股指期货5月月报：出行大幅好转，服务行业回暖，关注中小指数做多机会

股指期货5月月报 出行大幅好转，服务行业回暖，关注中小指数做多机会 作者：叶倩宁联系人：王泽辉 联系方式：020-88818064 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-05-03 主要观点 5月策略总结 五一节假日期间，国内政治局会议顺利召开，给予国内经济定调，认为当前我国经济运行主要为恢复性，内生动力不足，需求不足，经济转型升级面临阻力，仍需克服不少的困难与挑战。整体而言，经济处于恢复周期，但内生需求仍然偏弱。 地产方面，4月份无论是开发投资项或是销售端的环比数据均有所走弱，居民的地产预期仍处于修复态总体来说，国内经济复苏的态势未改，复苏预期需重塑，重点 股指期货 势之中，一定程度上压制了投资者的风险偏好。出口方面，在经历了全球疫情期间的高增长之后，海 外产业链修复叠加加息的外部环境，4月PMI回落至收缩区间一定程度上显示了出口预期的走弱。 将着眼于扩大内生需求层面，往后看，五一期间的火热出行为 市场带来了新的增长点，以服务、线下场景消费等主导的行业 往后看，五一期间国内出行大幅超出预期，与该题材相关的板块将会在节后迎来反弹，线下场景消费、将会在节后率先反弹，建议关注中小指数的做多机会。 预制菜等板块将会迎来新的增长点，利多消费、服务等行业，建议关注中小指数做多机会。 海外方面，美联储即将公布利率决议，市场预期本次会议将加息25个基点，之后将维持利率不变，对 于国内影响或将有限。 2 大盘类指数4月走势 中小盘指数4月走势 3450 2760 12200 7200 2740 12000 7000 3400 27202700 11800 6800 3350 2680 11600 6600 3300 2660 11400 6400 2640 3250 2620 11200 6200 2600 11000 6000 3200 25802560 10800 5800 3150 2540 10600 5600 上证指数上证50（右）深证成指中证500（右）中证1000（右） 4月市场表现分化。主要指数走势不一，大盘类指数表现优于中小盘，其中，上证指数、科创50、上证50指数涨幅分别为1.54%、0.59%、0.59%，深证成指、沪深300、中证500、创业板指、中证1000指数均表现为下跌，跌幅分别为3.31%、0.54%、1.55%、3.12%、2.22%。 一季度以来，国内经济整体修复强度略低于之前市场的预期，整体表现为生产端偏弱，房地产开发投资以及销售端数据增速收窄，消费方面，CPI数据显示同比涨幅较弱，存在通缩的可能性。 市场流动性方面，4月的增量资金较年初明显不足，北向资金流入放缓态势明显，投资者情绪不高，市场缺乏热点主题，短期难以形成整体性的牛市格局。 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 期货指标观点 4月市场表现分化。主要指数走势不一，大盘类指数表现优于中小盘，其中，上证指数、科创50、上证50指数涨幅分别为1.54%、0.59%、0.59%，深证成指、沪深300、中证500、创业板指、中证1000指数均表现为下跌，跌幅分别为3.31%、0.54%、1.55%、3.12%、2.22%。期指方面，4月IF、IH、IC、IM主力合约分别上涨-1.46%、0.44%、-2.36%和-2.90%。 期现价差方面，4月IF期现价差从升水0.63点走阔至升水2.51点，IH期现价差从升水4.88点收敛至升水4.64点，IC期现价差从贴水7.81点走阔至升水13.36点，IM期现价差从贴水22.2点走阔至升水15.1点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-50.40收敛至-43.60点，IH跨期价差（远月-当月）由-28.80走阔至-30.40点，IC跨期价差 （远月-当月）由-135.00走阔至-142.60点，IM跨期价差（远月-当月）由-146.80收敛至-142.40点。 跨品种比值方面，四月四大指数走势不一，中证1000/沪深300的期货、PB比值下降；中证500/上证50的期货、PB比值下降。 持仓方面，从4月前5席位持仓变化来看，IF净持仓增加了3087手、IH净持仓增加了2465手、IC净持仓增加了4075手、IM净持仓减少了4848手。 展期成本方面，对于空头持仓而言，截至4月末IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为次月合约、下季合约、次月合约、次月合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为1.59%、1.79%、2.69%和2.17%。 