饲料日报：现货小幅下跌，豆粕震荡整理

期货研究报告|饲料日报2023-05-05 现货小幅下跌，豆粕震荡整理 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2309合约3469元/吨，较前日下跌28元，跌幅0.80%；菜 粕2309合约2919元/吨，较前日下跌79元/吨，跌幅2.64%。现货方面，天津地区豆 粕现货价格4346元/吨，较前日下跌104元/吨，现货基差M09+877，较前日上涨 88；江苏地区豆粕现货4127元/吨，较前日下跌40元，现货基差M09+658，较前日 上涨152；广东地区豆粕现货价格4085元/吨，较前日下跌50元，现货基差 M09+616，较前日上涨142。福建地区菜粕现货价格3043元/吨，较前日上涨20元，现货基差RM09+124，较前日上涨80。 国际方面，USDA4月发布的供需报告主要下调了阿根廷新季大豆产量至2500万吨，同时上调了巴西产量至1.54亿吨，整体来看全球总产量并未受到太大影响，因此4月前期CBOT美豆价格维持震荡走势，后期随着巴西大豆收获进度逐渐加快，�口数据给巴西带来了巨大的卖货压力，CNF升贴水一路走低至负数，叠加美国�口数据略显疲软，导致CBOT美豆价格一路下跌。国内方面，4月前期预计二季度大豆集中到港供应偏多，叠加CNF升贴水一路走低的影响，拖累进口成本，豆粕期现货价格有所回调。但是由于油厂受到海关通关检验影响，到港进度缓慢，油厂开工率较低，供应端略显紧俏，一定程度上支撑了豆粕的价格，随着时间的推移，目前海关影响已经逐渐减弱，截至第16周，样本点油厂大豆压榨量为163.97万吨，开机率为47.39%，较前期恢复明显，4月样本点油厂大豆压榨为671.82万吨，较3月增幅8%，较去年同期增幅1.7%。综合来看，当前豆粕价格已经跌至低位，巴西卖货进度也已经过半，后期巴西农民卖货压力会逐步减轻，升贴水也已经呈现止跌回升的态势，随着阿根廷大豆的逐步收获上市，当前单产差异较大，若此趋势不变则可能本年度阿根廷大豆产量甚至不及2250万吨的预期，因此阿根廷减产的影响也有可能再度发酵，有望支撑CBOT美豆价格上行，目前国内现货价格保持强劲，国内豆粕价格有望随美豆再度迎来上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 阿根廷产区单产改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2307合约2601元/吨，较前日下跌43元/吨，跌幅1.63%； 玉米淀粉2307合约2933元/吨，较前日下跌40元/吨，跌幅1.35%。现货方面，北良港玉米现货价格2680元/吨，较前日持平，现货基差C07+79，较前日上涨44；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元，较前日持平，现货基差CS07+192，较前日上涨37。 国际方面，美国农业部（USDA）海外农业服务机构数据显示，2022~23年度迄今，美国对中国的62.43万吨玉米�口发货被取消。在即将迎来巴西收成之前，美国最近收获的玉米销售步伐一直缓慢，较去年同期下降约33%，后期需持续关注美国新年度谷物的播种情况，以及南美和黑海地区的�口情况。国内方面，4月前期受到调节收储和陈化稻谷推迟拍卖等信息的影响，市场交投氛围较好，叠加下游的补货需求，给玉米价格提供了一定的支撑。但是由于宏观因素的影响以及终端需求的疲软，玉米期价也随之回调。目前产区余粮销售已接近尾声，小麦价格的下跌使得饲料替代优势进一步加强，市场供应压力减小，后续市场关注重点为新季玉米种植及新小麦上市情况，预计玉米价格仍将维持震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨7 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨7 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨7 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨7 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨7 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨7 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨8 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨8 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨8 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨8 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨8 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨8 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨9 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨9 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨9 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨9 