商品期货早班车

2023年05月05日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄 美国第一共和银行被接管引发市场对于中小银行财务状况的再次担忧，贵金属价格进一步走高，隔夜以伦敦 金白银 金计价的国际金价上涨0.53%收于2049.98美元/盎司，逼近历史最高点；以伦敦银计价的国际银价上涨1.78%至26.027美元/盎司。此前美联储如期加息25bp，同时暗示暂时停止加息的可能并表示银行业依旧稳定。但是随着美国第一共和银行被接管，西太平洋银行的财务状况也引起市场担心，股价大跌。操作上我们观点不变，认为当前经济依旧存在高度不确定性，贵金属依旧是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡走弱。银行业担忧加剧，地区银行股票大跌，避险情绪压制基本金属价格。供应来看，智利铜委员会称三月铜产量同比下降4.7%。另外，消息称洛钼将有20万吨铜逐步流入市场。需求方面，华东华南升水50元和平水成交平水铜。进口窗口打平，国内月差小幅走强。精废价差1050元偏低位置。操作上，维持铜价震荡走弱的判断，仅供参考。 铝 昨日铝价震荡下行。供应方面暂时没有新的消息发酵，市场继续关注来水情况。需求端来看，中间环节开工率依旧偏弱。华东华南现货平水和升水100元成交，铝棒加工费继续在300-400元低位震荡。周四周度铝锭库存去库1.8万吨，但铝棒累库1.6万吨，去库节奏或开始放缓。操作上，维持铝价震荡偏弱的判断。仅供参考。 锌 昨日锌价开盘后平稳运行，午后跳水下滑后小幅反弹，夜盘延续偏弱走向。美国当周初请失业金人数公布为24.2万人，略大于预期的24万人。欧央行再融资利率公布为3.75%，符合预期水准。供应方面，进入5月，炼厂检修因素逐步消除，炼厂陆续开工，并在仍延续偏高的利润下预计保持较高的开工率，整体供应偏宽松。需求方面黑色消费偏弱，叠加五一放假因素，镀锌厂调整开工节奏，整体开工率延续下行趋势。锌合金开工率持续走弱，氧化锌开工相对走强但难对消费产生较大影响，5月下游消费进入淡季，预计消费进一步走弱。宏观偏空叠加消费淡季，锌价中期内或偏弱运行，可以以60日均线逢高保值或做空为主 铅 昨日铅价高开后平稳要运行，夜盘小幅回落。现货基差持续走强。供应方面铅矿山产量，废料供应偏紧；冶炼利润均为正值，4月检修季结束后预计供应环比小幅恢复。需求方面蓄电池开工逐步走弱，但下滑幅度慢于预期水准，下游消费表现出淡季不淡的特征，较高的二轮车，油动力汽车保有量令终端消费保持较高的韧性。整体铅价在较弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，建议以区间操作为主，仅供参考。 镍 周四，沪镍06合约收187280元/吨，+2.85%。据SMM数据，电解镍现货价格报195300～197500元/吨，镍豆环比+3650元/吨至194650元/吨，进口镍现货对沪镍均升水7750元/吨，金川镍现货均升水8800元/吨，换月后现货升水跳升。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至51.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+12.5至1105.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-250至34150元/吨。宏观层面，美联储与欧洲央行如期加息25BP，市场预期加息将暂停。产业层面，节后华东某钢厂镍铁采购价格上行较多，但硫酸镍继续下行。但中期NPI、硫酸镍、纯镍相继进入深度过剩状态。交易层面，镍交割品继续下行，5月锂电池、材料厂排产有所修复，以致锂、镍短线继续反弹。预计镍维持高波动，顺基本面主跌浪，需Q2末、等待库存回补趋势形成。 黑色产业 不锈 周四，不锈钢06合约涨+1.74%至15490元/吨，镍/不锈钢比价回升。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至16000-16300元/吨。废不锈钢价格环比持平至11100元/吨。库存方面，Mysteel口径下本周主 钢 要地区300系产品继续去库但预期去库节奏放缓。节后不锈钢价格受镍价推动有较多反弹，5月钢厂排产环比继续上升，关注去库转累库时间点、节奏。预计不锈钢价格区间震荡。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆变动不大。供应端来看，阶段性南美供应全球，而中期取决于美豆产量，目前美新作播种顺利。需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期南美销售压力逐步释放，基差开始持稳。而中期在美豆产量博弈，正常天气下，倾向于重心向下，关注天气扰动。国内市场大豆有效供应恢复，大方向跟随外盘。观点仅供参考! 玉米 昨日c2307下跌1.63%，在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心预计逐步下移。目前美玉米播种进度快于正常水平，面积如期增加概率加大，新作压力加大。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内目前市场重点关注小麦价格走势，新作小麦预计过剩，而余粮偏多，贸易商收购心态谨慎，小麦仍处于季节性下跌通道，对玉米价格仍有压制，新麦卖压过去前玉米预计仍将承压回落。关注国内新作种植情况。可继续持有玉米79反套。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘休市。供给端来看，MPOA预估3月1-20日马棕产量环比-1.1%，低于预期，跟节日有关，后期预期增产周期。