2.8 11.0 -2.9 -3.5 17.4 -2.2 -4.9 -3.6 55.2 74.7 16.1% 19.2% 房地产服务 206.9 38.4 168. 6 4.3 5.7 -2.3 32.0 12.1 2.1 -3.1 31.8 -46.5 8.3 67.3% 75.5% 建筑装饰 14.2 11.9 2.3 2.4 -7.1 2.2 1.8 10.7 0.0 8.1 0.4 3.6 -3.1 22.6% 73.3% 基础建设 12.3 10.9 1.4 5.4 -5.1 2.4 1.6 11.1 0.5 8.0 0.6 9.5 -2.4 4.3% 83.4% 房屋建设 15.5 -5.3 20.9 8.0 0.5 2.2 2.0 9.9 -0.6 12.1 1.5 -17.8 1.4 76.0% 82.6% 专业工程 20.0 21.3 -1.3 22.0 8.1 2.3 0.5 10.5 -1.3 7.5 -3.7 -30.2 -35.8 25.2% 54.3% 图表1：金融稳定行业23Q1财报全景 资料来源：Wind，国盛证券研究所 二、上游资源：能源品、工业品盈利均明显承压 石油石化23Q1业绩同比-9.6%，增速环比变动-40.4%，23Q1布伦特原油价格较2022年大幅回落。细分行业看，油气开采、炼化及贸易23Q1业绩同比分别为-6.3%、-12.5%，环比分别变动-112.8%、-17.0%；油服工程23Q1业绩同比117.5%，环比变动-126.7%。 煤炭23Q1业绩同比4.9%，增速环比变动-47.0%，23Q1动力煤与焦煤价格均较2022年有所回落。细分行业看，煤炭开采、焦炭23Q1业绩同比分别为7.6%、-50.6%，环比分别变动-48.3%、-31.1%。 有色金属23Q1业绩同比-20.7%，增速环比变动-89.4%。细分行业看，工业金属、能源金属、小金属23Q1业绩同比分别为-14.5%、-21.9%、-42.4%，环比分别变动-28.5%、 -347.0%、-66.6%，锂价大幅回落，能源金属增速显著下滑；贵金属23Q1业绩同比-4.9%，环比变动-47.2%；金属新材料业绩小幅正增，23Q1同比6.4%，环比变动-33.2%。 钢铁23Q1业绩同比-69.7%，增速环比变动3.3%，宏观经济弱复苏、地产新开工仍弱，钢铁业绩继续承压。细分行业看，普钢、特钢、冶钢原料23Q1业绩同比分别为-81.2%、 -63.4%、-23.6%，环比分别变动4.4%、-15.8%、4.0%。 基础化工23Q1业绩同比-46.6%，增速环比变动-40.6%。细分行业看，仅非金属新材料业绩保持增长，23Q1同比46.5%，环比变动-18.9%；其余细分行业集体承压，化学原料、化学制品、化学纤维、塑料、橡胶、农化制品23Q1业绩同比分别为-60.1%、 -46.7%、-50.0%、-40.8%、-41.9%、-39.0%。 一级行业 细分行业 业绩增速% 营收增速% 净利率(TTM)% 毛利率(TTM)% ROE(TTM)% 资本开支同比% 超预期比例 23Q1 22Q4 23Q1-22Q4 23Q1 23Q1-22Q4 23Q1 变动% 23Q1 变动% 23Q1 变动% 23Q1 23Q1-22Q4 股价跳跃 一致预期 石油石化 -9 .6 30.9 -40.4 -5.7 -29.9 4.4 -2.9 18.3 -2.6 11.2 -5.5 4.8 5.9 21.0% 64.9% 油气开采 -6 .3 106.5 -112.8 7.5 -63.6 32.1 -3.1 51.4 -3.7 21.8 -5.9 58.9