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨9 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨9 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨10 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨10 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨10 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨10 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨11 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨11 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨11 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨11 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨12 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨12 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨12 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨12 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨12 图36:豆菜粕比价丨元/吨12 市场要闻及动态 1.美国农业部周一盘后发布的全国作物进展周报显示，今年美国大豆播种进度高于往年平均进度。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至4月30日（周日），美国大豆播种进度为19%，上周9%，去年同期7%，五年同期均值为11%，高于分析师们预计的17%。在中西部主产区，伊利诺伊大豆播种进度为39%，上周15%，去年同期4%，五年同期均值15%；印第安纳18%，上周8%，去年同期3%，五年均值9%；衣阿华16%，上周5%，去年同期13%，五年均值2%。 2.美国农业部本周发布的月度油籽压榨报告显示，2023年3月份美国大豆压榨量为 1.98亿蒲（594万短吨），高于2月份的1.77亿蒲（531万短吨），也高于2022年3月份的1.93亿蒲（579万短吨）。作为对比，美国全国油籽加工商协会（NOPA)报告其会员企业在3月份压榨557.5万短吨大豆（1.85810亿蒲），环比提高12.3%，同比提高1.8%，这也是15个月来的最大月度压榨数据。 3.据海运机构Cargonave数据显示，5月份巴西大豆�口量估计达到1200万吨，低于4月份的1400万吨.巴西外贸秘书处（SECEX）官方数据显示，4月份巴西大豆 �口1434万吨，同比提高25%。今年前四个月大豆�口量共计3347万吨，同比提高3.4%。 4.CONAB表示，截至04月29日，巴西大豆收割率为93.7%，上周为89.0%，去年同期为93.9%。 5.阿根廷农业部发布的报告显示，截至4月26日当周，阿根廷农户预售2022/23年度大豆35.5万吨，前一周为32.8万吨，累计销售2022/23年度大豆703万吨，去年同期为1407万吨。此外，阿根廷农户还销售2021/22年度大豆7万吨，前一周为6.5吨，累计销售2021/22年度大豆3652万吨，去年同期为4074万吨。截至4月26日，阿根廷农户预售了1086万吨2022/23年度玉米，比一周前增加64.2万吨，低于去年同期的2370万吨。 6.布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月25日，阿根廷大豆收获进度为28.2%，前一周为16.7%，仍比去年同期慢17.8个百分点；平均单产1.59吨/公顷，高于一周前的1.57吨/公顷。迄今为止，大豆种植户继续报告收获产量下降，可收获面积损失增加。如果这种趋势持续下去，产量预期或将进一步下调。交易所目前预计2022/23年度阿根廷大豆产量2250万吨，比过去五年均值4500万吨减少2250万吨，比去年的4330万吨减少48.0%。 7.布交所称，截至4月27日，阿根廷大豆作物状况评级较差为65%（上周为64%，去年15%）；一般为32%（上周33%，去年67%）；优良为3%（上周3%，去年18%）。土壤水分52%处于短缺到极度短缺（上周51%，去年18%）；48%处于有益到适宜 （上周49%，去年79%）。大豆结荚率为100%，去年同期为100%，五年均值为100%；鼓粒率为94.5%，去年同期为100%，五年均值为99.8%；成熟率为70.1%，去年同期为89.3%，五年均值为91.1%；收割率为28.2%，去年同期为32.9%，五年均值为53.7%。 8.据欧盟委员会，截至4月30日，欧盟2022/23年大豆进口量为1029万吨，而去年同期为1176万吨。豆粕进口量为1305万吨，而去年同期为1365万吨。 9.巴西外贸秘书处（SECEX）的官方数据显示，2023年4月份巴西�口玉米47万 吨，比3月份的133.5万吨减少64.74%，比去年4月份的69万吨减少31.8%；玉米 �口均价为312.1美元/吨，比去年4月份的335.80美元/吨下跌7%。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究