饲料日报：现货价格下跌，豆粕震荡运行

期货研究报告|饲料日报2023-05-12 现货价格下跌，豆粕震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2309合约3484元/吨，较前日上涨3元，涨幅0.09%；菜粕 2309合约2983元/吨，较前日下跌5元/吨，跌幅0.17%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4450元/吨，较前日下跌118元/吨，现货基差M09+966，较前日下跌121；江苏地区豆粕现货4122元/吨，较前日下跌153元/吨，现货基差M09+638，较前日 下跌156；广东地区豆粕现货价格4134元/吨，较前日下跌65元/吨，现货基差 M09+650，较前日下跌68。福建地区菜粕现货价格3183元/吨，较前日下跌4元/吨，现货基差RM09+200，较前日上涨1。 国际方面，截止4月27日当周，美国新年度大豆净�口销售29万吨，前一周为31.1 万吨，累计销售5070万吨，去年同期为5831万吨，降幅13%。阿根廷方面，截止4月25日，阿根廷大豆收获进度为28.2%，前一周为16.7%，较去年同期落后17.8%，平均单产1.59吨/公顷，比前一周略高0.2吨/公顷，当前报告收获面积损失持续增加，若此情况得不到改善，阿根廷新季大豆产量或将继续下调。巴西方面，巴西外贸秘书处表示4月巴西大豆�口1434万吨，同比增加25%，1-4月共�口大豆3347万吨，同比增加3.4%，目前�口数量良好。国内方面，当前豆粕价格已经跌至低位，巴西卖货进度也已经过半，后期巴西农民卖货压力会逐步减轻，升贴水也已经呈现止跌回升的态势，随着阿根廷大豆的逐步收获上市，当前单产差异较大，若此趋势不变则可能本年度阿根廷大豆产量甚至不及2250万吨的预期，因此阿根廷减产的影响也有可能再度发酵，有望支撑CBOT美豆价格上行，目前国内现货价格保持强劲，国内豆粕价格有望随美豆再度迎来上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 阿根廷产区单产改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2307合约2526元/吨，较前日下跌40元/吨，跌幅1.56%； 玉米淀粉2307合约2871元/吨，较前日下跌37元/吨，跌幅1.27%。现货方面，北良 港玉米现货价格2620元/吨，较前日下跌40元/吨，现货基差C07+94，较前日持平；吉林地区玉米淀粉现货价格3150元/吨，较前日持平，现货基差CS07+279，较前日上涨37。 国际方面，华盛顿美国农业部�口销售报告显示，由于中国买家取消了早些时间订购的美国玉米，上周美国玉米�口净销售量降至有记录以来的最低值。截至4月27日当周，美国2022/23和2023/24年度的玉米净销售量为负的19.5万吨，这是自1999年发布�口销售报告以来的最低单周销售量。国内方面，东北产区余粮销售接近尾声，新季玉米春耕已陆续开始，粮源集中在贸易环节。下游市场表现疲软，加工企业收购积极性一般，饲料企业观望情绪较浓。近期需重点关注贸易商�货节奏以及新小麦上市开秤价格。预计短期玉米市场价格继续维持震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.Datagro表示，截至5月5日，巴西2022/23年度大豆销售进度51.6%，远低于去年同期的64%和五年均的67.4%。销售进度较前月增8.6个百分点，这一增幅高于五年均的7.6个百分点，略低于月的9.2个百分点。分析师称，尽管价格再度大幅下跌，但农户最终被迫�售以满足财务需求。巴西2023/24年度大豆销售进度4.3%，远低于去年同期的9.6%和五年均的14%。 2.巴西全国谷物�口商协会（ANEC）数据显示，巴西5月份大豆�口量将达到 1535.4万吨，比一周前的预测高300多万吨，将创下今年迄今最高单月�口水 平。4月份巴西大豆�口量1396.3万吨，去年5月份为1026.8万吨。今年前5个 月大豆�口量估计为5220万吨，去年同期为4313万吨。5月份�口预估上调的原因在于，农户销售情况有所改善，港口天气更有利于运输。另外，巴西大豆基差跌至负值，也吸引进口国兴趣。由于二季玉米即将于6月收获上市，届时将与大豆竞争�口设施，当前大豆�口商也急于加快�口速度。 3.罗交所称，5月10日，机构将阿根廷22/23年度大豆产量预估下修至2155万吨，前月2300万吨；其中，单产下修至1.75吨/公顷，为近15年来最低；弃收面积由358万公顷上修至364万公顷。 4.阿根廷农业部报告显示，当地农户销售新豆的步伐有所加快。截至5月3日当周，阿根廷农户预售2022/23年度大豆47.7万吨，前一周为35.5万吨，累计销售2022/23年度大豆749万吨，去年同期为1462万吨。此外，阿根廷农户还销售2021/22年度大豆4.8万吨，前一周为7万吨，累计销售2021/22年度大豆3657万吨，去年同期为4085万吨。 5.欧盟委员会表示，截至5月7日，欧盟2022/23年度大豆进口1066万吨，低于去同的1207万吨；同期，豆粕进口1336万吨，亦低于去同的1393万吨；菜籽进口673万吨，高于去同的462万吨；葵籽进口212万吨，远高于去同的55万吨。 6.巴西咨询机构家园农商公司（PAN）预计，由于天气条件良好，二季玉米单产5699公斤/公顷，同比增加8.6%。因为单产提高，2022/23年度巴西二季玉米产量达到创纪录的9717万吨，较4月份的预测值上调近500万吨。2022/23年度巴西玉米总产量上调到1.2687亿吨。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383103126146166186206226246266286306326