聚烯烃月报：进口窗口限制LL反弹，PP仍有投产压力
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明策略摘要PE及PP中游环节去库速率仍慢，下游订单偏弱。国内5月聚烯烃检修量级较4月减少。海外检修略有增加，进口增量恢复或不及预期，但LL上方进口窗口仍限制反弹空间，而PP则在新增产能压力下仍偏弱。聚烯烃仍建议逢高做空套保，直至出口放量或者基差进一步大幅走强再修正。核心观点■市场分析国内装置，5月聚烯烃检修计划较4月有所缩减，特别是PP。目前PDH制PP有利润背景下，难以承担亏损减产角色。而5月聚烯烃新增产能主要在PP，5月份京博20万吨/年PP、广西鸿谊30万吨/年PP、5月底东华能源茂名40万吨/年PP有投产计划。新增产能冲击对PP影响更大。外盘存量装置方面，4月中东PE开工较3月明显抬升，但船货报盘未见大幅增多，而5-6月中东、欧美、东北亚PE及PP检修计划有所增加，进口明显恢复的时间节点或延后至7月。因此，下边际密切关注出口窗口的支撑。库存及需求方面。中间贸易商去库速率有所放缓，PE下游农膜季节订单走弱，包装膜订单亦偏弱；PP下游，塑编订单持续低位，BOPP订单等待5月季节性见底，总体需求一般的背景下，需要09合约给予一定的贴水吸引下游点价投机需求。■策略PE及PP中游环节去库速率仍慢，下游订单偏弱。国内5月聚烯烃检修量级较4月减少。海外检修略有增加，进口增量恢复或不及预期，但LL上方进口窗口仍限制反弹空间，而PP则在新增产能压力下仍偏弱。聚烯烃仍建议逢高做空套保，直至出口放量或者基差进一步大幅走强再修正。■风险原油价格波动，海外装置检修的变动期货研究报告|聚烯烃月报2023-05-03进口窗口限制LL反弹，PP仍有投产压力研究院化工组研究员梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 聚烯烃月报丨2023/05/03请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13目录策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1聚烯烃基差结构..................................................................................................................................................................................4聚烯烃投产计划表..............................................................................................................................................................................5聚烯烃检修计划..................................................................................................................................................................................6聚烯烃生产利润及开工率..................................................................................................................................................................7聚烯烃非标价差及开工占比..............................................................................................................................................................8聚烯烃外盘开工及进出口利润........................................................................................................................................................10聚烯烃下游开工及下游利润............................................................................................................................................................11聚烯烃现实库存................................................................................................................................................................................12图表表1:国内聚烯烃投产计划|单位：万吨/年.......................................................................................................................................5表2:海外聚烯烃投产计划|单位：万吨/年.......................................................................................................................................5图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................4图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨............................................................................................................................4图3:中国PE月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月....................................................................................................................6图4:中国油制PE月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月............................................................................................................6图5:中国煤制PE月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月............................................................................................................6图6:中国烷烃制PE月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月........................................................................................................6图7:中国PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月....................................................................................................................6图8:中国油制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月............................................................................................................6图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月............................................................................................................6图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月....................................................................................................6图11:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................7图12:PE开工率|单位：%.................................................................................................................................................................7图13:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................7图14:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨...................................................................................
