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饲料日报:现货成交有所改善,豆粕震荡整理

2023-03-29邓绍瑞华泰期货野***
饲料日报:现货成交有所改善,豆粕震荡整理

期货研究报告|饲料日报2023-03-29 现货成交有所改善,豆粕震荡整理 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2305合约3523元/吨,较前日上涨37元,涨幅1.06%;菜 粕2305合约2797元/吨,较前日上涨24元,涨幅0.87%。现货方面,天津地区豆粕现货价格3755元/吨,较前日上涨26元,现货基差M05+232,较前日下跌11;江苏地区豆粕现货3726元/吨,较前日下跌4元,现货基差M05+203,较前日下跌41;广东地区豆粕现货价格3761元/吨,较前日上涨7元,现货基差M05+238,较前日下跌30。福建地区菜粕现货价格2881元/吨,较前日下跌11元,现货基差RM05+84,较前日下跌35。 国际方面,上周布交所维持阿根廷新季大豆2500吨的预估,但是从中部产区的早收情况来看,目前单产处于历史最低水平,如果后期的收获维持这种状态,产量或将面临进一步下滑的风险。虽然上周阿根廷迎来了降雨,但是当前时间节点的降雨已经无法对单产形成改善。巴西方面,截至3月16日,巴西新季大豆已收62%,前周53%,去年同期为69%,虽然降雨拖累了整体进程,但是无法影响最终本年度创纪录的单产,本周机构再度小幅上调巴西新季大豆产量和�口,预计巴西新年度油粕�口总额也会创纪录新高。国内方面,3-5月大豆到港预估880万吨,保持了较高的水平,但是需求方面目前下游采购积极性仍较差,大部分处于随用随买的状态。此外,受巴西大豆集中收获上市影响,近期巴西大豆升贴水大幅下跌,同时受国外农产品整体下跌影 响,CBOT美豆期货价格也�现同步回落,叠加汇率升值,进口大豆成本端大幅下降,油厂榨利改善,近月船期南美大豆盘面压榨毛利给�50元/吨左右的利润。综合来看,CNF升贴水延续弱势,同时CFTC持仓报告显示海外基金大幅翻空国际小麦、玉米和油脂仓位,也导致美豆价格跟随下跌,成本端的塌陷叠加国内下游养殖利润 差,现货采购情绪不积极等影响,豆粕期货盘面�现拐头向下,预计短期豆粕将延续弱势表现。 ■策略 单边中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2307合约2738元/吨,较前日上涨38元,涨幅1.41%;玉 米淀粉2305合约2994元/吨,较前日上涨25元,涨幅0.84%。现货方面,北良港玉米现货价格2770元/吨,较前日持平,现货基差C07+32,较前日下跌38;吉林地区玉米淀粉现货价格3100元,较前日下跌25元,现货基差CS05+106,较前日下跌50。 国际方面,3月22日美国商品期货交易委员会(CFTC)发布持仓报告显示,截至3月 14日,投机基金净卖�超过75000手的芝加哥玉米期货和期权合约,使得净持仓从净 多单变成54134手净空单,这是2020年8月以来首次持有玉米期市净空单,短期内利空美玉米价格。国内方面,东北地区潮粮销售进入尾声,供应端仍显充足。近期小麦价格快速下跌,引发贸易商恐慌心理,玉米�货意愿增强,深加工企业玉米价格普遍下调,部分饲料企业开始收购小麦替代玉米。后期重点关注市场心态的变化,预计短期内玉米价格维持偏弱震荡走势。 ■策略 单边中性 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位:元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.巴西商贸部表示,截至3月26日当月共18个工作日,巴西�口大豆998.7万吨,日均�口略缩至55.5万吨,略高于去年3月的55.4万吨/日;�口豆粕139万吨,日均�口缩至7.7万吨,仍高于去年3月的6.9万吨/日;�口玉米114万吨,日均 �口降至6.3万吨,仍远高于去年3月的0.1万吨/日。 2.巴西咨询公司AgRural报告称,截至3月23日,2022/23年度巴西大豆收割进度为70%,一周前62%,上年同期75%。同时,该机构将2022/23年度巴西大豆产量预估下调60万吨至1.503亿吨。其中,南里奥格兰德州的大豆产量因干旱损失700万吨,但是其他州的单产良好,使得巴西大豆产量仍将保持在1.5亿吨以上。 3.Conab称,截止3月25日,巴西22/23年度大豆已收69.1%,前周62.5%,去同75.8%;其中,南里奥格兰德州已收5%,去同14%;圣卡塔琳娜州仅收10%,前周4%,去同62%;巴伊亚州已收48%,前周34%,去同70%。 4.IMEA表示,截止3月24日巴西马州22/23年度大豆已收97.48%,前周96.51%,去同99.67%,五年均97.83%。 5.布交所称,截至3月22日的一周,降雨改善了阿根廷农业区的墒情。由于绝大部分大豆作物已经进入生长晚期,这种天气改善不会对预期产量产生影响。①因此该交易所维持2022/23年度大豆产量预期不变,仍为2500万吨,比过去五年产量均值4500万吨低了44.4%,比2021/22年度的4330万吨降低1830万吨或42.3%。②交易所估计2022/2023年阿根廷大豆种植面积为1620万公顷,比上年的1630万公顷减少10万公顷,因为天气干旱导致农户无法完成播种计划。 6.巴西咨询公司AgRural表示,截至3月23日,巴西2022/23年度二季玉米种植进度96%,高于一周前的91%,但低于一年前的100%。目前马托格罗索州和戈亚斯州已经完成二季玉米播种,圣保罗几乎完成播种,但南马托格罗索州和帕拉纳州仍有明显延迟。 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2019202020212022202320192020202120222023 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 60140 50 40 30 20 10 0 -10 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 4 30 220 010 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图