煤价拖累业绩短暂下滑，海风和气电高增

福能股份年度报告摘要

公司概况：

福能股份于2023年第一季度公布了其业绩报告，显示虽然在营收上实现了21.21%的增长至30.72亿元，但归母净利润下滑了17.26%，达到5.32亿元。一季度的毛利率为24.50%，较上年同期减少了7.37个百分点，净利率为22.14%，下降了7.87个百分点。

主要业务亮点：

1. 发电量与上网电量：福能股份一季度完成发电量52.03亿千瓦时，同比增长17.67%，完成上网电量49.52亿千瓦时，同比增长18.06%。其中，海风发电量9.1亿千瓦时，同比大幅增长53.2%，成为亮点。
2. 能源结构：海风发电量的显著增长主要是由于去年一季度部分海风项目进行调试，导致基数较低，今年一季度的高增长反映出项目运营效率的提升。

成本与挑战：

一季度业绩的短暂下滑部分归因于高煤价的影响。随着全国港口煤价的下行趋势、长协覆盖率和履约率的提升以及进口煤价格的松动，尽管煤价高企导致公司参股的煤电企业投资收益下滑，但全年来看，公司业绩向好趋势不变。

预测与估值：

基于公司的三大海风项目、气电的稳定运营和福建省内燃煤电厂的热电联产特性，预计2023-2025年的营业收入分别为146、153、160亿元，归母净利润分别为29.62、33.69、38.02亿元。给予公司2023年8-10倍PE的估值，目标价格区间为12.16-15.2元，维持“买入”评级。

风险提示：

煤价波动、风电利用小时数的不确定性、新项目投产进度不及预期是潜在的风险因素。

报告结论：

福能股份在电力领域展现出稳健的业绩增长潜力，特别是在海风发电领域的优势。尽管面临煤价波动的挑战，公司通过优化能源结构和提高运营效率，有望克服短期困难，实现长期可持续发展。

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