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 IF主力合约走势 IC主力合约走势 4月整体指数走势分化，大盘优于中小盘 4200 4150 4100 4050 4000 3950 3900 3850 6500 6400 6300 6200 6100 6000 5900 2023-04-03 2023-04-04 2023-04-05 2023-04-06 2023-04-07 2023-04-08 2023-04-09 2023-04-10 2023-04-11 2023-04-12 2023-04-13 2023-04-14 2023-04-15 2023-04-16 2023-04-17 2023-04-18 2023-04-19 2023-04-20 2023-04-21 2023-04-22 2023-04-23 2023-04-24 2023-04-25 2023-04-26 2023-04-27 2023-04-28 IH主力合约走势 IM主力合约走势 2800 2750 2700 2650 2600 2550 7100 7000 6900 6800 6700 6600 6500 6400 2023-04-03 2023-04-04 2023-04-05 2023-04-06 2023-04-07 2023-04-08 2023-04-09 2023-04-10 2023-04-11 2023-04-12 2023-04-13 2023-04-14 2023-04-15 2023-04-16 2023-04-17 2023-04-18 2023-04-19 2023-04-20 2023-04-21 2023-04-22 2023-04-23 2023-04-24 2023-04-25 2023-04-26 2023-04-27 2023-04-28 4月Wind一级行业涨跌幅(%) 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.1 -0.1 能源材料工业可选消费日常消费医疗保健金融信息技术电信服务公用事业房地产 4月Wind一级行业涨幅居前的为能源、信息技术与公用事业，涨幅分别为4.49%、3.42与1.15%。涨幅相对靠后的行业为电信服务、日常消费与材料，分别下跌7.26%、5.12%以及5.03%。 IF期现价差 IH期现价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 IC期现价差 IM期现价差 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 60 40 20 0 -201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -40 -60 -80 -100 -120 20222023 跨品种比值 跨品种PE比值 1.85 1.80 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 2.60 2.50 2.40 2.30 2.20 2.10 2.00 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1.40 2022/8/82022/11/82023/2/8 中证1000/沪深300中证500/沪深300沪深300/上证50中证500/上证50 1.90 2020/4/242020/10/242021/4/242021/10/242022/4/242022/10/242023/4/24 中证500/沪深300中证1000/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50 跨品种PB比值 各期指主力PE走势 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2020/4/242020/10/242021/4/242021/10/242022/4/242022/10/242023/4/24 中证1000/沪深300中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50 000300.SH000016.SH000905.SH000852.SH IF主力合约走势 IH主力合约走势 0.84 4200 0.58 2800 0.80 4100 0.560.54 2750 0.76 40003900 0.520.50 27002650 0.72 3800 0.480.46 2600 0.68 2023-04-03 2023-04-18 3700 0.44 2023-04-03 2023-04-18 2550 前5多空持仓比IF.CFE前5多空持仓比IH.CFE IC主力合约走势 IM主力合约走势 0.92 0.91 0.90 0.89 0.88 0.87 0.86 0.85 0.84 2023-04-032023-04-18 前5多空持仓比IC.CFE 6600 6400 6200 6000 5800 0.83 0.82 0.81 0.8 0.79 0.78 0.77 0.76 0.75 0.74 2023-04-03 2023-04-04 2023-04-05 2023-04-06 2023-04-07 2023-04-08 2023-04-09 2023-04-10 2023-04-11 2023-04-12 2023-04-13 2023-04-14 2023-04-15 2023-04-16 2023-04-17 2023-04-18 2023-04-19 2023-04-20 2023-04-21 2023-04-22 2023-04-23 2023-04-24 2023-04-25 2023-04-26 2023-04-27 2023-04-28 0.73 前5多空持仓比IM.CFE 7100 7000 6900 6800 6700 6600 6500 6400 IF主力合约走势 IH主力合约走势 8% 6% 4% 2% 0% 2023-03-172023-03-272023-04-062023-04-162023-04-26 -2% -4% 次月当季下季 6% 4% 2% 0% 2023-03-172023-03-272023-04-062023-0