而需求端来看，ITS高频显示4月出口环比下降18%。整体棕榈油供需双弱，价格维度跟随油料震荡偏弱。而国内市场大方向跟随国际市场，价格重心下移。后期关注产量及印尼出口政策。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309小幅走弱，现货价格继续上涨。目前在产蛋鸡存栏仍处低位，供应偏紧。假期消费较好，终端节前备货几乎售空，补货需求支撑蛋价反弹，学校、集团及终端贸易商补货较为积极，大码蛋需求较好，各环节无库存压力，但全国多地雨水较多或影响鸡蛋储存，短期蛋价预计偏强运行，近月或有反弹动力。就远期来看，蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏，后期产能预计增加。叠加饲料原料价格持续走低，养殖成本下降，远月期价承压。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2307合约下跌3.72%，现货价格持续走弱。节后需求走弱，屠宰亏损，屠宰量持续下降，不过月初出栏或有缩量，散户出栏积极性一般，多地近日或有大范围降雨，猪价受情绪支撑较强。总体来说5月供应压力仍较大，关注中旬出栏增加后市场承接力度。当前二育积极性不高，短期也难成为推升行情的力量，因此短期建议观望，等待中旬供应释放后的低点再寻做多机会，观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约延续小幅下跌。华北低价现货8130元/吨，09基差盘面加180，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。供给端：随着新装置量产，检修复产，二季度供应有所回升，总体供应略宽松。需求端：下游农地膜淡季，总开工率延续小幅回落，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，基差走强，下游农地膜淡季，二季度供需走弱，叠加原油暴跌，短期偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 原油端价格大幅下跌，成本端PX装置季节性检修，开工负荷维持低位供应紧张，短期汽油利润走低，调油需求预期走弱。海外方面除中国外亚洲开工负荷降至历史新低，进口低位。供应端PTA开工负荷维持在8成附近，流动性问题缓解，后续有多套装置计划检修，新装置嘉通能源二期已投产。需求端聚酯工厂减产负荷进一步下降，聚酯库存小幅累库，整体库存处于高位。下游织机加弹负荷受需求负反馈影响开工负荷低位。综合来看5月PX供应趋紧，PTA供应中性，聚酯需求进入淡季，PTA供需平衡偏宽松；交易维度：PX供应紧张叠加调油需求刺激对PTA成本支撑较强，PTA供应宽松叠加新产能投放， 聚酯需求进入淡季走弱，关注需求负反馈情况做空PTA加工费机会。风险点：需求负反馈；装置检修情况；新产能投产进度； PP 昨天pp主力合约延续小幅下跌。华东PP现货7400元/吨，基差09盘面加70，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，检修装置复产，供应压力加大。需求端：下游总体开工率环比小幅回升，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，上游库存压力不大，供需压力加大，叠加原油暴跌，短期偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅震荡。华东现货价格8025元/吨，成交一般。供给端：随着新增装置投产，叠加前期检修装置逐步复产，供应回升。五月小幅去库存，六月小幅累库存。需求端：下游总体开工率小幅回升，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存处于正常水平，成本支撑走弱，需求受终端需求走弱导致开工下降，前期检修装置逐步复产，叠加原油暴跌，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原油价格回落，煤炭价格震荡或企稳，供应端EG开工负荷回升，5、6月有多套装置计划检修，进口供应提升。港口库存去库4万吨在106万吨。需求端聚酯工厂减产，负荷小幅下行，下游江浙加弹织机开工负荷受需求负反馈影响维持低位。聚酯库存在五一前促销下小幅去库；交易维度：EG装置检修增加，但高库存压制上涨空间，需求端进入淡季，震荡行情为主，中期来看EG依然累库易去库难叠加原料价格中心下移，维持逢高沽空观点不变。风险点：需求负反馈情况，检修计划执行情况，新装置投产进度。 原油 五一假期期间，外盘油价先涨后跌，整体呈现跌势，主要利空来自宏观层面：1）周末公布的中国4月制造业数据低于预期且跌破荣枯线，市场对中国能源消费产生担忧，油价因此走弱。2）5月2日，美国财政部长耶伦警告美国最早可能在6月初触及债务上限，或导致短期金融流动性趋紧，避险情绪使股市与商品同步下跌。3）5月3日美联储议息会议决定加息25bp，符合预期，但交易者担忧美联储并不会就此停下加息的步伐，继续加息大概率将使更多银行出现流动性风险，最终由金融风险逐步传导至油品消费。基本面方面，油价虽然单边下跌，但月差变化较小，说明基本面没有太大变化。此外，汽柴油裂解价差继续走弱，体现出市场对需求端的担忧。节后内盘先补跌，昨日夜盘跟随外盘油价小幅企稳。操作上不建议追空，因油价近期对宏观风险可能已经交易的比较充分，而欧佩克减产的影响也已经完全抹去，接下来欧佩克也可能会采取其他挺价措施，交易重心也可能重新回到基本面，且下半年供需紧张可能在所难免的，因此建议先观望，等待止跌企稳的信号。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决